中國(guó)茶葉進(jìn)出口公司下屬公司

（注：當(dāng)時(shí)該公司的土畜產(chǎn)品的范圍更廣，業(yè)務(wù)量也大得多，因此公司名稱中土產(chǎn)和畜產(chǎn)排在前面，公司內(nèi)部也只是設(shè)有茶葉處。）

省茶司獲自主出口權(quán)

此前，云南的茶葉產(chǎn)量有限，也沒(méi)有茶葉的自營(yíng)出口權(quán)，主要出口普洱茶的是廣東省茶司，為供應(yīng)市場(chǎng)，廣茶司也會(huì)收購(gòu)部分越南北部的茶葉，一起進(jìn)行出口。

直到1973年，中越關(guān)系緊張，中央不再鼓勵(lì)收購(gòu)越南茶葉，轉(zhuǎn)而讓云南組織生產(chǎn)更多的普洱茶填補(bǔ)香港市場(chǎng)的短缺，同時(shí)將茶葉自主經(jīng)營(yíng)權(quán)也下放到了云南省茶司。

由于總茶司依然把持著最重要的滇紅滇綠出口，省茶司就讓下屬茶廠派人去廣東學(xué)習(xí)普洱茶灑水發(fā)酵技術(shù)，而后自主實(shí)驗(yàn)，開(kāi)辟了普洱熟茶這一新的品類。

不過(guò)在那個(gè)年代，對(duì)普洱茶需求最大的港商和日商，是無(wú)法直接到云南訂貨買賣的，而需要在中國(guó)進(jìn)出口商品交易會(huì)（廣交會(huì)）上，與省茶司簽約訂單，并遵守執(zhí)行配額訂貨制。

所謂配額訂貨，就是香港“頭盤(pán)商”先和省茶司簽訂購(gòu)貨合同，省茶司再安排勐海茶廠等下屬茶廠生產(chǎn)，最后還要通過(guò)鐵道部審批，使用港澳專用車皮運(yùn)輸?shù)礁邸?

而頭盤(pán)商制度，則是當(dāng)時(shí)港澳茶界一個(gè)不成文的規(guī)矩：頭盤(pán)商訂貨，茶葉運(yùn)到后，頭盤(pán)商分給二盤(pán)商，二盤(pán)商再分給酒樓茶莊，最后再到終端消費(fèi)者手里。

在當(dāng)時(shí)整個(gè)港澳地區(qū)，有資格在廣交會(huì)上與大陸進(jìn)行茶葉進(jìn)口貿(mào)易的，只有15家頭盤(pán)商，每家頭盤(pán)商也都有自己的二盤(pán)商，沒(méi)人敢越級(jí)交易，后來(lái)陳強(qiáng)拿著88青到香港推銷卻處處碰壁也是這個(gè)原因。

雖然規(guī)矩分明，但當(dāng)時(shí)在香港做普洱茶其實(shí)賺不到什么錢(qián)，這主要是因?yàn)槠斩瓒ㄎ淮蟊?，價(jià)格便宜，香港人又只喝需要租地存放，二次轉(zhuǎn)化后的紅湯茶。  

而當(dāng)時(shí)的香港寸土寸金，為節(jié)約成本，當(dāng)年也基本沒(méi)有盤(pán)級(jí)商會(huì)去存茶，只有茶莊和酒樓會(huì)少量存茶保證轉(zhuǎn)化，進(jìn)和存的比例大約為5:1，叫做“存新賣舊”。

說(shuō)完了“訂貨”，陸離再來(lái)聊聊“配額”，當(dāng)時(shí)總茶司規(guī)定：進(jìn)入香港的特種茶類（包含普洱茶），就地銷售加轉(zhuǎn)口貿(mào)易的總數(shù)量不得超過(guò)6000噸。

其中，7572、7542，乃至之后的8582和8592等餅茶，以及7663（銷法沱）只占很少一部分，真正大宗的是便宜的普洱散熟茶，還包括很多評(píng)不上等級(jí)的粗老級(jí)外茶。

香港對(duì)熟茶的旺盛需求，導(dǎo)致年底總是出現(xiàn)配額不夠的情況，因此省茶司也經(jīng)常多向總茶司報(bào)些生產(chǎn)配額，當(dāng)然也會(huì)出現(xiàn)茶品積壓的情況，88青當(dāng)時(shí)就是倉(cāng)庫(kù)積壓的青餅。

