寫在文章之前：本文僅針對國內(nèi)上市(掛牌)茶葉企業(yè)，貨幣單位默認為人民幣。國內(nèi)公開資本市場企業(yè)的財年一般為自然年，2019財年(本文簡寫2019或2019年)，即2019年1月1日至2019年12月31日。
過去的一年，上市(掛牌)茶葉企業(yè)營收多少錢?有多少利潤?
截止4月底，除了湖北的美靈寶、ST白茶股份、ST博聯(lián)股份等沒有公布2019年度財務報告，大多數(shù)茶葉企業(yè)都已經(jīng)公示2019年度財務報告。
今天的文章，就根據(jù)16家茶葉企業(yè)財務報告來聊聊，主要關(guān)注三大方面：盈利能力、償債能力和經(jīng)營情況。
(一)上市(掛牌)企業(yè)簡介
目前，國內(nèi)茶葉企業(yè)掛牌主要在新三板，A股資本市場沒有上市茶企(指主營業(yè)務為茶類產(chǎn)品銷售)，僅港股主板有天福茗茶和龍潤茶掛牌上市。但只有天福(06868.HK)屬于正常掛牌。
因為龍潤茶自2017年6月開始停牌(暫停股票買賣)，到去年又被香港證券交易所強制摘牌，龍潤茶正在走法律途徑來尋求恢復上市地位，但龍潤茶復牌成功希望較小。
企業(yè)工商信息
本文中的上市(掛牌)茶葉企業(yè)合計16家，15家在新三板掛牌。這些企業(yè)工商信息簡況如下表：
表1：茶葉企業(yè)工商信息簡況
從表1可知，上述掛牌企業(yè)在國內(nèi)運營總部主要集中在福建省(天福，茶人嶺，清鏵股份)，浙江省(乾坤，茗皇天然，子久文化)，安徽省(謝裕大，松蘿茶業(yè)，抱兒鐘秀)和廣東省(恒福股份，麗宮食品，天池股份)。
從16家茶葉企業(yè)掛牌時間來看，2014年12月31以前掛牌的有4家企業(yè)：天福于2011年9月在香港主板掛牌上市;之后是謝裕大，于2014年1月在新三板掛牌;茶乾坤于2014年8月在新三板掛牌;黑美人于2014年12月在新三板掛牌。2015—2017年，掛牌新三板的企業(yè)有11家。
2018年之后，茶葉企業(yè)擁抱新三板熱度減退，特別是新三板龍頭茶葉企業(yè)——八馬于2018年4月摘牌，后續(xù)中吉號、七彩云南和梅山黑茶也離開新三板市場。2018年以后掛牌新三板的茶葉企業(yè)僅有1家，來自云南的白龍茶業(yè)于2018年1月在新三板掛牌。
撤出新三板?
國內(nèi)茶葉企業(yè)擁抱資本市場主要是通過新三板，第一家登陸新三板的茶葉企業(yè)是謝裕大，2014年1月掛牌，股票代碼：430370。值得注意的是，新三板掛牌與國內(nèi)A股掛牌有一定差異，新三板的茶葉企業(yè)多想往A股市場發(fā)展。比如謝裕大曾經(jīng)做過上市輔導，但2018年已經(jīng)夭折。八馬茶業(yè)于2015年12月掛牌新三板，于2018年4月主動從新三板摘牌，于2019年7月在深圳證監(jiān)局進行了沖刺A股的輔導備案。
新三板，全稱為全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。它是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所，主要針對的是中、小型企業(yè)。傳統(tǒng)茶葉企業(yè)(經(jīng)營原葉茶為主)在不能順利登錄A股市場的情況下，多選擇借道新三板。近兩年，八馬、七彩云南等龍頭茶葉企業(yè)主動從新三板摘牌，算是給茶葉企業(yè)掛牌新三板這件事“降溫”。
為什么一些企業(yè)會離開新三板?為了進一步提升公司的決策效率，降低運營成本，部分茶葉企業(yè)申請摘牌也是自然之舉。具體來說，主要有4個方面原因：
1)傳統(tǒng)茶葉企業(yè)管理靠家族化，財務制度不規(guī)范，掛牌后持續(xù)規(guī)范管理的壓力較大;
2)新三板融資門檻高、周期較長，信息披露成本較高;
3)新三板不算A股，新三板企業(yè)要想在A股上市，還得走完IPO流程;
4)地方政府的掛牌優(yōu)惠政策降溫，更多企業(yè)吸取教訓，慎重規(guī)劃自己的資本之路。但一些企業(yè)撤出新三板，并不意味著新三板沒有價值!
(二)盈利能力
盈利能力關(guān)注指標：營業(yè)收入和凈利潤。
營業(yè)收入
營業(yè)收入：公司銷售產(chǎn)品和服務的總收入。
從2019年營業(yè)收入來看，過億元的企業(yè)有7家：天福以17.97億元位列排行榜第一位，謝裕大以2.11億元的總營收列二位，茗皇天然以1.78億元位列第三。其后，依次是松蘿茶業(yè)1.75億元，茶乾坤1.18億元，麗宮食品1.04億元。
5000萬元≤營業(yè)收入<1億元的企業(yè)有4家，營業(yè)收入從大到小依次是：恒福股份6872萬元，抱兒鐘秀6767萬元，清鏵股份6570萬元，龍生茶業(yè)6174萬元。余下的6家企業(yè)營收都較低。
值得注意的是，白龍茶業(yè)營業(yè)收入952萬元和黑美人營業(yè)收入830萬元，2家企業(yè)營業(yè)收入不足1000萬元。
表2：2018-2019茶葉企業(yè)營業(yè)收入
對比2018和2019年營業(yè)收入來看，12家增加，4家減少。從營業(yè)收入增加的企業(yè)來看，增加金額前三位的企業(yè)為：天福增加16127萬元，麗宮食品增加3689萬元，茶乾坤增加3286萬元;增加比例前三位的企業(yè)為：麗宮食品55.10%，茶人嶺42.10%，茶乾坤38.55%。從營業(yè)收入減少的企業(yè)來看，松蘿茶業(yè)減少2677萬元，黑美人減少423萬元，雅安茶廠減少228萬元，白龍茶業(yè)減少185萬元。
綜上數(shù)據(jù)，從茶葉企業(yè)營收變化趨勢來看，有3點趨勢值得注意：
1)出口茶葉市場遇到挑戰(zhàn)，但也有機遇，比如主營出口茶葉的茶乾坤和松蘿茶業(yè)營業(yè)收入變化。茶乾坤2019 年公司國際業(yè)務實現(xiàn)銷售收入51,725,622.88元，2018年為26,930,629.29元，較上年同期增加24,794,993.59 元，增加比例為92.07%。但松蘿茶業(yè)營收情況卻恰好相反，2018年公司國際業(yè)務實現(xiàn)銷售收入193,488,203.85 元，2019年為153,320,744.74元，較上年同期減少40,167,459.11元，減少比例為20.76%。茶乾坤增長，主要是該公司抹茶市場銷量大大提高所致;松蘿茶業(yè)減少，主要是銷往國外市場的珍眉綠茶下降?？磥恚隹诓枞~行業(yè)也需要供給側(cè)改革!
