華萊黑茶多少錢(qián)

曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)《華萊，你來(lái)與不來(lái)》。

伴隨著安化黑茶產(chǎn)業(yè)蒸蒸日上，安化黑茶產(chǎn)業(yè)集群整體崛起，普遍做強(qiáng)做大，“一片葉子富裕了一方百姓”，安化茶產(chǎn)業(yè)已成為了“把茶文化、茶產(chǎn)業(yè)、茶科技統(tǒng)籌起來(lái)，成為鄉(xiāng)村振興的支柱產(chǎn)業(yè)”的一個(gè)典型，2020年安化黑茶實(shí)現(xiàn)綜合產(chǎn)值230億元，在這個(gè)黑茶的帝國(guó)里，無(wú)論如何是繞不開(kāi)華萊的，無(wú)論是產(chǎn)值占比或是納稅的占比都遙遙領(lǐng)先于安化其他企業(yè)的這樣一個(gè)華萊。

來(lái)與不來(lái)？三年后，我們又一次來(lái)。

華萊主要高層骨干包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)華萊公司副總經(jīng)理曾衛(wèi)軍、華萊公司副總經(jīng)理嚴(yán)子棚、運(yùn)營(yíng)中心總監(jiān)林佳藝術(shù)，公司副總裁科技研發(fā)中心負(fù)責(zé)人賀軍輝博士、總裁助理兼湖南黑茶印象有限公司總經(jīng)理、印象天下黑茶大型演出節(jié)目負(fù)責(zé)人陳士清等參與了茗邊采風(fēng)的座談，正如嚴(yán)總所說(shuō)的“來(lái)，與不來(lái)，華萊真誠(chéng)邀請(qǐng)各界人士包括新聞媒體來(lái)華萊看一看，以真實(shí)所見(jiàn)來(lái)了解華萊?！眮?lái)與不來(lái)？其實(shí)華萊就是：不怕你來(lái)，就怕你不來(lái)，怕你僅憑道聽(tīng)途說(shuō)，曲解華萊。

我們說(shuō)過(guò)，華萊有很多可以自豪、可以讓人眼前一亮的景致，文化氛圍、生產(chǎn)能力、科技先進(jìn)水平、銷(xiāo)售規(guī)模、納稅貢獻(xiàn)都堪稱(chēng)全國(guó)第一的no.1的企業(yè)此處風(fēng)景獨(dú)好，笑迎天下客。

那么多的是是非非與曲解，繞不過(guò)的紛爭(zhēng)與說(shuō)明。

營(yíng)銷(xiāo)方式的轉(zhuǎn)型與繼續(xù)創(chuàng)新，是華萊現(xiàn)在最大的課題。  

線(xiàn)上線(xiàn)下新零售，嚴(yán)子棚副總經(jīng)理說(shuō)，華萊已經(jīng)完成了以原先經(jīng)銷(xiāo)商為依托的大數(shù)據(jù)電商平臺(tái)已經(jīng)上線(xiàn)，導(dǎo)入采用傳統(tǒng)線(xiàn)下銷(xiāo)售以銷(xiāo)售規(guī)?；鶖?shù)爭(zhēng)取最大折扣點(diǎn)的獎(jiǎng)勵(lì)模式，以產(chǎn)品創(chuàng)新多點(diǎn)引爆新的用戶(hù)新的粉絲的方式，再造華萊！

嚴(yán)子棚副總經(jīng)理說(shuō)，華萊的初心不變：做最好茶產(chǎn)品，創(chuàng)一流的企業(yè)?！捌呷f(wàn)家茶企，不抵一家立頓！”這對(duì)所有中國(guó)茶企和中國(guó)茶人來(lái)說(shuō)，是恥辱。曾經(jīng)去過(guò)立頓的一家肯尼亞工廠參觀，看了之后，對(duì)華萊人私下立誓要與立頓一比高下的華萊夢(mèng)想，信心百倍，光華萊萬(wàn)隆一個(gè)廠車(chē)間面積達(dá)8萬(wàn)平方的規(guī)模與氣勢(shì)，立頓號(hào)稱(chēng)最大的肯尼亞工廠簡(jiǎn)直就是小菜一碟。特別值得一提的是，今年3月8日，安化縣人民政府提出安化黑茶再出發(fā)，未來(lái)5-10年打造千億產(chǎn)業(yè)園的宏偉目標(biāo)，很受鼓舞，未來(lái)30年是安化黑茶發(fā)展黃金30年。順應(yīng)形勢(shì)，承載了鄉(xiāng)村振興使命的黑茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展，華萊不會(huì)缺席，華萊會(huì)主動(dòng)擔(dān)負(fù)起國(guó)家重點(diǎn)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)職責(zé)與義務(wù)，當(dāng)好主力軍。

新的一頁(yè)已經(jīng)翻開(kāi)，華萊人在積極謀篇布局：文化引領(lǐng)、茶旅文康，是安化黑茶產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵字。