總的來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)配額多些的利大于弊，首先就體現(xiàn)在“茶糧掛鉤”上，當(dāng)年的茶農(nóng)不能種糧食，省茶司多收點(diǎn)茶葉，茶農(nóng)就能多領(lǐng)些糧食補(bǔ)貼，日子也會(huì)好過(guò)些。

其次，省茶司和下屬茶廠每年還有生產(chǎn)邊銷茶的任務(wù)，茶廠也要有原料儲(chǔ)備，保證邊銷茶穩(wěn)定供應(yīng)，當(dāng)時(shí)生產(chǎn)邊銷茶最多的下關(guān)茶廠，常年儲(chǔ)備萬(wàn)噸毛料。

有時(shí)省茶司要的配額太多，總茶司也會(huì)駁回，他們主要考慮的是平衡各個(gè)省份的“普洱茶”出口（注：當(dāng)時(shí)的普洱茶僅指工藝，并不限制地區(qū)用料）。

不過(guò)，在省茶司的自主經(jīng)營(yíng)下，品質(zhì)優(yōu)秀的云南普洱茶銷路越來(lái)越好，眼看就要將其他普洱茶擠出市場(chǎng)，總茶司只能又規(guī)定云南普洱茶定價(jià)必須高于其他省份生產(chǎn)的普洱茶，變相削弱了云南普洱茶的的競(jìng)爭(zhēng)力。

建立深圳富華分公司

即便是戴著鐐銬跳舞，省茶司也依然在精心經(jīng)營(yíng)普洱茶，80年代初深圳特區(qū)成立，省茶司便計(jì)劃到深圳設(shè)立“外貿(mào)出口示范點(diǎn)”，利用這里的地利與政策。

1989年，“深圳富華茶苑發(fā)展公司”在深圳羅湖口岸成立，前期外貿(mào)業(yè)務(wù)低迷，富華主要為廣東茶葉進(jìn)出口公司服務(wù)，接收來(lái)自雙江、鳳慶和昌寧等地生產(chǎn)的滇紅。

在之后的市場(chǎng)調(diào)研中，富華公司與香港二盤(pán)商深入交流，意識(shí)到港人喜愛(ài)的紅湯茶需要存放轉(zhuǎn)化，而香港土地租金太貴，迫切需求一個(gè)臨近的茶葉中轉(zhuǎn)點(diǎn)。

再加上96年省茶司改制，97香港回歸，香港茶市原先的頭盤(pán)商分層制度瓦解，富華公司的出現(xiàn)，既解決了茶品在港的存放痛點(diǎn)，又滿足了茶商靈活拿貨的需求。

到后來(lái)，富華公司越做越大，不但和諸多廣東茶葉頭盤(pán)商合作，還在昆明設(shè)廠產(chǎn)茶直接供貨，之后的富華公司逐漸成為了云南普洱茶的批發(fā)點(diǎn)和合作地。

由此，數(shù)以千噸的云南普洱茶，通過(guò)富華公司這一中轉(zhuǎn)站，跨過(guò)珠江，流入香港，成為了省茶司的巨大助力，也對(duì)近代普洱茶復(fù)興產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。  

1988年，已發(fā)展為龐然大物的省茶司召開(kāi)成立50周年大會(huì)，時(shí)任省茶司總經(jīng)理宋文庚發(fā)表報(bào)告，簡(jiǎn)單總結(jié)了省茶司一路發(fā)展過(guò)來(lái)的成就：

自1973年自營(yíng)出口茶葉至今，云南省茶葉進(jìn)出口公司已出口茶葉共81萬(wàn)擔(dān)，出口到國(guó)內(nèi)30個(gè)省、市、自治區(qū)，50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，創(chuàng)匯達(dá)1億5千多3萬(wàn)美元。

目前，全省已有25個(gè)年產(chǎn)茶葉一萬(wàn)擔(dān)以上的縣，國(guó)營(yíng)精制茶廠共70座，內(nèi)、外、邊銷紅茶、綠茶、普洱茶等共計(jì)100多個(gè)花色品種。

下設(shè)兩個(gè)開(kāi)發(fā)公司：深圳富華茶葉發(fā)展公司、中國(guó)香港云港茶葉有限公司，22個(gè)縣支公司，三座直屬茶廠:昆明茶廠、宜良茶廠、昆明（跑馬山）茶葉拼配廠。

五個(gè)茶苑樓館:昆明、大理、景洪和海南省三亞市茶苑樓館。另有派駐德國(guó)三利公司的代表。上述機(jī)構(gòu)人員工資、業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)及財(cái)權(quán)物權(quán)統(tǒng)屬省公司體制...

