(來源：搜狐財經(jīng))近日，全茶類全國連鎖品牌企業(yè)——八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市獲受理，其擬發(fā)行占發(fā)行后總股本不低于25%的股份，計劃募資6.83億元。

八馬茶業(yè)業(yè)績增長迅速，其2018~2020年的營收及扣非歸母凈利潤復(fù)合增速分別為31.7%及58.3%。但其也提示，若出現(xiàn)重要加盟商變動等情況，將會對其業(yè)績造成不利影響。

近日，全茶類全國連鎖品牌企業(yè)——八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市獲受理，其擬發(fā)行占發(fā)行后總股本不低于25%的股份，計劃募資6.83億元。

依靠“自主生產(chǎn)+定制采購”的生產(chǎn)及采購模式，以及“線下直營+網(wǎng)絡(luò)直營+線下加盟”的銷售模式，八馬茶業(yè)業(yè)績增長迅速，其2018~2020年的營收及扣非歸母凈利潤復(fù)合增速分別為31.7%及58.3%。但其也提示，若出現(xiàn)重要加盟商變動等情況，將會對其業(yè)績造成不利影響。

目前，王氏三兄弟及兩位家人合計持有八馬茶業(yè)62.8%的股份，為其實控人。其中，大哥王文彬夫婦合計持股32.84%。以2020年11月八馬茶業(yè)最近一次股份轉(zhuǎn)讓時的價格計算，王文彬夫婦在IPO前的身家為6.92億元，五位實控人IPO前的身家更是達到13.19億元。

▲八馬茶業(yè)實控人王文彬

但王文彬所聯(lián)姻的三位企業(yè)家財富更加雄厚，他們分別控制著安踏體育、七匹狼、高力控股三家知名公司。

據(jù)福布斯數(shù)據(jù)，截至4月19日，其親家安踏體育實控人、董事會主席丁世忠及家族的身家約合698億元。據(jù)胡潤數(shù)據(jù)，截至2020年8月28日，其親家七匹狼實控人、七匹狼集團董事局主席周永偉的身家為28億元;其親家高力控股創(chuàng)始人高仕軍的身家為65億元。

富豪聯(lián)姻，三位親家去年8月身家合計538億

招股書顯示，1997年7月，八馬茶業(yè)的前身深圳市溪源茶業(yè)有限公司成立。王文彬、王文禮分別出資30萬元、20萬元持股60%、40%，兄弟二人分別擔任董事長、監(jiān)事。

經(jīng)過近14年的發(fā)展，八馬茶業(yè)如今的實際控制人為王文彬及妻子陳雅靜、王文禮及妻子吳小寧、王文超，王文彬、王文禮、王文超為兄弟關(guān)系。截至今年4月5日，五人合計持有八馬茶業(yè)62.8%的股份。

大哥王文彬目前擔任八馬茶業(yè)的董事，他持有25.28%的股份，在五位實控人中持股比例最高。他的妻子陳雅靜持股比例為7.56%。

以2020年11月靜遠壹叁收購八馬茶業(yè)股份時的27.63元/股計算，王文彬夫婦在八馬茶業(yè)IPO前的身家為6.92億元，五位實控人IPO前的身家更是達到13.19億元。

不過，相比于他的三個親家，王文彬夫婦現(xiàn)在的個人財富并不突出。

招股書顯示，王文彬夫婦之子王焜恒的岳父為丁世忠，后者為港股公司安踏體育的實控人。安踏體育2020年年報顯示，丁世忠為安踏體育董事會主席、首席執(zhí)行官。

截至2020年末，丁世忠及其控制的公司合計持有安踏體育61.39%的股份，但年報未詳細披露丁世忠在前述控制公司中持有的具體股份比例。福布斯全球富豪實時排行榜顯示，丁世忠及家族在4月19日時的身家為107億美元(約合698億元人民幣)。

▲安踏體育實控人、董事會主席丁世忠

招股書還稱，王文彬夫婦之女王佳琳，嫁給了周永偉之子周士淵。

公開信息顯示，周永偉為A股公司七匹狼的實控人、董事，港股公司匯鑫小貸的最終控股股東、董事會主席，港股公司百應(yīng)控股的最終控股股東。

截至2020年末，周永偉持有七匹狼15.09%的股份，持有百應(yīng)控股16.33%的股份;截至2020年6月末，持有匯鑫小貸11.34%的股份。以三家公司4月16日的收盤價計算，周永偉的身家為6.69億元及1.02億港元(合計約為7.55億元人民幣)。

周永偉目前還擔任七匹狼、匯鑫小貸控股股東七匹狼集團的董事局主席，并持股37.82%。截至2020年9月末，七匹狼集團的歸母凈資產(chǎn)為71.19億元。因此，據(jù)胡潤百富榜計算，周永偉在2020年8月28日的身家為28億元。