2)黑茶存放之后產(chǎn)品風味有所變化，近年來這類企業(yè)大打“越陳越香”招牌。經(jīng)濟不景氣，各行各業(yè)投資回報率不理想，很多人開始投資一些有價值的黑茶產(chǎn)品，還衍生出“存貨增值”屬性。上述2點有一定道理，但在黑茶類產(chǎn)銷矛盾突出的今天，大眾茶葉消費會回歸理性，讓消費者把茶葉“喝下去”是未來的挑戰(zhàn)和機遇。較2018年，2019年主營安化黑茶的黑美人、主營雅安藏茶的雅安茶廠和主營普洱茶的白龍茶業(yè)都出現(xiàn)營業(yè)收入下滑，某種程度上也是行業(yè)變革的商業(yè)信號。
3)經(jīng)過前幾年茶葉市場的江湖混戰(zhàn)，加之茶葉產(chǎn)銷矛盾突出(2018和2019年未開采的茶園都超過900畝，未來2-3年會進入豐采期)，大眾茶葉消費市場向頭部集中的趨勢明顯展現(xiàn)。比如，2011年和2012天福茗茶營業(yè)收入都突破17億元，之后的天福茗茶走的跌跌撞撞，但從2019年營業(yè)收入來看，時隔8年，天福營業(yè)收入再次重新超過17億元。此外，名優(yōu)特色茶類消費和大眾茶類消費走向不同的路。隨著短視頻、直播等內(nèi)容媒介的普及，茶葉消費將從信息平權(quán)到消費平權(quán)。
凈利潤
凈利潤：歸屬于掛牌公司股東的凈利潤。
2019年，天福實現(xiàn)凈利潤2.73億元，繼續(xù)占領老大的位置。其次是謝裕大1599萬元，排在第3位的是茗皇天然1443萬元。值得注意的是，有4家企業(yè)凈利潤為負數(shù)，依次是茶人嶺-16萬元，天池股份-87萬元，黑美人-131萬元，子久文化-407萬元。
表3：2018-2019茶葉企業(yè)凈利潤
對比2018和2019年凈利潤來看，10家增加，6家減少。從凈利潤增加的企業(yè)來看，增加金額前三位為：恒福股份增加600萬元，天福增加452萬元，麗宮食品增加439萬元;增加比例前三位為：白龍茶業(yè)170.47%，恒福股份122.37%，茶人嶺86.52%：從凈利潤減少的企業(yè)來看，減少金額最大的前三位為：子久文化減少281萬元，龍生茶業(yè)減少160萬元，雅安茶廠減少129萬元;減少比例最大的前三位為：子久文化-222.23%，黑美人-144.66%，松蘿茶業(yè)-60.53%。
值得注意的是，2019年白龍茶業(yè)凈利潤較2018年增加比例為170.47%，白龍茶業(yè)凈利潤增加比例位居16家茶葉企業(yè)首位。
似乎這家企業(yè)增長迅速，是個潛力股，但實際情況并不是這樣。白龍茶業(yè)本身營收不多，2019年營業(yè)收入僅為952萬元，凈利潤為220萬元，凈利潤主要是來自政府補貼。2019 年、2018 年、2017 年，該公司其他收益和營業(yè)外收入中政府補助分別為217.38 萬元、102.2 萬元、117.51 萬元，占同期利潤總額的比例分別為98.60%、116.80%、54.90%。
毛利率
毛利率：指銷售毛利占銷售收入的百分比。
該指標是考核公司經(jīng)營狀況和財務成果的重要指標。一般來說，毛利率指標高一點，企業(yè)獲利能力就越強。但毛利率過高，因為引來很多競爭對手，使行業(yè)處于競爭的紅海中。
銷售毛利稱毛利。
毛利是收入和與收入相對應的營業(yè)成本之間的差額，其公式表示為：
毛利率
= 毛利 / 銷售收入×100%
=(銷售收入-銷售成本)/ 銷售收入×100%
表4：2018-2019茶葉企業(yè)毛利率
從2019年茶葉企業(yè)毛利率來看，毛利率超過50%的企業(yè)有4家：恒福股份毛利率最高，72.44%;其次是天福，58.86%;排在第三位的是茶人嶺，57.50%;排在第四位的是麗宮食品，50.09%。毛利率低于20%的企業(yè)有2家：松蘿茶業(yè)毛利最低，9.19%;其次是茶乾坤，毛利率為17.18%。
對比2018和2019年毛利率來看，8家增加，8家減少。其中，白龍茶業(yè)毛利率增加最多，從2018年20.10%到2019年27.55%;天池股份毛利率下降最多，從2018年38.89%到2019年32.92%。
茶葉企業(yè)毛利率差異大，主要是以下4點原因：
1)地理條件，原葉茶的典型風味離不開獨特自然環(huán)境，農(nóng)產(chǎn)品屬性還挺重;
2)制茶工藝和設備，手工茶、半手工茶和機械化制茶成本差距挺大;
3)銷售終端需求，國內(nèi)和國際市場有較大差異。此外，傳統(tǒng)茶葉企業(yè)銷售體系化的公司還少，方式多單一，甚至沒有自己控制銷售終端;
4)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，原葉茶為主，茶食品、茶衍生品等做得少。
國盛茶興，但茶葉行業(yè)競爭強度也因此顯著加大，企業(yè)應對措施主要在2個方面發(fā)力：
1)老產(chǎn)品處于紅海競爭，通過創(chuàng)新產(chǎn)品來維持(提高)毛利率;
2)降低毛利率，擴大市場占有率，企業(yè)營業(yè)收入和凈利潤也會顯著增加。以當下茶葉行業(yè)的市場格局，降低毛利率也是提高行業(yè)門檻的一種可行手段。
(三)償債能力
償債能力關(guān)注指標：資產(chǎn)負債率。
資產(chǎn)負債率：負債總額與資產(chǎn)總額的比率。反映總資產(chǎn)中借入資金的比例及衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。
茶葉企業(yè)資產(chǎn)負債率
從2019年茶葉企業(yè)總資產(chǎn)來看，9家總資產(chǎn)破億元。其中，天福以29.03億元的總資產(chǎn)規(guī)模位列第一。后面8位企業(yè)總資產(chǎn)分別是：謝裕大35633萬元，龍生茶業(yè)25151萬元，茶乾坤20294萬元，茗皇天然17430萬元，雅安茶廠17380萬元，松蘿茶業(yè)15604萬元，抱兒鐘秀14980萬元，恒福股份12023萬元。值得注意的是，茶人嶺總資產(chǎn)最低為1511萬元。