在已經(jīng)立項(xiàng)并全面推開(kāi)建設(shè)的安化黑茶特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目中，華萊萬(wàn)隆工業(yè)園及萬(wàn)隆五星級(jí)酒店，以及華萊茶文化主體項(xiàng)目三館兩院（茶文化博物館、茶科技館、萬(wàn)隆茶館、華萊茶學(xué)院、印象天下黑茶大劇院）構(gòu)成了茶文化引領(lǐng)下的茶旅文化融合的華萊景點(diǎn)與華萊風(fēng)景線(xiàn)。其中除印象黑茶大劇院正在建設(shè)外，其余景觀景點(diǎn)都已經(jīng)建成并已開(kāi)始對(duì)外開(kāi)放與使用。相信到過(guò)這里的人都會(huì)由衷地感嘆！

這是中國(guó)的茶企嗎？這樣氣宇昂揚(yáng)的樓宇。在別處應(yīng)該是沒(méi)見(jiàn)過(guò)的，工業(yè)園生產(chǎn)車(chē)間全自動(dòng)流水線(xiàn)的生產(chǎn)設(shè)備與工藝，茶文化博物館的藏品與陳列以獨(dú)特的歷史氣韻與文化況味讓人產(chǎn)生想挑剔也不能而會(huì)會(huì)心一笑的共鳴，萬(wàn)隆茶館，一個(gè)個(gè)包廂鋪成開(kāi)來(lái)的一席席極高水準(zhǔn)的主題茶席，茶未泡，蘭心已惠存。

  磚茶壓制車(chē)間

陳總給我們介紹正在建設(shè)的印象天下黑茶大劇院，1800個(gè)座位，落成后將天天上演印象天下黑茶的舞臺(tái)劇，這是北京奧運(yùn)會(huì)導(dǎo)演，也是印象劉三姐、印象張家界等印象系列著名導(dǎo)演的傾情打造的文藝產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)的很多人士知道，武夷山巖茶，因?yàn)橐慌_(tái)印象大紅袍，讓武夷山茶人的茶不愁賣(mài)。印象天下黑茶，源源不斷輸入的流量，一定會(huì)讓安化黑茶及安化黑茶小鎮(zhèn)再度爆紅，再上產(chǎn)銷(xiāo)裂變的新的臺(tái)階。這也是華萊新興流量的入口，促使新零售下的華萊蝶變。

“印象天下黑茶大劇院”效果圖

創(chuàng)新產(chǎn)品、科技驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

曾衛(wèi)軍副總經(jīng)理告訴記者，他到華萊已經(jīng)第13個(gè)年頭了，一直負(fù)責(zé)生產(chǎn)方面的工作，秉承一件事就是做好茶葉的產(chǎn)品。從水龍茶園種下第一茶樹(shù)到現(xiàn)在擁5.5萬(wàn)噸生產(chǎn)規(guī)模的三個(gè)工業(yè)園（冷水工業(yè)園、葉子加工園、萬(wàn)隆工業(yè)園）是親歷者，也是華萊發(fā)展的見(jiàn)證者，13年來(lái)，從第一批干毛茶收購(gòu)2.8元/斤的價(jià)格（鮮葉原料才0.3元/斤不到），到目前干毛茶收購(gòu)價(jià)格達(dá)30元/斤，附屬于安化黑茶的竹簍產(chǎn)業(yè)也是一樣，從最早6元100斤的毛竹，到現(xiàn)在70多元100斤的竹子，在安化有近103萬(wàn)人口，其中1/3的人口與茶產(chǎn)業(yè)有關(guān)，茶福祉于民，茶使安化茶農(nóng)，脫貧致富，這是的的確確的事實(shí)。

盡管華萊因疫情及轉(zhuǎn)型的影響，經(jīng)歷了前所未有的困難，但華萊人堅(jiān)信，未來(lái)一定可期，把華萊生產(chǎn)產(chǎn)值做到100億元的目標(biāo)，也一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。

華萊在茶產(chǎn)業(yè)上前后已經(jīng)投資了近20多億元，這是國(guó)內(nèi)的茶企中前所未有的。

未來(lái)茶產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，一定是創(chuàng)新產(chǎn)品，以高科技來(lái)引領(lǐng)與驅(qū)動(dòng)。

七年前，華萊與湖南大學(xué)合作，投資近千萬(wàn)建起了速溶茶、袋泡茶生產(chǎn)線(xiàn)，當(dāng)時(shí)有人說(shuō)華萊人投入這么多錢(qián)在速溶袋泡茶不值得。但從歷史發(fā)展的進(jìn)程來(lái)看這絕對(duì)是正確的戰(zhàn)略選擇。速溶袋泡茶生產(chǎn)線(xiàn)從最早的一分鐘65袋到現(xiàn)在一分鐘600多袋，今年正月到現(xiàn)在天天加班加點(diǎn)，沒(méi)有停止過(guò)，速溶袋泡茶占華萊銷(xiāo)售比重愈來(lái)愈高。

由高科技導(dǎo)入的華萊深加工產(chǎn)品，包括茶提取物在日化用品上的應(yīng)用等等，每開(kāi)發(fā)成功一款，都成為上千萬(wàn)元甚至超億的產(chǎn)品。華萊自主科技研發(fā)的黑茶牙膏，首次生產(chǎn)10萬(wàn)支，因?yàn)殇N(xiāo)售部門(mén)比前并沒(méi)有涉足過(guò)高科技深加工產(chǎn)品，在倉(cāng)庫(kù)里壓了近2個(gè)月，平臺(tái)發(fā)售上市后沒(méi)想到一個(gè)星期就賣(mài)空了。后來(lái)有了黑茶深加工面膜、洗手液、護(hù)膚水等一款一款產(chǎn)品上市，都收到了消費(fèi)者的好評(píng)。