▲七匹狼實控人、七匹狼集團董事局主席周永偉

此外，王文彬夫婦的另一個女兒王佳佳，嫁給了高力控股集團有限公司(下稱高力控股)的實控人高力。

高力控股官網(wǎng)顯示，其由董事長高仕軍于1995年創(chuàng)立，是城市綜合產(chǎn)業(yè)運營商，業(yè)務(wù)涵蓋地產(chǎn)、能源、商業(yè)、教育、資本五大領(lǐng)域，總部位于江蘇省南京市。

然而，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)則顯示，高力為高力控股董事長，高仕軍為總經(jīng)理。高力控股的注冊資本為20億元，此前高仕軍及妻子何虹分別持股93.4%及6.6%。2020年3月及4月，高力入股而何虹退出。截至2020年5月14日，高力及高仕軍的持股比例分別為51%、49%。

目前無公開資料披露高力與高仕軍的關(guān)系。但一位南京地產(chǎn)界人士向搜狐財經(jīng)透露，高仕軍與高力為父子關(guān)系。據(jù)胡潤百富榜計算，高仕軍在2020年8月28日的身家為65億元。

▲高力控股創(chuàng)始人高仕軍

胡潤百富榜還顯示，丁世忠在2020年8月28日的身家為445億元。因此，王文彬夫婦三位親家在2020年8月28日的身家合計為538億。

與九牧王、361度、恒安等泉州企業(yè)均有合作

除了高力控股外，八馬茶業(yè)、安踏體育、七匹狼有一個共同點，它們都發(fā)家于福建省泉州市。

據(jù)中新社2007年10月報道，八馬茶業(yè)坐落于鐵觀音發(fā)源地——安溪縣龍門鎮(zhèn)，源于百年前的老字號“信記”茶行。其創(chuàng)辦者王氏家族，是清乾隆年間發(fā)現(xiàn)、培育出鐵觀音的王士讓的后代。

而公開信息顯示，七匹狼于1990年在晉江成立，安踏源自1991年在晉江創(chuàng)辦的一家制鞋作坊。安溪縣、晉江市都隸屬于泉州市。

八馬茶業(yè)與兩家企業(yè)的聯(lián)系或許很久遠。但在公開資料上，他們的交集最早可以追溯到2011年。網(wǎng)絡(luò)上流傳的通稿稱，2011年5月，八馬茶業(yè)賽珍珠全球巡回品鑒會在泉州舉辦，賽珍珠為八馬旗下的鐵觀音品牌。

通稿還稱，安踏總裁丁志忠、特步總裁丁水波、利郎總裁王良星、七匹狼董事局主席周永偉、三安光電董事長林秀成、中駿置業(yè)董事長黃朝陽、恒安集團許清流等企業(yè)家嘉賓出席該活動。公開信息顯示，這些企業(yè)家的家鄉(xiāng)均為泉州市。

▲八馬茶業(yè)品鑒會現(xiàn)場圖片(2011年5月)

2013年5月，八馬茶業(yè)完成首輪私募股權(quán)融資。八馬茶業(yè)董事長王文禮當時接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時稱，九牧王2012年定制八馬茶業(yè)產(chǎn)品3萬份，2013年增至5萬份。

此外，八馬茶業(yè)當時宣稱已與近百家企業(yè)開展高端定制合作，客戶包括中國平安、中國移動、民生銀行、恒安集團、七匹狼、361度等上市公司或其母公司。九牧王、361度創(chuàng)始人的家鄉(xiāng)也在晉江市。

另一篇通稿顯示，到了2014年5月，八馬茶業(yè)宣布的開展定制合作的公司及機構(gòu)名單，又增加了安踏、三安光電、三棵樹、IDG資本、天圖資本、北京大學匯豐商學院等。其中，三棵樹創(chuàng)始人的家鄉(xiāng)在泉州市北部的莆田市，IDG資本、天圖資本為八馬茶業(yè)首輪融資的投資方。

可以說，八馬茶業(yè)的實控人利用地域或資本連結(jié)，為公司編織了密集的業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)。在這種情況下，王文彬夫婦與同為泉州企業(yè)家的丁志忠、周永偉聯(lián)姻，就顯得水到渠成了。

據(jù)自媒體“婚道”記載，“七匹狼主席周永偉先生大公子周士淵與八馬茶業(yè)王文禮董事長千金(注：此處應(yīng)為侄女)王佳琳”的婚禮，于2012年1月舉辦。而據(jù)自媒體“茶業(yè)天地”報道，“八馬茶業(yè)實際控制人王文彬兒子王焜恒與安踏體育老板丁世忠女兒丁斯晴”的婚禮，則在2020年1月舉辦。

不過，這兩樁象征意義濃厚的聯(lián)姻，對八馬茶業(yè)具體業(yè)績的助力并不多。

八馬茶業(yè)向包括七匹狼集團子公司七匹狼控股、匯鑫小貸在內(nèi)的七匹狼及其關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售茶葉及相關(guān)產(chǎn)品，最近三年的銷售額分別為4.94萬元、0.34萬元及9.18萬元，累計銷售額為14.46萬元。