從2019年茶葉企業(yè)總負債來看，3家總負債破億元，排在第一位的是天福12.09億元，其次是謝裕大1.53億元，第三位是龍生茶業(yè)1.02億元。2家總負債不足千萬元，白龍茶業(yè)532萬元，茶人嶺528萬元。
表5：2019年茶葉企業(yè)資產(chǎn)負債率
2019年，資產(chǎn)負債率超50%有子久文化、松蘿茶業(yè)和抱兒鐘秀3家，子久文化資產(chǎn)負債率最高，88.31%;其次是松蘿茶業(yè)56.31%;抱兒鐘秀56.15%。
此外，資產(chǎn)負債率最低的企業(yè)為恒福股份，11.58%。恒福股份把藝術(shù)收藏品當做資產(chǎn)，有意思。他們對外宣稱：為了傳遞茶具產(chǎn)品所蘊含的藝術(shù)理念、推廣茶文化，從藝術(shù)品市場購入了較多的藝術(shù)收藏品，以字畫為主。2019年報告期末，該公司藝術(shù)收藏品的賬面價值16,024,170.08 元，占資產(chǎn)總額的比例為13.33%。藝術(shù)品市場投資專業(yè)要求高、投資風險較大、投資熱點變換較快。如果恒福股份持有的藝術(shù)收藏品出現(xiàn)大額減值，將對公司經(jīng)營造成一定的影響。
茶葉企業(yè)資產(chǎn)負債率同比變化
對比2018和2019年資產(chǎn)負債率來看， 7家減少，9家增加。其中，抱兒鐘秀資產(chǎn)負債率下降最多，從2018年69.48%到2019年56.15%;天池股份資產(chǎn)負債率增加最多，從2018年6.25%到2019年20.89%。
資產(chǎn)負債過高，企業(yè)有經(jīng)營的流動性風險;資產(chǎn)負債率過低，企業(yè)經(jīng)營上稍顯保守，沒有很好使用資金杠桿來跑贏同行。
表6：2018-2019茶葉企業(yè)資產(chǎn)負債率
經(jīng)營情況
經(jīng)營情況主要關(guān)注的指標：經(jīng)營現(xiàn)金流、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和存貨占總資產(chǎn)比例。
經(jīng)營現(xiàn)金流
經(jīng)營現(xiàn)金流：指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
因為凈利潤不一定真實反映企業(yè)通過主營業(yè)務的賺錢能力，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流則是通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的流入現(xiàn)金與經(jīng)營活動產(chǎn)生的流出現(xiàn)金之差值，較為真實反映企業(yè)的經(jīng)營能力。
表7：2018-2019茶葉企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流
從2019年茶葉企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，天福3.03億元，排在第一位;余下的15家茶葉企業(yè)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都低于2000萬元。值得注意的是，2家茶葉企業(yè)在2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額居然是負數(shù)，抱兒鐘秀-164萬元，茶人嶺-198萬元。茶人嶺2018年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額也是負數(shù)，-157萬元。
對比2018和2019年茶葉企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，10家企業(yè)增加，6家企業(yè)減少。其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加金額前三位的企業(yè)是：天福增加2443萬元，茶乾坤增加1483萬元，清鏵股份增加1407萬元;增加比例前三位的企業(yè)是：茶乾坤1428.51%，黑美人1264.96%，龍生茶業(yè)446.93%。經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額減少金額前三位的企業(yè)是：謝裕大減少1850萬元，麗宮食品減少980萬元，恒福股份減少318萬元;減少比例前三位的企業(yè)是：抱兒鐘秀-352.90%，恒福股份-86.23%，謝裕大-51.71%。
綜合經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額和凈利潤數(shù)據(jù)來看，抱兒鐘秀存在凈利潤為正數(shù)，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額卻為負數(shù)，說明這家企業(yè)就是典型的“有利潤、不賺錢”。
值得注意的是，謝裕大、麗宮食品、恒福股份2019年凈利潤同比2018明顯增加，但是2019年通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2018年，卻明顯減少。這類企業(yè)可能存在著3方面問題：
1)不靠經(jīng)營活動賺錢，靠融資活動、投資活動賺錢?