華萊產(chǎn)品研發(fā)中心主任賀軍輝博士告訴記者，華萊每年都投入大量的人力、財(cái)力進(jìn)行產(chǎn)品的科研，科技研發(fā)高峰時(shí)年投入的資金在4000-5000萬(wàn)元，主要用于新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，高科技技術(shù)成果的應(yīng)用研發(fā)。今年3月18日，中國(guó)工程院院士劉仲華教授在安化設(shè)立院士工作站，在華萊也設(shè)立了院士工作站的聯(lián)系點(diǎn)。劉院士領(lǐng)銜研究獲得的國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)的項(xiàng)目成果轉(zhuǎn)化也落戶(hù)在華萊。華萊專(zhuān)職研發(fā)人員與廠區(qū)技術(shù)人員參與技術(shù)研發(fā)的團(tuán)隊(duì)成員達(dá)100多人。至今為止，華萊已擁有43項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，其中發(fā)明專(zhuān)利42項(xiàng)，實(shí)用專(zhuān)利14項(xiàng)。將專(zhuān)利技術(shù)應(yīng)用到生產(chǎn)技術(shù)中，圍繞著專(zhuān)利產(chǎn)品來(lái)做茶來(lái)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，專(zhuān)利產(chǎn)品及應(yīng)用技術(shù)產(chǎn)品已占據(jù)到了華萊總銷(xiāo)售額的70%以上。

這下，也終于明白了，在萬(wàn)隆工業(yè)園、高聳的辦公樓后，又怎么建了一個(gè)規(guī)模不小的專(zhuān)家樓，陳宗懋院士來(lái)過(guò)，劉仲華院士來(lái)過(guò)，相信很多領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)頂尖專(zhuān)家都來(lái)過(guò)……

一片葉子的訴說(shuō)

到過(guò)華萊最早的起家地冷市工業(yè)園，一期，二期，三期的園區(qū)建設(shè)，使人覺(jué)得規(guī)模永遠(yuǎn)趕不上發(fā)展的速度，一個(gè)冷水工業(yè)園就是讓人覺(jué)得震撼了，又有一個(gè)規(guī)模及現(xiàn)代化制茶水平高于前三期工業(yè)園的萬(wàn)隆工業(yè)園。

華萊冷市黑茶產(chǎn)業(yè)園

華萊鄉(xiāng)村振興基地萬(wàn)畝茶園

華萊龍水茶園

位處高橋的葉子加工園，我們一直沒(méi)有到過(guò)。

如果說(shuō)，華萊鄉(xiāng)村振興基地萬(wàn)畝茶園以及華萊龍水茶園的采風(fēng)是打卡式訪問(wèn)的話(huà)，葉子加工園的采風(fēng)是我們主動(dòng)要求的。

我們來(lái)到葉子村華萊經(jīng)土地流轉(zhuǎn)而來(lái)的自有茶園的田頭，工人們正在機(jī)采春茶的最后一輪新茶。茶園管理精細(xì)長(zhǎng)勢(shì)優(yōu)良的茶園面貌，無(wú)不預(yù)示著這個(gè)行業(yè)以及經(jīng)營(yíng)者的景氣程度。

負(fù)責(zé)葉子工廠管理的劉夏生先生告訴記者，華萊在葉子村有近1000畝茶園，不施農(nóng)藥、不用化肥，采用的是有機(jī)茶作業(yè)方式，已完成了三年有機(jī)茶轉(zhuǎn)換認(rèn)證。

我們到劉夏生先生的家參觀和座談，劉先生告訴記者，葉子村是過(guò)去的自然村名，現(xiàn)在從行政上歸屬到了高橋村，當(dāng)?shù)厝巳匀涣?xí)慣叫“葉子村”，葉子村有100多戶(hù)人家，3000多人口，家家戶(hù)戶(hù)與茶都有關(guān)聯(lián)，與華萊有關(guān)聯(lián)，外出打工并非是年輕人唯一的出路了，去華萊的工廠打工，到華萊的茶園做管理工作，采搞茶葉，挑揀茶葉等成了常態(tài)化致富的路徑。一片葉子富了一方百姓，葉子村是華萊造就的又一個(gè)用茶富裕的鄉(xiāng)村振興的版本。記者采看到，一棟農(nóng)家別院連接起的小鄉(xiāng)村，安居又樂(lè)業(yè)，足以讓多少城里人也羨慕不已。

葉子村的一戶(hù)農(nóng)家

村頭由華萊投資建設(shè)的“葉子灣生態(tài)旅游”項(xiàng)目景區(qū)正在興建，據(jù)介紹，新建的景區(qū)規(guī)劃有民宿、生態(tài)旅游、茶園觀光等，茶旅融合下，葉子村一片葉子的故事將不斷延展不斷升華……

人民網(wǎng)、中國(guó)質(zhì)量報(bào)等主流媒體，對(duì)華萊精準(zhǔn)扶貧，曾有過(guò)大量報(bào)道，我們以葉子村一點(diǎn)來(lái)作注釋?zhuān)?dāng)天下的茶村都如葉子村，這豈不是我們每一個(gè)從業(yè)者心底里的巨大夢(mèng)想與愿望。

來(lái)源：茗邊，信息貴在分享，如涉及版權(quán)問(wèn)題請(qǐng)聯(lián)系刪除

注：文中數(shù)據(jù)來(lái)源于梅山黑茶（2013-2017年度）公開(kāi)財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)下載自全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)。其中，2013-2014年度數(shù)據(jù)選自?huà)炫魄肮_(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明。

喜歡就點(diǎn)關(guān)注吧!