八馬茶業(yè)也向安踏體育及其關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售茶葉及相關(guān)產(chǎn)品，最近三年的銷售額分別為5.52萬元、零及5.31萬元，累計銷售額10.83萬元。

實控人表弟旗下公司，曾連續(xù)兩年成為第一大供應(yīng)商

正如前文所述，八馬茶業(yè)在包含鐵觀音在內(nèi)的烏龍茶產(chǎn)品上實力較強，其主導(dǎo)或參與了6項涉及烏龍茶的國家標準。其烏龍茶產(chǎn)品在2018~2020年的毛利率始終超過61%，毛利率也是所有產(chǎn)品類別中最高的。

2018~2020年，烏龍茶收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例從43.3%下降至33.1%，毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例從49.7%下降至39.6%。由于推行以鐵觀音為主向全品類茶葉的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，烏龍茶的營收及毛利占比明顯降低，但仍為八馬茶業(yè)的核心產(chǎn)品。

與此同時，黑茶及白茶增長迅速。兩者合計的主營業(yè)務(wù)收入占比從15.04%增長至27.16%，合計主營業(yè)務(wù)毛利占比從15.59%增長至28.49%。八馬茶業(yè)稱，這主要是因同期黑茶、白茶市場增速較快，其調(diào)整并完善產(chǎn)品線，加大推廣力度和渠道建設(shè)力度等。

不過，這些業(yè)務(wù)新增長點主要來源于對外采購。八馬茶業(yè)稱，其鐵觀音及部分巖茶(兩者均屬烏龍茶)為自主生產(chǎn)，小部分茶葉產(chǎn)品為自主分裝，其他大部分產(chǎn)品均由供應(yīng)商生產(chǎn)并供應(yīng)。

最近三年，八馬茶業(yè)定制采購產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)收入占比分別為52.6%、60.1%及54.3%。以此計算，其2020年定制采購產(chǎn)品實現(xiàn)收入約為6.72億元，營收占比約為53.9%。

銷售模式上，八馬茶業(yè)同樣借助外力實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

2018~2020年，其線下直營渠道的主營業(yè)務(wù)收入及毛利占比分別下降了8.7個百分點及9.6個百分點，而網(wǎng)絡(luò)直營渠道的這兩項指標分別上升了1.7個百分點及2.8個百分點，線下加盟渠道的這兩項指標則分別增長了7個百分點及6.8個百分點。

八馬茶業(yè)表示，這主要是由于其“直營+加盟” 、“線上+線下” 的全渠道銷售體系的逐步完善;且線下直營渠道毛利率最高，網(wǎng)絡(luò)直營渠道及線下加盟渠道毛利率較低。

八馬茶業(yè)還提示到，加盟模式是其進行渠道拓展的重要一環(huán)。但如果重要加盟商發(fā)生變動，或是嚴重違反特許經(jīng)營合同，或是不能很好地理解其品牌理念和發(fā)展目標，則將會對其的經(jīng)營業(yè)績及品牌形象造成不利影響。

綜上所述，通過“自主生產(chǎn)+定制采購”的生產(chǎn)及采購模式，以及“線下直營+網(wǎng)絡(luò)直營+線下加盟”的銷售模式，八馬茶業(yè)營收最近三年由7.19億元增長12.47億元，年均復(fù)合增速為31.7%;扣非歸母凈利潤由4382.64萬元增長至1.1億元，年均復(fù)合增速為58.3%。

隨著經(jīng)營模式變化，八馬茶業(yè)的前五大客戶及前五大供應(yīng)商亦有調(diào)整。

2018年，其第二大、第三大客戶為線下直營，第四大、第五大客戶為線下加盟。到了2020年，除第三大客戶為線下直營外，第二大、第四大及第五大客戶為線下加盟。

但網(wǎng)絡(luò)直營模式下的京東在最近三年均為其第一大客戶。2020年，京東為其貢獻5636.62萬元銷售額，主營業(yè)務(wù)收入占比為4.6%。

2018年及2019年，其第一大客戶均為供應(yīng)巖茶、紅茶定制成品茶的福建武記茶業(yè)有限公司(下稱福建武記)。到了2020年，其第一大客戶變?yōu)楣?yīng)普洱茶(屬于黑茶)定制成品茶的勐?？h楊聘號茶葉有限公司。

值得注意的是，王氏三兄弟的表弟蔡澤凌曾持有福建武記50%的股權(quán)，雙方的交易屬于關(guān)聯(lián)交易。2020年，八馬茶業(yè)巖茶及紅茶的營收增長10.4%，但其對福建武記的采購額卻下降了54.3%。今年2月，蔡澤凌又將其持有的福建武記全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方。

來源：中國茶產(chǎn)業(yè)觀察