2)看好某一個產(chǎn)品的稀缺性和存貨增值，導致流出資金較多，比如麗宮食品做陳皮存貨，恒福股份買書畫和商鋪;
3)可能存在利用會計規(guī)則漏洞，調(diào)整財報來實現(xiàn)凈利潤。
應收賬款周轉(zhuǎn)率
應收賬款周轉(zhuǎn)率：是賒銷收入與應收賬款余額之間的比率。反映年度內(nèi)應收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，則說明應收賬款的收回越快;否則，企業(yè)的營運資金會滯留在應收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。
從2019年茶葉企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率來看，清鏵股份應收賬款周轉(zhuǎn)率居然高達123.00。如果該數(shù)據(jù)屬實的話，清鏵股份應該是現(xiàn)金鋪貨，對外沒有賬期。除了清鏵股份，2019年應收賬款周轉(zhuǎn)率高于10的企業(yè)有3家，茶人嶺13.97，恒福股份13.07，麗宮食品10.38。此外，2019年收賬款周轉(zhuǎn)率低于1的企業(yè)有1家，黑美人0.71。
對比2018和2019年茶葉企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率來看，9家增加，7家減少，清鏵股份變化幅度最大。除去清鏵股份外，麗宮食品應收賬款周轉(zhuǎn)率增加最多，從2018年5.96到2019年10.38;恒福股份應收賬款周轉(zhuǎn)率減少最多，從2018年15.05減少至2019年13.07。
表8：2018-2019茶葉企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率：是銷售貨品成本與商品存貨之間的比率。反映企業(yè)的存貨由銷售轉(zhuǎn)為應收賬款的速度，是衡量企業(yè)銷售能力強弱、存貨是否過量的指標。
從2019年茶葉企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率來看，存貨周轉(zhuǎn)率高于2的企業(yè)有5家，茶乾坤位于首位，4.39;余下的4家企業(yè)依次是：松蘿茶業(yè)2.62，抱兒鐘秀2.61，謝裕大2.45，茗皇天然2.43。此外，2019年存貨周轉(zhuǎn)率低于1的企業(yè)有6家，從大到小依次是：天池股份0.73，白龍茶業(yè)0.46，龍生茶業(yè)0.43，恒福股份0.36，雅安茶廠0.12，黑美人0.08。
表9：2018-2019茶葉企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率
對比2018和2019年茶葉企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率來看，恒福股份存貨周轉(zhuǎn)率沒有變化，6家增加，9家減少。其中，茶人嶺存貨周轉(zhuǎn)率增加最多，從2018年1.52到2019年1.99;黑美人存貨周轉(zhuǎn)率減少最多，從2018年1.12到2019年0.08。
綜合來看，天池股份、白龍茶業(yè)、龍生茶業(yè)、恒福股份、雅安茶廠和黑美人的存貨周轉(zhuǎn)率較低，這6家企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售的應收賬款時間過長，企業(yè)經(jīng)營有一定風險。特別是雅安茶廠和黑美人，存貨周轉(zhuǎn)率為0.1左右，企業(yè)經(jīng)營能力著實一般。
表10：2019年茶葉企業(yè)存貨占總資產(chǎn)比例
2019年，茶葉企業(yè)存貨金額高于1億元的企業(yè)有3家：最高的為天福7.83億元;其次是龍生茶業(yè)，存貨1.46億元;排在第三位的企業(yè)是雅安茶廠，存貨1.15億元。茶葉企業(yè)存貨金額低于1千萬元的企業(yè)僅有1家，茶人嶺2019年存貨796萬元。
從2019年茶葉企業(yè)存貨占總資產(chǎn)比例來看，存貨占總資產(chǎn)比例超過50%的企業(yè)有5家，比例從大到小依次是：黑美人73.76%，雅安茶廠65.88%，清鏵股份58.46%，龍生茶業(yè)57.91%，茶人嶺52.66%。
存貨是指茶企在日?；顒又谐钟幸詡涑鍪鄣漠a(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務過程中耗用的材料和物料等，包括原材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、庫存商品、周轉(zhuǎn)材料等。
綜合來看，黑美人、雅安茶廠、龍生茶業(yè)和清鏵股份存貨金額較高，且存貨占總資產(chǎn)比例也較高。茶葉企業(yè)存貨要做好妥善安排規(guī)劃，若存貨不能變現(xiàn)的話，有可能造成企業(yè)甩賣存貨，導致資產(chǎn)嚴重貶值，甚至資金鏈斷裂。
小結(jié)
總的來說，16家茶葉企業(yè)盈利能力、償債能力和經(jīng)營情況如下：
1)盈利能力從營業(yè)收入來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福17.97億元，謝裕大2.11億元，茗皇天然1.78億元。從凈利潤來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福2.73億元，謝裕大1599萬元，茗皇天然1443萬元。從毛利率來看，2019年前三位的企業(yè)為：恒福股份72.44%，天福58.86%，茶人嶺57.50%。
2)償債能力從總資產(chǎn)來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福29.03億元，謝裕大3.56億元，龍生茶業(yè)2.52億元。從總負債來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福12.09億元，謝裕大1.53億元，龍生茶業(yè)1.02億元。從資產(chǎn)負債率來看，2019年前三位的企業(yè)為：子久文化88.31%，松蘿茶業(yè)56.31%，抱兒鐘秀56.15%。
3)經(jīng)營情況從經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福3.03億元，謝裕大1728萬元，麗宮食品1467萬元。從應收賬款周轉(zhuǎn)率來看，2019年前三位的企業(yè)為：清鏵股份123.00，茶人嶺13.97，恒福股份13.07。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，2019年前三位的企業(yè)為：茶乾坤4.39，松蘿茶業(yè)2.62，抱兒鐘秀2.61。從存貨占總資產(chǎn)的比例來看，2019年前三位的企業(yè)為：黑美人73.76%，雅安茶廠65.88%，清鏵股份58.46%。
通過對16家企業(yè)2019年盈利指標分析發(fā)現(xiàn)，天福是實至名歸的冠軍。但天福管理層家族化，3位執(zhí)行董事—李瑞河，及其兒子李家麟、李國麟;且管理層年齡過大，李瑞河84歲，2個兒子也是近60歲?；谏鲜?個原因，天福的市場營銷策略一直是飄來飄去，這也反映在其年度營業(yè)收入上，在港股主板掛牌上市以后營業(yè)收入不甚理想。經(jīng)過8年，2019年度營業(yè)收入才重新超過17億元。國盛茶興，“興”指興旺的趨勢，但茶葉行業(yè)競爭強度會顯著加大。對于規(guī)模茶葉企業(yè)來說，挑戰(zhàn)天福，甚至超越天福也是可能的事情。企業(yè)要想整合資源和快速發(fā)展，除了基本的產(chǎn)品和服務，也離不開擁抱資本市場!