前言

任何時(shí)候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開(kāi)發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽(tīng)途說(shuō)的信息。

那么，完全利用公開(kāi)信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關(guān)于這一點(diǎn)，我想留待大家看完之后自己去做判斷。

一直以來(lái)，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)性問(wèn)題，但他們擁抱資本市場(chǎng)并敢于公開(kāi)經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，這些先行者更多的是值得大家學(xué)習(xí)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，財(cái)報(bào)分析會(huì)對(duì)公司財(cái)報(bào)的信息質(zhì)量做邏輯對(duì)照，并非為了揭露會(huì)計(jì)舞弊和會(huì)計(jì)假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價(jià)值。

湖南梅山黑茶股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：梅山黑茶）是一家集茶葉種植，黑茶制品的生產(chǎn)、研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)和茶文化傳播于一體的企業(yè)。

一 ?梅山黑茶簡(jiǎn)介

1?梅山黑茶歷史

梅山黑茶總部位于世界黑茶中心—湖南安化，注冊(cè)資金10782.2萬(wàn)元。

陳安社、林香君（陳安社妻）、陳讓?zhuān)惏采缱樱┫得飞胶诓璧膶?shí)際控制人。

陳安社家庭成員直接、間接合計(jì)持有公司總股本的?28.29%，且陳安社在報(bào)告期內(nèi)一直擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)及法定代表人。

公司地處安化江南工業(yè)園，位于安化黑茶歷史茶馬古道文化傳播生產(chǎn)制作的中心，能充分運(yùn)用“安化黑茶”國(guó)家地理標(biāo)志產(chǎn)品保護(hù)的地域特色及原材料優(yōu)勢(shì)。

公司收入的主要來(lái)源是磚茶類(lèi)，天尖類(lèi)，千兩花卷類(lèi)，泡茶類(lèi)，速溶類(lèi)，套裝茶及藝術(shù)茶產(chǎn)品的銷(xiāo)售。公司以四種銷(xiāo)售模式來(lái)開(kāi)拓業(yè)務(wù)，分別為：

（1）“梅山崖”品牌分銷(xiāo)體系：在全國(guó)范圍內(nèi)建立以區(qū)域代理、專(zhuān)賣(mài)店經(jīng)營(yíng)為主的經(jīng)銷(xiāo)體系，短期內(nèi)迅速搶占市場(chǎng)。

（2）梅隆連鎖經(jīng)營(yíng)：目前定位于公司的大營(yíng)銷(xiāo)中心，在全國(guó)范圍內(nèi)創(chuàng)建“安化黑茶梅隆連鎖專(zhuān)賣(mài)店”，店內(nèi)主營(yíng)梅山崖品牌，未來(lái)希望將該子公司發(fā)展成湖南安化地區(qū)中小茶企的連鎖超市。

（子公司安化梅隆實(shí)業(yè)有限公司為純銷(xiāo)售型公司，基于母公司梅山黑茶和湖南華萊生物科技有限公司簽訂了共同打造“?安化黑茶”公共品牌的戰(zhàn)略合作協(xié)議，銷(xiāo)售自有品牌“梅山崖”和華萊生物“華萊健”品牌的黑茶產(chǎn)品。）

（3）“互聯(lián)網(wǎng)+”的眾商模式：正在完善與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)機(jī)構(gòu)的合作模式，打造全國(guó)性的茶友會(huì)、茶協(xié)會(huì)、旅游協(xié)會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、企業(yè)家協(xié)會(huì)等眾商銷(xiāo)售模式，分別在產(chǎn)品包裝上添加客戶(hù)標(biāo)志，量身訂做個(gè)性化產(chǎn)品。

（4）訂單銷(xiāo)售模式：為非生產(chǎn)型貿(mào)易公司和產(chǎn)能不足的黑茶企業(yè)訂單生產(chǎn)，如根據(jù)湖南華萊生物科技有限公司的訂單生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

2?梅山黑茶新三板那些事

2004年11月，梅山黑茶于湖南省益陽(yáng)市工商行政管理局登記成立。

2015年12月，梅山黑茶在新三板掛牌，公司是安化黑茶第一股。

公司掛牌以后，在2016年度獲得政府補(bǔ)貼（包括新三板掛牌地市縣政府獎(jiǎng)金）2,353,260元，比2015年的390,250元增加了503%。

2018年10月，梅山黑茶董事會(huì)決議向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司申請(qǐng)公司股票終止掛牌。