此后數(shù)年，國(guó)際形勢(shì)風(fēng)云變幻，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開(kāi)放，省茶司迎來(lái)了自成立以來(lái)最大的一次經(jīng)營(yíng)變動(dòng)，一個(gè)混沌未明，而又充滿機(jī)遇的普洱茶新時(shí)代來(lái)臨了。

“茶葉第一股”花落誰(shuí)家，懸念再起。
近日，中國(guó)茶葉股份有限公司（下稱“中國(guó)茶葉”）更新招股書(shū)，繼續(xù)沖刺上交所主板IPO。這也是該公司2020年7月份首次遞交招股書(shū)并在同年11月份披露了反饋意見(jiàn)、2021年2月份更新招股書(shū)后，再一次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。
招股書(shū)顯示，中國(guó)茶葉定位于全品類、一體化運(yùn)營(yíng)的品牌消費(fèi)品公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2022年上半年，中國(guó)茶葉營(yíng)收達(dá)14.23億元，凈利潤(rùn)約1.98億元。
不過(guò)公司的存貨增長(zhǎng)明顯，2019年至2022年1-6月份，中國(guó)茶葉的存貨賬面價(jià)值從9.67億元增長(zhǎng)至16.55億元，占總資產(chǎn)的比例從 45.51%提升至52.07%，金額及占比均較高。同時(shí)中國(guó)茶葉報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率始終徘徊在60%-70%之間，但本次募資仍然部分投向擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能能否被消化存不確定性。
目前除了中國(guó)茶葉更新了招股書(shū)，八馬茶業(yè)正沖擊深市主板IPO，而瀾滄古茶則轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。在港股已有天福茗茶的情況下，誰(shuí)將成為A股首家茶葉上市公司，也值得關(guān)注。
存貨占流動(dòng)資產(chǎn)超60%
根據(jù)招股書(shū)，中國(guó)茶葉創(chuàng)造了“中茶”核心品牌及“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉(cāng)”“龍冠”等子品牌，主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。
中國(guó)茶葉也是我國(guó)茶葉產(chǎn)業(yè)的先行者。公司最早可追溯至于1949年11月成立的中國(guó)茶葉公司，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)和管理全國(guó)茶葉的收購(gòu)、加工、出口和內(nèi)銷業(yè)務(wù)。
“中茶”品牌也始于這一時(shí)期。據(jù)了解，從1952年開(kāi)始，中國(guó)茶葉公司即組織和指導(dǎo)當(dāng)時(shí)下屬的茶廠開(kāi)始在普洱茶產(chǎn)品上使用“中茶”牌商標(biāo)。
后來(lái)隨著外貿(mào)體制改革，國(guó)家不再對(duì)茶葉出口進(jìn)行統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷，中國(guó)茶葉則在保留主要省份子公司的基礎(chǔ)上，繼續(xù)開(kāi)展茶葉進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)。
天眼查顯示，中國(guó)茶葉成立于1985年，當(dāng)時(shí)公司名稱為中國(guó)茶葉進(jìn)出口公司，后經(jīng)過(guò)混合制和股份制改革，成為現(xiàn)如今的中國(guó)茶葉股份有限公司。
在2017年3月的混改中，中國(guó)茶葉引進(jìn)了 Polystone（厚樸投資旗下管理的基金所控制的投資實(shí)體）、國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、天津紫茗、鯤信茗羽、三井物產(chǎn)五方為戰(zhàn)略投資者。
IPO前，中土畜直接持有中國(guó)茶葉40%的股權(quán)，通過(guò)一致行動(dòng)人中茶員工持股平臺(tái)控制公司15%的股權(quán)，系公司控股股東；中糧集團(tuán)持有中土畜100％股權(quán)，為中國(guó)茶葉的實(shí)際控制人。
其他股東方面，Polystone持股25%，天津紫茗、國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)各自持股7%，鯤信茗羽和三井物產(chǎn)各自持股3%。
不過(guò)，作為公司第八大股東，在2019年至2022年1-6月份，三井物產(chǎn)始終是中國(guó)茶葉第2、3大客戶，每年為其貢獻(xiàn)超2%的營(yíng)收。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)茶葉營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定。據(jù)招股書(shū)，2019年至2022年1-6月份，公司的營(yíng)業(yè)收入分別約為16.34億元、18.93億元、24.34億元及14.23億元。