一定程度上，行業(yè)擁抱資本市場的程度代表著行業(yè)成熟度。茶葉企業(yè)積極擁抱資本市場，一方面，企業(yè)可以獲取一定政府補助，還可以拓展融資渠道和降低融資成本;另一方面，因資本市場的管理規(guī)定使得公司在生產(chǎn)經(jīng)營上更規(guī)范、透明，還可以對茶葉企業(yè)打造品牌有一定背書作用。此外，新三板作為全國性證券交易場所，對于公司管理和財務規(guī)范化依然有價值。加之，掛牌新三板也是企業(yè)本身品牌實力的體現(xiàn)，有助于茶葉企業(yè)贏得消費者、供應鏈合作伙伴和金融機構(gòu)等外部合作者的信任。
注：本文數(shù)據(jù)參考網(wǎng)絡公開資料，
文章來源于茶界小學生，本刊有刪節(jié)
偌大的A股市場，竟沒有一家傳統(tǒng)茶葉上市公司，“中國六萬家茶企不如一個立頓”的魔咒始終是中國茶產(chǎn)業(yè)之痛。
放眼中國資本市場，老百姓開門的七件事，“柴米油鹽醬醋”早已在A股誕生諸多的“白馬”公司，唯獨排在末位的“茶”產(chǎn)業(yè)始終不能實現(xiàn)資本化。
其實從2012年安溪鐵觀音集團闖關(guān)A股市場開市，就不斷有茶企提交招股書，華祥苑、八馬茶業(yè)、謝裕大、七彩云南等茶企都曾欲闖關(guān)A股市場，但截止目前A股“茶葉第一股”的位置卻一直空缺。
2021年2月20日，證監(jiān)會官網(wǎng)再次披露了中國茶葉股份有限公司（后簡稱為“中國茶葉”或公司）首次公開發(fā)行股票招股說明書申報稿，這意味著公司IPO進程加快，進入到預披露更新階段。
背靠實控人中糧集團和龐大的供銷網(wǎng)絡，從體量和品牌影響力來看，中國茶葉是毫無疑問的行業(yè)一哥。然而21世紀經(jīng)濟報道記者研究發(fā)現(xiàn)，中國茶葉自產(chǎn)原材料比例不足10%，關(guān)鍵環(huán)節(jié)受制于人。銷售環(huán)節(jié)市場占有率更是難以體現(xiàn)行業(yè)“一哥”地位，全系產(chǎn)品在國內(nèi)市場并無明顯優(yōu)勢，其綠茶、紅茶等單項品類市占比中，最高的僅為1.67%。其IPO募投項目僅為增加產(chǎn)能而并非著眼于行業(yè)整合，中國茶葉更像是中糧系為推進茶業(yè)務上市而聚攏的品牌營銷公司。
茶股之殤
“茶之為飲，發(fā)乎神農(nóng)氏，聞于魯周公?！敝袊遣璧墓枢l(xiāng)、茶文化發(fā)祥地，是世界上唯一生產(chǎn)綠茶、白茶、黃茶、烏龍茶（青茶）、紅茶、黑茶六大茶類的國家。
我國是全球最大茶葉生產(chǎn)國和消費國。數(shù)據(jù)顯示，2019 年國內(nèi)茶葉市場銷售額達2739.50億元?！吨袊枞~企業(yè)發(fā)展報告》顯示，2017年我國茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬余家。
3000億市場規(guī)模、6萬余家傳統(tǒng)茶企始終沒有撐起一家A股上市公司。與龐大的市場規(guī)模不對等的是，中國茶企的資本化始終難以破局，不僅在審核嚴格的A股市場，甚至港股、新三板等市場鮮有成功者。
21世紀經(jīng)濟報道記者初步統(tǒng)計，A股市場沒有主營茶葉的上市公司，但在港股和新三板中并不缺傳統(tǒng)茶企的身影。
中國茶葉與部分同行業(yè)上市掛牌公司經(jīng)營數(shù)據(jù)對比從2002年坪山茶業(yè)在港交所借殼上市，2009年和2011年先后有“龍潤茶”和“天福茶”登陸港股市場。2014年，中國新三板出現(xiàn)第一家茶企謝裕大，此后包括茶乾坤、松蘿茶業(yè)、抱兒鐘秀、龍生茶葉等多家茶企紛紛在新三板進行資本化嘗試，目前新三板中，仍有十余家公司主業(yè)為茶葉種植、銷售。
值得注意的是，多家茶企上市、掛牌后，并沒有引領中國茶葉實現(xiàn)成功的資本化，打造出茶葉中的“茅臺股”，多數(shù)公司陷入業(yè)績虧損困境。
三家港股上市茶企坪山茶業(yè)、龍潤茶和天福茶均為民營企業(yè)，都是注冊在開曼群島的離岸公司，其中國內(nèi)茶企坪山茶業(yè)和龍潤茶是通過“借殼”登陸港股，只有天福茶通過IPO發(fā)行上市。
從事高端傳統(tǒng)中國烏龍茶的坪山茶業(yè)因為業(yè)績不佳早已變身為區(qū)塊鏈集團公司；號稱普洱茶第一股的龍潤茶背負“新國禮”榮譽登陸港股，卻因業(yè)績連年虧損、股價不振，2019年9月9日被香港聯(lián)交所被強制除牌；目前港股碩果僅存的茶葉股天福茶也不得不通過大規(guī)?；刭徧嵘蓛r。
新三板掛牌的茶企業(yè)績則分化嚴重。21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，目前可統(tǒng)計的15家新三板茶企，2020年有10家出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑，其中雅安茶廠、子久文化、松蘿茶業(yè)下滑幅度達30%。全年營收過億的新三板茶企中僅有美靈寶、謝裕大、茗皇天然、松蘿茶業(yè)等4家，營收規(guī)模居前的美靈寶2020年上半年營收不過1億元，而近一半的新三板茶企甚至處于虧損的邊緣。
資本市場上的茶股生存狀況近乎悲慘。
中國茶葉市場行業(yè)集中度低，茶企數(shù)量多而分散，“有好茶，無名牌；品牌多，各品類同質(zhì)化嚴重”的難題，讓茶企的資本化之路更為坎坷。
“現(xiàn)在國內(nèi)的茶行業(yè)正處于一個良莠不齊、低質(zhì)高價的發(fā)展階段，有品類沒品牌、標準化和規(guī)范化有待加強。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，解決中國茶企的資本化難題，需要品牌企業(yè)引領。在業(yè)界看來，中國茶產(chǎn)業(yè)突圍需要涵蓋茶葉種植、采購、加工、銷售和研發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈品牌企業(yè)引領。