2018年12月，梅山黑茶終止在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

二 ?梅山黑茶賺了多少錢(qián)

表1 ?梅山黑茶總營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率（2013—2017年度）

從公司總營(yíng)收來(lái)看

最高營(yíng)收為2017年度約1.07億，最低營(yíng)收為2014年度約為0.26億。

公司總營(yíng)收整體呈上升趨勢(shì)，且最近5年主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化。

從公司凈利潤(rùn)來(lái)看

最高凈利潤(rùn)為2017年度1710萬(wàn)，最低凈利潤(rùn)為2013年度305萬(wàn)。

該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比凈利潤(rùn)大，公司解釋稱(chēng)主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)預(yù)收貨款。

從公司毛利率來(lái)看

毛利率差異主要來(lái)自毛茶收購(gòu)價(jià)格波動(dòng)，最高毛利率為2017年度57.59%，最低毛利率為2013年度43.47%。

公司產(chǎn)品的主要原材料為毛茶，毛茶占營(yíng)業(yè)成本的比例較高，主要依賴(lài)于外購(gòu)而不能直接控制原材料供應(yīng)的質(zhì)量和數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，毛茶收購(gòu)的價(jià)格隨行就市，存在一定的波動(dòng)性。若出現(xiàn)自然災(zāi)害、需求擴(kuò)大等情況導(dǎo)致毛茶供需不平衡，可能會(huì)造成公司原材料短缺，制約公司銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)張，還可能會(huì)提高公司采購(gòu)成本，降低公司毛利率，影響公司盈利能力。

表2 ?梅山黑茶總資產(chǎn)、總負(fù)債、資產(chǎn)負(fù)債率（2013—2017年度）?

從總資產(chǎn)來(lái)看

最高總資產(chǎn)為2017年度約1.72億，最低總資產(chǎn)為2013年度0.71億。

該公司總資產(chǎn)連續(xù)遞增，有存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)。

存貨主要由原材料、半成品和庫(kù)存商品構(gòu)成，其中主要為庫(kù)存商品。

與其他行業(yè)相比，公司存貨數(shù)量大、周轉(zhuǎn)較慢與黑茶行業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)有關(guān)。

新生產(chǎn)的產(chǎn)成品一般經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的陳藏后會(huì)具有一個(gè)更好的市場(chǎng)價(jià)格。

其次，存有一定量的陳年黑茶符合行業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，也是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展的需要。但如果公司不能合理控制存貨總量，則會(huì)降低公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，增加公司的資金壓力。

從總負(fù)債來(lái)看

最高總負(fù)債為2017年度1710萬(wàn)，最低總負(fù)債為2013年度305萬(wàn)。

從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看

資產(chǎn)負(fù)債率明顯呈下降趨勢(shì)，最高為48.25%，最低為23.24%。

資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走低，有助于幫助企業(yè)克服一些不期而遇的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也說(shuō)明公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略較為保守，公司凈資產(chǎn)收益率不高。

三??梅山黑茶賺錢(qián)的秘密

1?靠什么產(chǎn)品賺錢(qián)

安化縣作為我國(guó)主要的產(chǎn)茶縣之一，也是黑茶的主要產(chǎn)區(qū)。獨(dú)特的地理位置、氣候條件與土壤環(huán)境，使安化縣成為了適宜種植黑茶的地區(qū)。

公司的主營(yíng)產(chǎn)品是"梅山崖"牌系列安化黑茶，涵蓋安化黑茶傳統(tǒng)的"三磚(茯磚、黑磚、花磚)、三尖(天尖、貢尖、生尖)、一花卷(千兩花卷茶)"。

此外，公司還有創(chuàng)新黑茶制品——袋泡茶、速溶茶等。

表3 ?梅山黑茶產(chǎn)品品類(lèi)分析（2013—2017年度）

從主要營(yíng)收產(chǎn)品來(lái)看

公司銷(xiāo)量前四位的產(chǎn)品為磚茶類(lèi)、天尖類(lèi)、千兩花卷類(lèi)、泡茶類(lèi)。

其中，磚茶類(lèi)營(yíng)收整體趨勢(shì)為先大幅增加后大幅減少，占比最高為2014年度78.58%，占比最低為2017年度32.99%；

天尖類(lèi)營(yíng)收整體趨勢(shì)為先增后減，占比最高為2015年度17.48%，占比最低為2013年度4.08%；

千兩花卷類(lèi)營(yíng)收整體呈上升趨勢(shì)，為占比最高為2016年度43.95%，占比最低為2014年度10.00%；

泡茶類(lèi)營(yíng)收整體呈顯著下降趨勢(shì)，為占比最高為2013年度30.02%，占比最低為2016年度1.68%。

創(chuàng)新產(chǎn)品營(yíng)收持續(xù)下滑

公司銷(xiāo)量最好的產(chǎn)品還是傳統(tǒng)產(chǎn)品，創(chuàng)新泡茶、速溶類(lèi)產(chǎn)品后勁嚴(yán)重不足，營(yíng)收占比下滑幅度較大。以至于該公司2017年財(cái)報(bào)并未單獨(dú)列出度泡茶類(lèi)營(yíng)收，而是將泡茶、速溶類(lèi)營(yíng)收合并。