按收入結(jié)構(gòu)劃分，公司目前生產(chǎn)銷售的茶類主要以烏龍茶、普洱茶、紅茶及花茶為主，報(bào)告期內(nèi)，上述四大茶類銷售占比合計(jì)均為 70%左右。
不過(guò)，普洱茶作為公司營(yíng)收占比最高的細(xì)分品類，在2022年1-6月份的銷售均價(jià)為282.79元/kg，較2021年的銷售均價(jià)374.87元/kg有明顯下滑。
對(duì)此公司表示，這是由于在2022年，上一年推出的號(hào)級(jí)、八八青、大紅印等銷量下降，導(dǎo)致該類中高端普洱茶的銷量占比下降，從而普洱茶的整體毛利率有所回落。
凈利潤(rùn)方面，報(bào)告期內(nèi)公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別約為1.66億元、2.39億元、2.84億元及1.98億元。同時(shí)公司的綜合毛利率也保持相對(duì)穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)分別為 40.56%、40.40%、42.96%及 42.36%。
但公司的加盟店毛利率較低，且逐年下滑，報(bào)告期內(nèi)由41.80%降低至33.44%，相比之下直營(yíng)店毛利率始終在62%以上。
兩者差距較大，加盟模式無(wú)疑拉低了公司的主營(yíng)毛利率。截至2022年6月份，公司加盟店數(shù)量為581家，直營(yíng)店86家。
此外，中國(guó)茶葉的存貨賬面價(jià)值逐年增加，報(bào)告期內(nèi)分別為9.67億元、10.93億元、15.4億元、16.55億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為60.69%、56.93%、65.61%和67.35%。
對(duì)于存貨增加，中國(guó)茶葉稱，公司主營(yíng)產(chǎn)品如普洱茶、烏龍茶、紅茶等能通過(guò)拼配原材料來(lái)改善提升產(chǎn)品的口感品質(zhì)，隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、銷售規(guī)模的擴(kuò)大，公司需儲(chǔ)存足量原材料及庫(kù)存商品用于生產(chǎn)和銷售。
雖然存貨占比較高與公司所處行業(yè)特點(diǎn)相符，但存貨周轉(zhuǎn)率的下滑，由2019年的1.1次“腰斬”至2022年1-6月份的0.51次，則在一定程度上說(shuō)明公司的庫(kù)存商品出現(xiàn)滯銷，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)也可能會(huì)出現(xiàn)困難。
產(chǎn)能不飽和仍欲擴(kuò)產(chǎn)
茶是除酒、咖啡之外的世界三大飲品之一，從古代絲綢之路、茶馬古道到今天的絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶，茶起源于中國(guó)，盛行于世界。
根據(jù)國(guó)際茶葉委員會(huì) 2018 年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)是全球最大的茶葉生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。另?yè)?jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年，我國(guó)茶葉內(nèi)銷總額為3120億元，同比增長(zhǎng) 8.0%。
但在現(xiàn)階段，我國(guó)茶葉行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)出集中度低，企業(yè)數(shù)量多而分散的特征。《2022 中國(guó)茶葉行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2021 年參與調(diào)查的 184個(gè)企業(yè)樣本企業(yè)整體平均總資產(chǎn)約為 2.93 億元，61.9%企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)1億元，12家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò) 10 億元。
即便中國(guó)茶葉這樣的品牌企業(yè)，在各細(xì)分領(lǐng)域的市占率仍然很低。以2021年數(shù)據(jù)為例，公司在黑茶、烏龍茶、紅茶以及白茶領(lǐng)域的市占率分別僅有1.06%、1.89%、1.3%和0.57%。
另外值得關(guān)注的是，中國(guó)茶葉在報(bào)告期產(chǎn)能利用并不飽和的情況下，仍欲將部分募集到的資金用于擴(kuò)產(chǎn)加碼主業(yè)。
根據(jù)招股書(shū)，2019年至2022年1-6月份，公司的產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率分別為58.71%、61.6%、71.43%和75.49%。
在產(chǎn)能不飽和的情況下，中國(guó)茶葉擬通過(guò)IPO募集資金約11.4億元，其中約2.90億元投向云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，約2.51億元擬用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)，6億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