中茶困局
IPO沖刺中的中國茶葉是否有實現(xiàn)中國茶葉第一白馬股的底蘊？
中國茶葉是中糧系全力支持的國有控股茶企，其前身系成立于 1949 年 11 月的中國茶葉公司，是新中國第一家國有茶葉公司和貿(mào)易系統(tǒng)中最早建立的全國性專業(yè)總公司，時任農(nóng)業(yè)部副部長、被尊稱為“當代茶圣”的吳覺農(nóng)同志出任第一任經(jīng)理。2019年，中國茶葉實現(xiàn)總營收16.34億元，凈利潤達1.66億元。
體量規(guī)模上看，中茶公司是最能代表中國傳統(tǒng)茶企的上市旗幟。
2017年至2019年中國茶葉經(jīng)營情況 但21世紀經(jīng)濟報道記者研究發(fā)現(xiàn)，中國茶葉仍舊不能擺脫中國傳統(tǒng)茶企的發(fā)展通病，其更像是中糧系為推進茶業(yè)務上市而聚攏的品牌營銷公司。
2017 年，中國茶葉前身中茶有限（備注：中國茶葉由中茶有限整體變更設立，為避免誤解，后文中中茶有限和中國茶葉統(tǒng)稱為中國茶葉）進行混合所有制改革之前，是中糧系100%控股的中土畜公司的全資子公司，絕對的國有茶企。2015 年10月，中糧集團批復整合旗下的茶葉業(yè)務，推進公司上市進程。
2017年4月，為推進中國茶葉混改、上市，中糧集團同意中國茶葉資產(chǎn)范圍調(diào)整，將之前中國茶葉旗下的中糧山萃、海納百川、中宏生物、三利廣展調(diào)整至剝離至中土畜。
之后，中國茶葉開啟一系列并購。2017年5月，收中茶廈門40%股權(quán)；2019年3月，收購中茶鳳慶51%股權(quán)。
為避免同業(yè)競爭、整合茶葉資產(chǎn)，中國茶葉2020年5月從中土畜廣西茶葉公司收購梧州茶葉100%股權(quán)，同年6月從中土畜收購中茶科技83.87%股權(quán)，10月又從佳沃集團等手中收購中茶龍冠60%股權(quán)。
資產(chǎn)整合之外，公司積極引入外部投資者。2017 年6月，中國茶葉當時唯一股東中土畜決定，通過增資及產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式引入 Polystone、國壽財險、天津紫茗、鯤信茗羽、三井物產(chǎn)五方作為新股東。中土畜將其所持中國茶葉45%股權(quán)對外轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價款合計 4.55億元。
中國茶葉引入外部投資機構(gòu)時，明確提出中國茶葉及中土畜總公司應盡最大努力盡快為公司的上市做準備，并應盡最大努力在投資人交割后 3 周年之前完成公司上市。
2019 年 12 月，中國茶葉股份公司設立，中國茶葉及中土畜公司再次明確要在2020 年 12 月 31 日之前完成提交上市的申請材料。
2020年6月，中國茶葉首次遞交招股申報稿，擬募資5.4億元建設云南普洱茶產(chǎn)能建設和營銷網(wǎng)絡及品牌建設兩個項目。
急速整合搭建沖擊上市的中國茶葉成色如何？
招股書顯示，2017 年至2020年上半年報告期，中國茶葉營收分別為12.29 億元、14.90 億元、16.34 億元和7.71 億元；凈利潤分別為1.84億元、1.45億元、1.66億元和8341.33萬元；歸母扣非凈利潤分別為7960.73萬元、1.31億元、1.44億元和7467.24萬元。
雖然大力整合，但中國茶葉的營收在報告期內(nèi)已出現(xiàn)下滑趨勢，市場占有率上更是少有亮點。招股書顯示，中國茶葉85%左右的銷售依賴國內(nèi)市場，但全系產(chǎn)品在國內(nèi)市場并沒有明顯優(yōu)勢。
以2019 年為例，中國茶葉綠茶國內(nèi)銷量僅為0.02 萬噸，占比 0.02%；烏龍茶國內(nèi)銷量僅為0.38萬噸，占比 1.74%；紅茶國內(nèi)銷量為 0.38 萬噸，占比 1.67%；黑茶國內(nèi)銷量為0.37 萬噸，占比 1.15%；白茶國內(nèi)銷量為 0.03 萬噸，占比 0.77%。
貢獻中國茶葉50%以上的營收烏龍茶和普洱茶兩大種產(chǎn)品在國內(nèi)市場同樣沒有優(yōu)勢可言。
此外，中國茶葉數(shù)據(jù)顯示，公司的境外市場因為技術(shù)壁壘和關(guān)稅壁壘等原因正在快速萎縮，主要外銷市場銷售出現(xiàn)大幅下滑。
更讓市場擔憂的是，中國茶葉自稱全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)控運營，但是其招股書透露，從原材料到銷售，中國茶葉并沒有掌握關(guān)鍵優(yōu)勢。
報告期內(nèi)，中國茶葉的主要原材料毛茶、精制茶90%以上需要外購，自產(chǎn)的額度占比甚至不足10%。
中國茶葉僅有下屬公司中茶松溪和中茶龍冠各有一處自有茶園，中茶松溪為承包的福建省松溪縣國營茶場2420.42畝茶園，承包經(jīng)營30年，擁有茶園管理使用權(quán)，無生物資產(chǎn)，僅有中茶松溪4名員工負責管理。中茶龍冠自有茶園承包面積僅為300畝，承包期為50年；農(nóng)田承包面積約為100畝，承包期為30年。
中國茶葉坦言，并未通過供應商控制茶園，茶園所有權(quán)歸供應商或農(nóng)戶所有。這意味著中國茶葉并不掌握原材料供應環(huán)節(jié)，采購面臨著較大的市場波動和產(chǎn)品質(zhì)量問題。
銷售模式上，中國茶葉采取直銷和經(jīng)銷模式，品牌茶業(yè)務采取“經(jīng)銷為主，直銷為輔”的銷售模式，原料茶業(yè)務主要采取直銷的銷售模式。而報告期內(nèi)，公司65%的產(chǎn)品需要依賴經(jīng)銷商銷售。