此外，該公司雖然制定了嚴(yán)格的采購(gòu)制度，要求毛茶供應(yīng)商按照公司設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行粗加工，通過(guò)評(píng)審組的檢驗(yàn)達(dá)標(biāo)后，方可確認(rèn)采購(gòu)意向。

但一旦出現(xiàn)品控體系制定存在缺陷、執(zhí)行力度不夠或技術(shù)人員評(píng)審失誤等情況，導(dǎo)致毛茶品質(zhì)下降，將會(huì)影響公司最終產(chǎn)品的質(zhì)量，間接影響到公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售推廣。

2?在哪些區(qū)域賺錢(qián)

公司主要產(chǎn)品為安化黑茶，主產(chǎn)區(qū)位于湖南省安化縣。

湖南與廣東是安化黑茶的傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)域。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、人流、物流日益頻繁，安化黑茶的消費(fèi)區(qū)域現(xiàn)已逐漸拓展至全國(guó)乃至海外。

目前，公司業(yè)務(wù)覆蓋華東、華南、華中、華北、西北等地區(qū)。

表4??梅山黑茶區(qū)域分類(lèi)分析（2013—2017年度）

2013—2017年度，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于華中地區(qū)。

公司2013—2017年度來(lái)自上述區(qū)域的收入占主營(yíng)業(yè)收入的比重分別為：51.47%、30.93%、39.01%、33.96%、38.96%，一旦上述區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或發(fā)生其他不利變化，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

同時(shí)，公司對(duì)東北、華北、華東、華南、西北、西南等地區(qū)加大宣傳推廣力度，同時(shí)對(duì)這些區(qū)域管理人員進(jìn)行了培訓(xùn)及重新調(diào)配，加強(qiáng)了市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度。

此外，梅山黑茶受湖南華萊生物科技有限公司委托加工黑茶。

2013—2017年度該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占公司主營(yíng)業(yè)收入的比重分別為：

3.07%、15.67%和?22.14%、14.95%、17.02%。

梅山黑茶對(duì)湖南華萊生物科技有限公司存在重大的依賴(lài)性，湖南華萊生物科技有限公司自身經(jīng)營(yíng)的變化和對(duì)供應(yīng)商的相關(guān)策略變化可能對(duì)梅山黑茶的利潤(rùn)造成較大影響。

四 梅山黑茶現(xiàn)金流量分析

表5 ?梅山黑茶現(xiàn)金流量（2013—2017年度）

1?從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看

2013—2017年度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2015年度29,234,612.72元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2013年度-18,704,131.76元。

現(xiàn)金流量?jī)纛~增加或減少主要是報(bào)告期內(nèi)回款力度會(huì)影響預(yù)收賬款的多少。

2?從投資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看

2013—2017年度，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2015年度13,271,207.24元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2014年度-41,707,110.28元。

2014和2015年度現(xiàn)金流量?jī)纛~差異顯著，主要因?yàn)橐韵聝牲c(diǎn)：

一是2015年合同取消收回了預(yù)付的土地購(gòu)置款1800萬(wàn)元；

二是2014年支付了土地購(gòu)置款1800和茶園購(gòu)置款866.33萬(wàn)元，以及因取得子公司（梅隆公司）股權(quán)支付現(xiàn)金凈額826.82萬(wàn)元元。

3?從籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看

2013—2017年度，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2014年度39,470,736.56元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2015年度-21,888,015.12元。

2014和2015年度現(xiàn)金流量?jī)纛~差異顯著，主要因?yàn)橐韵聝牲c(diǎn)：

一是因?yàn)?/span>2014?年子公司吸收少數(shù)股東投資現(xiàn)金37,149,000.00。

二是償還借款凈額2015?年較2014年增加500萬(wàn)元。

風(fēng)險(xiǎn)提示——流動(dòng)資金不足和資產(chǎn)抵押的風(fēng)險(xiǎn)

由于規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司的營(yíng)運(yùn)資金需求逐漸增大。2017年度財(cái)報(bào)顯示，梅山黑茶為彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中流動(dòng)資金，公司向銀行累計(jì)借款20,000萬(wàn)元。

公司為取得短期借款，已將公司自有房產(chǎn)全部抵押給銀行。

該房產(chǎn)為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需，若公司因資金流動(dòng)性問(wèn)題不能按期還款，可能導(dǎo)致抵押資產(chǎn)被銀行處置，從而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

五 梅山黑茶科研實(shí)力

表6??梅山黑茶專(zhuān)利、研發(fā)和員工人數(shù)（2013—2017年度）? ???

公司通過(guò)多年研發(fā)和產(chǎn)品體系建設(shè)，“梅山崖”牌傳統(tǒng)黑茶產(chǎn)品和創(chuàng)新黑茶制品以其穩(wěn)定的品質(zhì)和不斷提升的口感，在黑茶行業(yè)中樹(shù)立了較好的口碑。

但新產(chǎn)品的研發(fā)周期長(zhǎng)、投資費(fèi)用大，并需要大量的市場(chǎng)推廣費(fèi)用和人力成本，短期內(nèi)難以獲得較好的銷(xiāo)售情況，因此該公司這方面積極性并不高。

1?專(zhuān)利和發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量

公司掛牌前轉(zhuǎn)讓說(shuō)明財(cái)報(bào)顯示共取得20項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利1項(xiàng)。

2015年度財(cái)報(bào)顯示共取得41項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利1項(xiàng).