此番計(jì)劃投資的云南普洱茶產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)期為2年，建成后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)自有緊壓茶加工產(chǎn)能 3000 噸/年，小包裝普洱散茶加工產(chǎn)能 500 噸/年。
實(shí)際上，早在2020年11月份證監(jiān)會(huì)公布的反饋意見(jiàn)中，就要求中國(guó)茶葉說(shuō)明募投項(xiàng)目云南普洱茶原料來(lái)源是否穩(wěn)定可靠，募投項(xiàng)目實(shí)施是否存在重大不確定，結(jié)合發(fā)行人目前產(chǎn)能利用率及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，說(shuō)明募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能是否可以消化。
對(duì)于該問(wèn)題，中國(guó)茶葉在最新的招股書(shū)中回應(yīng)稱，為消化未來(lái)新增產(chǎn)能，公司將致力于進(jìn)一步完善提升公司普洱茶的品牌形象、優(yōu)化產(chǎn)品體系、渠道建設(shè)，提高公司普洱茶市場(chǎng)占有率。
“茶葉第一股”爭(zhēng)奪戰(zhàn)激烈
中國(guó)作為茶葉消費(fèi)大國(guó)，茶早已深入大家的日常生活。然而在資本市場(chǎng)上，茶企卻始終難闖IPO，A股“茶葉第一股”更是一直懸而未決。
其中瀾滄古茶在2020年便有了進(jìn)軍資本市場(chǎng)的動(dòng)作，當(dāng)年7月份公司向深交所遞交招股書(shū)，意圖沖刺A股茶葉第一股，但在2021年5月上會(huì)審理前主動(dòng)撤回了申請(qǐng)材料。
2022年5月，瀾滄古茶從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)，但招股書(shū)在6個(gè)月后失效。今年2月21日，該公司再向港交所提交了上市申請(qǐng)，并更新了2022全年?duì)I收數(shù)據(jù)。
招股書(shū)顯示，瀾滄古茶是中國(guó)第二大普洱茶公司，2020至2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.05億元、5.59億元和4.63億元；凈利潤(rùn)1.23億元、1.29億元和0.7億元。
對(duì)于2022年的業(yè)績(jī)下滑，公司解釋稱受疫情影響，部分地區(qū)線下門(mén)店業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)受阻、線下活動(dòng)遭到取消；同時(shí)疫情也降低了用戶消費(fèi)意愿，令產(chǎn)品需求承壓。
隨著業(yè)績(jī)承壓，瀾滄古茶的存貨一路飆升，報(bào)告期內(nèi)分別約為4.7億元、6.36億元及7.84億元。與此同時(shí)，瀾滄古茶的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2022年達(dá)到了1617天。
據(jù)悉，毛茶和正在制作中的茶葉，若保存得當(dāng)可儲(chǔ)存數(shù)十年，并且越是年頭陳舊的普洱茶價(jià)值也越高。但瀾滄古茶也在風(fēng)險(xiǎn)提升環(huán)節(jié)提醒，如果公司的存貨水平在未來(lái)大幅上升，可能會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量造成重大不利影響。
瀾滄古茶改道港股IPO之后，目前A股與中國(guó)茶葉競(jìng)逐“茶葉第一股”的還有八馬茶業(yè)。后者自2018年從新三板退市后，于2021年4月在深市創(chuàng)業(yè)板IPO，后于去年9月轉(zhuǎn)向深市主板，并在今年1月份進(jìn)行了預(yù)披露更新。
八馬茶業(yè)發(fā)展初期主打“鐵觀音”，2015年后轉(zhuǎn)向?yàn)槿奉惒枞~，目前85%左右的收入源于茶葉產(chǎn)品，其余15%左右的收入源于茶具、茶食等產(chǎn)品。
更新的招股書(shū)顯示，八馬茶業(yè)2022年前三季度營(yíng)收為14.06億元，凈利潤(rùn)為1.44億元。
對(duì)于茶企走向資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)，一些業(yè)內(nèi)人士給出了自己的見(jiàn)解。在廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬看來(lái)，一些茶企財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不清晰，產(chǎn)業(yè)鏈完整度不足，成為阻礙上市的問(wèn)題所在。
廣科管理咨詢首席策略師沈萌也認(rèn)為，由于茶企缺少長(zhǎng)期穩(wěn)定高速成長(zhǎng)的基礎(chǔ)，因此上市存在一定難度。
中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王慶指出，中國(guó)茶葉產(chǎn)業(yè)要邁向高質(zhì)量發(fā)展還需解決品牌化進(jìn)程緩慢、產(chǎn)業(yè)鏈延伸不足、消費(fèi)市場(chǎng)忠誠(chéng)度低、標(biāo)準(zhǔn)化完善度不高這4個(gè)問(wèn)題。

來(lái)源：茶葉集市

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