上游不掌握原材料產(chǎn)能，下游不掌握市場，中國茶葉的定位或許為品牌運營商才更準確。為上市而上市，快速整合的中國茶葉與能引領茶葉品牌的全產(chǎn)業(yè)鏈公司相距甚遠。
證監(jiān)會的反饋意見中，對中國茶葉的采購和銷售模式重點關(guān)注，直接質(zhì)疑運營模式能否控制優(yōu)質(zhì)茶葉資源，各銷售子公司和渠道是否規(guī)范到位，是否存在銷售未披露風險。
就此問題，21世紀經(jīng)濟報道記者多次致電中國茶葉，但是電話始終無人接聽。
后市之憂
中國茶葉還未拿到上市的通行證，市場已經(jīng)對傳統(tǒng)茶企的運營模式和發(fā)展前景提出諸多質(zhì)疑。
近年來，新式茶飲和茶品牌不斷誕生，帶著互聯(lián)網(wǎng)思維的品牌，明顯比傳統(tǒng)茶企更加受到資本的青睞。除了上述兩家的傳統(tǒng)茶企擬上市A股之外，不少新式茶飲品牌也加入了沖刺上市的大軍。
2021年2月11日，新式茶飲品牌奈雪的茶正式向港交所提交招股書，不出意外，奈雪的茶或許會摘取“新茶飲第一股”。在此前還有新式茶飲“行業(yè)老大”的喜茶和“200億市值黑馬”的蜜雪冰城被傳上市。
業(yè)界認為，現(xiàn)代飲茶的習慣已經(jīng)改變，立頓等知名茶葉品牌早已通過工業(yè)化、規(guī)模化和品牌化引領世界茶產(chǎn)業(yè)市場，中國傳統(tǒng)茶企依然走著人工制茶模式運營，行業(yè)具有明顯農(nóng)產(chǎn)品特點，品類多、種植分散。
傳統(tǒng)茶企茶產(chǎn)品、茶衍生物等開發(fā)不足，大多以原葉茶、茶粉等低附加值產(chǎn)品為主，品牌塑造難、利潤不高，無法實現(xiàn)工業(yè)化、標準化生產(chǎn)，決定了很多傳統(tǒng)茶企沒有快速成長的商業(yè)模式。
同時，茶企經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)鏈較長、管理欠缺規(guī)范，使得行業(yè)外資本無心進入，傳統(tǒng)茶企也很難邁入資本市場。
目前，我國茶葉產(chǎn)業(yè)多年存在產(chǎn)大于銷、出口結(jié)構(gòu)失衡的痛點，傳統(tǒng)茶葉市場面臨萎縮的風險，行業(yè)公司普遍面臨較大的銷售壓力。
報告期，中國茶葉存貨快速增長中國茶葉招股書顯示，截至2019年12月末，公司的現(xiàn)有設計產(chǎn)能超過3萬噸，但公司2019年產(chǎn)能利用率只有58.71%。如果募投項目順利投產(chǎn)，中國茶葉又將實現(xiàn)緊壓茶加工產(chǎn)能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產(chǎn)能500噸/年，滇紅茶加工產(chǎn)能250噸/年。巨量的產(chǎn)能如何消化，是中國茶葉始終繞不開的問題。
目前公司已積累大量存貨亟待銷售，報告期各期末，公司存貨賬面價值已分別高達6.6億元、7.15億元、9.67億元及 9.41億元，占各期總資產(chǎn)的比例分別為 38.31%、39.42%、45.51%和45.62%。
中國茶葉稱，如果未來茶葉市場需求發(fā)生重大不利變化，可能導致公司存貨的變現(xiàn)凈值降低，將面臨較大的存貨跌價損失，對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
中國茶葉的最大底氣來自于中糧集團，公司擁有的核心優(yōu)勢也僅限于此。
相較于國內(nèi)87家總資產(chǎn)超過1億的茶企和6家總資產(chǎn)超過10億茶企，中國茶葉并沒有突出的優(yōu)勢。依賴整合資源，為上市而上市的資本化運作，想靠中國茶葉在資本市場創(chuàng)造個茶葉“茅臺”，目前來看依然很難。
作者：韓永先
原標題：自產(chǎn)原料比例不足一成 市占比最高僅1.67% 中國茶葉行業(yè)“一哥”成色不足
來源：21世紀經(jīng)濟報道，信息貴在分享，如涉及版權(quán)問題請聯(lián)系刪除
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經(jīng)常有人說，賣茶葉是暴利!是這樣嗎?東方茶界商學院為您展開天價茶葉的背后數(shù)據(jù)，一起來粗略看看吧。
東方茶界商學院中茶的數(shù)據(jù)
我們先來看看中國證監(jiān)會最近發(fā)布的中茶招股說明書中披露的相關(guān)數(shù)據(jù)。
2017-2019年，中茶分茶類的毛利見下表。我們可以看到，2019年，中茶約60%毛利來自烏龍茶和普洱茶。
東方茶界商學院 東方茶界商學院▲中茶分茶類毛利
報告期各期，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及各茶類產(chǎn)品毛利率變動影響，公司主營業(yè)務綜合毛利率分別為38.68%、38.96%及40.58%，整體毛利率保持相對穩(wěn)定。
東方茶界商學院
東方茶界商學院▲中茶分茶類毛利率
從上表我們可以看到，中茶公司不同茶類的毛利率不同，六堡茶的毛利率最高，為52.03%;烏龍茶、普洱茶、白茶和安化黑茶的毛利率大體在40-50%之間;而花茶、紅茶和綠茶的毛利率盡在20-30%之間。
從中茶招股說明書中還可以看到其它部分茶企公開發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)。從表中可以看到，這些企業(yè)中，天福毛利率最高，大體在60%上下;謝裕大其次，40%多;其它幾家從百分之十幾到三十幾。
東方茶界商學院▲部分茶企及涉茶企業(yè)毛利率數(shù)據(jù)
瀾滄古茶的數(shù)據(jù)
從中國證監(jiān)會發(fā)布到瀾滄古茶招股說明書中，我們可以看到，2017-2019年，瀾滄古茶的綜合毛利率分別為65.59%、64.00%和61.89%。