2016年度財(cái)報(bào)顯示共取得38項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利1項(xiàng).

公司在財(cái)報(bào)公布的專(zhuān)利數(shù)據(jù)先增后減，且2017年度財(cái)報(bào)未公布專(zhuān)利數(shù)據(jù)。

公司可能為了獲取補(bǔ)貼和高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定資格，存在包裝外觀、實(shí)用新型專(zhuān)利充數(shù)，后被撤銷(xiāo)專(zhuān)利的情況。這有待于進(jìn)一步考證？

2?研發(fā)金額和研發(fā)金額占營(yíng)收比例

公司自建黑茶研發(fā)中心，擁有一支技術(shù)力量較好的產(chǎn)品研發(fā)隊(duì)伍。

同時(shí)，公司與湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)等多所高等院校達(dá)成產(chǎn)學(xué)研合作，開(kāi)發(fā)出多款科技含量高，攜帶、飲用方便的現(xiàn)代科技茶品系列。

財(cái)報(bào)顯示公司，梅山黑茶有投資5000萬(wàn)元建設(shè)有獨(dú)立的1000平方米應(yīng)用高科技智能設(shè)備、達(dá)到GMP10萬(wàn)級(jí)和30萬(wàn)級(jí)凈化標(biāo)準(zhǔn)的黑茶深加工車(chē)間。

但公司掛牌期間研發(fā)金額差異較大，最高約231萬(wàn)，最低約41萬(wàn)。

總的來(lái)說(shuō)，研發(fā)投入規(guī)模相對(duì)較小，研發(fā)占營(yíng)收比例最高為2016年度2.16%。

3?員工人數(shù)和教育程度

梅山黑茶屬于典型的家族企業(yè)。

據(jù)公司2017年度財(cái)報(bào)顯示，公司法人代表陳安社在公司占股19.12%，為公司第一大股東；林香君系陳安社的配偶，在公司占股5.87%；陳讓系陳安社與林香君的兒子，直接在公司占股1.28%，間接通過(guò)紅桂源投資持有公司2.02%的股份，陳安社、林香君、陳讓系公司的實(shí)際控制人。

陳安社家庭成員直接、間接合計(jì)持有公司總股本的28.29%，且陳安社在報(bào)告期內(nèi)一直擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)及法定代表人，主導(dǎo)著公司重要決策的制定和實(shí)施。

從公司自有員工人數(shù)來(lái)看：最高為116人，最低為68人，人數(shù)增幅較大。

一方面，這說(shuō)明公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快；另一方面，這說(shuō)明公司重視優(yōu)秀人員的引進(jìn)，并為其提供發(fā)揮自己才干的舞臺(tái)和機(jī)會(huì)，幫助其實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值。

從員工本科（含）以上學(xué)歷人數(shù)來(lái)看：最高為19人，最低為7人，存在小幅度先增后降，一定程度上說(shuō)明公司缺乏吸引高學(xué)歷人才的機(jī)制。

小結(jié)

湖南梅山黑茶股份有限公司在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展的快車(chē)道上，堅(jiān)持以產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)和科技創(chuàng)新為手段，全面實(shí)施“從茶園到茶杯質(zhì)量安全控制”的產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略。

同時(shí)，公司也將積極響應(yīng)國(guó)家精準(zhǔn)扶貧和“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，抓住機(jī)遇、開(kāi)拓創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的彎道超車(chē)，致力于成為黑茶行業(yè)中的代表性品牌。

公司產(chǎn)品通過(guò)IS09001國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證、ISO22000食品安全管理體系認(rèn)證。同時(shí)，公司獲得湖南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、湖南省著名商標(biāo)等殊榮。

但有限公司階段，公司在資金占用等方面存在著不規(guī)范的行為，公司未建立關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外擔(dān)保、資金占用等事項(xiàng)的管理制度。股份公司設(shè)立后，公司建立健全了法人治理結(jié)構(gòu)，完善了現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展所需的內(nèi)部控制體系。

但是，由于股份公司成立時(shí)間較短，各項(xiàng)管理、控制制度的執(zhí)行尚未經(jīng)過(guò)一個(gè)完整經(jīng)營(yíng)周期的實(shí)踐檢驗(yàn)，公司治理和內(nèi)部控制體系也需要在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中逐漸完善。

隨著地方政府的掛牌優(yōu)惠政策降溫，更多企業(yè)吸取教訓(xùn)慎重規(guī)劃自己的資本之路。加之，掛牌新三板公司融資周期較長(zhǎng)和信息披露成本較高的原因，為了進(jìn)一步提升公司的決策效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，梅山黑茶董事會(huì)決議申請(qǐng)摘牌。

總的來(lái)說(shuō)，梅山黑茶短期內(nèi)仍存在內(nèi)控管理不嚴(yán)謹(jǐn)、治理機(jī)制不完善而影響公司規(guī)范發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)候選擇主動(dòng)離開(kāi)新三板，也許并不是壞事！