東方茶界商學院▲瀾滄古茶2017-2019年毛利率數(shù)據(jù)
從瀾滄古茶招股說明書中，我們還可以看到，2017與2018年，七彩云南和梅山黑茶的毛利率分別為70.69%、67.93%和57.59%、60.98%。
天福的數(shù)據(jù)
天福是一家在香港上市的茶企。筆者從公開發(fā)布的相關(guān)資料中，整理了其自2010-2019年的毛利率數(shù)據(jù)：
東方茶界商學院▲天福2010-2019年毛利率數(shù)據(jù)
茶企對比
以上茶企中，中茶、天福屬于目前中國茶葉第一方陣，過去幾年銷售額大體在十幾億量級。中茶屬于綜合型茶企，天福屬于渠道型茶企。中茶2017-2019年的綜合毛利率大體在40%上下，天福2010-2019年這十年的毛利率大體在60%上下。
瀾滄古茶和謝裕大，兩家都是生產(chǎn)型茶企，前者主營普洱茶，后者主營黃山毛峰，過去幾年銷售額大體在2-3億元的量級。過去3年，瀾滄古茶綜合毛利率在60-65%之間，謝裕大綜合毛利率在40-45%之間。兩者之間的差異，一定程度上可以看作是經(jīng)營名優(yōu)綠茶的茶企與經(jīng)營普洱茶的茶企之間毛利率的不同。
七彩云南則是相對綜合，有生產(chǎn)，也有占比不小的直營零售終端。其在2017-2018的銷售體量大體在3億元上下，其毛利率在70%上下，一定程度上可以看出是普洱茶加上零售所形成的相對較高的綜合毛利。
龍潤茶、茶乾坤、龍生茶業(yè)、抱兒鐘秀四家企業(yè)，體量相對前幾家要小，綜合毛利率從百分之十幾到三十不等。
而松蘿茶業(yè)，則是連續(xù)3年的毛利率都是不到10%。松蘿茶業(yè)低毛利，應該是與其主營業(yè)務偏向出口有關(guān)。
通常而言，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營茶類和業(yè)務類型的不同，筆者大體推測一個關(guān)于毛利率之間的排序：出口原料茶<國內(nèi)原料茶<國內(nèi)大宗茶<國內(nèi)名優(yōu)茶，不可存放茶類<烏龍茶<可存放茶類，純生產(chǎn)型<生產(chǎn)品牌型<品牌零售型。這個粗略推測僅供參考，核心目的不是在于具體排序，是在于茶企毛利率的天花板最高大概會是在哪兒。
食品類上市公司
筆者查找了海天味業(yè)、三全食品和洽洽食品三家食品類上市公司2015-2019年的毛利率數(shù)據(jù)，整理下表。從表中可以看出，海天味業(yè)的毛利率大體在40-50%之間，三全食品和洽洽食品則是在30-40%之間。
東方茶界商學院▲三家食品類上市公司2015-2019年毛利率數(shù)據(jù)
酒類上市公司
筆者查找了洋河股份、古井貢酒、五糧液和茅臺這四家酒類上市公司2015-2019年的毛利率數(shù)據(jù)，整理下表。從表中可以看出，洋河股份的毛利率在60-75%之間，古井貢酒和五糧液的毛利率在70-80%，貴州茅臺的毛利率基本都在90%以上(其中僅有2017年略低于90%)。
東方茶界商學院▲四家酒類上市公司2015-2019年毛利率數(shù)據(jù)
90%的毛利率是什么概念呢?大體就是廠家將成本100塊錢的東西，直接乘以10，以1000塊錢賣給客戶。茅臺的這些客戶，主要還是渠道客戶，他們再加價賣出去，這一塊就不算在90%的毛利之內(nèi)了。
綜合對比
從前面的數(shù)據(jù)，我們大體可以看到如下幾點：
第一，兩家大型茶企，綜合型的中茶，其毛利率大體與三家食品類上市公司的毛利率相當;零售型的天福，其毛利率雖高于中茶15-20%個百分點，但實際上還是不及四家上市酒企中毛利率相對最低的洋河股份。
第二，兩家以普洱茶為主的茶企，其綜合毛利率在茶企中最高，在60-70%之間，但也僅僅是剛剛觸及此處四家酒企的毛利率底部。
第三，人們常說的煙酒茶，煙的毛利率就不用說了，感覺燃燒的全是人民幣;酒類上市公司的毛利率，目前是遠超茶企。
第四，考慮到目前頭部酒企與頭部茶企懸殊的體量差異，這種毛利率的本質(zhì)差異，就更是顯得懸殊了。感覺兩者之間的差異，大概茶企就像是在三五百米的丘陵地帶，偶爾冒出幾個千米左右的小山峰;而酒企則像是三五千米的青藏高原，加上聳立的珠穆朗瑪。
這完全不在同一級階梯呀!以茶行業(yè)目前這個狀況，大體也就是在第一級階梯，應該不太好意思說自己是處在第二級階梯，最多也可能是靠近二級階梯，而酒行業(yè)則是處在第三級階梯。
我們來看看不同毛利率，所對應的成本與售價之間的乘數(shù)關(guān)系。在下面這個圖中，酒類上市公司的毛利率，顯然都是偏向圖形的右側(cè)區(qū)域。所謂的暴利，顯然也是更偏向下圖的右側(cè)。
那么，在下圖中，茶企主要位于什么位置呢?請對應著上面的三級階梯圖，感覺一下。
東方茶界商學院▲橫軸代表毛利率(%)，縱軸代表售價與成本之間的乘數(shù)
以上對比，主要是基于公開可得的數(shù)據(jù)。
以上對比，不考慮某些幾斤幾兩的茶葉的所謂高價，因為過小的數(shù)量，很難有普遍意義，或者說面上的代表意義。
以上對比，沒有考慮拍賣，絕大部分拍賣的所謂天價，實際上主要意義還是在于推廣。盡管拍賣價格往往并非實際成交價格，但茶葉的拍賣，的確是在一定程度上給大眾留下了茶葉天價的印象，或者暴利的印象。
以上對比，也沒有考慮古樹和單株。
許多茶葉的高價，其實都是“喊得響，沒幾兩”。
東方茶界商學院在中國茶葉年產(chǎn)量在2019年已達280萬噸產(chǎn)量的背景下，極少數(shù)量的小眾產(chǎn)品，盡管賺足了眼球，但對于行業(yè)平均毛利率的影響畢竟還是有限。
許多人說我們暴利
我們知道許多人說我們暴利
我們自己也差點真的以為自己是暴利
原來我們不過是
有一杯好茶就容易滿足而已
......
我們原以為自己靠近珠穆朗瑪
原來只不過是在小坑小洼
樂呵地蹦噠
-無名氏.賣茶者-
看到這里，許多人都沉默了......
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