注：需要強(qiáng)調(diào)的是，本文初衷只是基于公開(kāi)文字和數(shù)據(jù)向大家介紹梅山黑茶。如果有文字和數(shù)據(jù)錯(cuò)誤，給當(dāng)事人造成困擾，那我要先說(shuō)聲抱歉。但我們會(huì)盡最大努力，希望提供客觀、理性、中立的信息。圖片來(lái)自梅山黑茶官網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除。

此外，本文有參考部分網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料和數(shù)據(jù)，再此一并致謝。祝好！

版權(quán)聲明：本文內(nèi)容均來(lái)自茶界小學(xué)生，僅供學(xué)習(xí)使用。「茶葉江湖」高度重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。當(dāng)如發(fā)現(xiàn)本公眾號(hào)信息含有侵犯其著作權(quán)的內(nèi)容時(shí)，請(qǐng)聯(lián)系我們，我們將其立即刪除。

注：文中數(shù)據(jù)來(lái)源于梅山黑茶（2013-2017年度）公開(kāi)財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)下載自全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)。其中，2013-2014年度數(shù)據(jù)選自?huà)炫魄肮_(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明。

前言

任何時(shí)候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開(kāi)發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽(tīng)途說(shuō)的信息。

那么，完全利用公開(kāi)信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關(guān)于這一點(diǎn)，我想留待大家看完之后自己去做判斷。

一直以來(lái)，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)性問(wèn)題，但他們擁抱資本市場(chǎng)并敢于公開(kāi)經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，這些先行者更多的是值得大家學(xué)習(xí)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，財(cái)報(bào)分析會(huì)對(duì)公司財(cái)報(bào)的信息質(zhì)量做邏輯對(duì)照，并非為了揭露會(huì)計(jì)舞弊和會(huì)計(jì)假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價(jià)值。

湖南梅山黑茶股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：梅山黑茶）是一家集茶葉種植，黑茶制品的生產(chǎn)、研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)和茶文化傳播于一體的企業(yè)。

一 ?梅山黑茶簡(jiǎn)介

1 梅山黑茶歷史

梅山黑茶總部位于世界黑茶中心—湖南安化，注冊(cè)資金10782.2萬(wàn)元。

陳安社、林香君（陳安社妻）、陳讓?zhuān)惏采缱樱┫得飞胶诓璧膶?shí)際控制人。

陳安社家庭成員直接、間接合計(jì)持有公司總股本的 28.29%，且陳安社在報(bào)告期內(nèi)一直擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)及法定代表人。

公司地處安化江南工業(yè)園，位于安化黑茶歷史茶馬古道文化傳播生產(chǎn)制作的中心，能充分運(yùn)用“安化黑茶”國(guó)家地理標(biāo)志產(chǎn)品保護(hù)的地域特色及原材料優(yōu)勢(shì)。

公司收入的主要來(lái)源是磚茶類(lèi)，天尖類(lèi)，千兩花卷類(lèi)，泡茶類(lèi)，速溶類(lèi)，套裝茶及藝術(shù)茶產(chǎn)品的銷(xiāo)售。公司以四種銷(xiāo)售模式來(lái)開(kāi)拓業(yè)務(wù)，分別為：

（1）“梅山崖”品牌分銷(xiāo)體系：在全國(guó)范圍內(nèi)建立以區(qū)域代理、專(zhuān)賣(mài)店經(jīng)營(yíng)為主的經(jīng)銷(xiāo)體系，短期內(nèi)迅速搶占市場(chǎng)。

（2）梅隆連鎖經(jīng)營(yíng)：目前定位于公司的大營(yíng)銷(xiāo)中心，在全國(guó)范圍內(nèi)創(chuàng)建“安化黑茶梅隆連鎖專(zhuān)賣(mài)店”，店內(nèi)主營(yíng)梅山崖品牌，未來(lái)希望將該子公司發(fā)展成湖南安化地區(qū)中小茶企的連鎖超市。

（子公司安化梅隆實(shí)業(yè)有限公司為純銷(xiāo)售型公司，基于母公司梅山黑茶和湖南華萊生物科技有限公司簽訂了共同打造“ 安化黑茶”公共品牌的戰(zhàn)略合作協(xié)議，銷(xiāo)售自有品牌“梅山崖”和華萊生物“華萊健”品牌的黑茶產(chǎn)品。）

（3）“互聯(lián)網(wǎng)+”的眾商模式：正在完善與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)機(jī)構(gòu)的合作模式，打造全國(guó)性的茶友會(huì)、茶協(xié)會(huì)、旅游協(xié)會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、企業(yè)家協(xié)會(huì)等眾商銷(xiāo)售模式，分別在產(chǎn)品包裝上添加客戶(hù)標(biāo)志，量身訂做個(gè)性化產(chǎn)品。

（4）訂單銷(xiāo)售模式：為非生產(chǎn)型貿(mào)易公司和產(chǎn)能不足的黑茶企業(yè)訂單生產(chǎn)，如根據(jù)湖南華萊生物科技有限公司的訂單生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

2 梅山黑茶新三板那些事

2004年11月，梅山黑茶于湖南省益陽(yáng)市工商行政管理局登記成立。

2015年12月，梅山黑茶在新三板掛牌，公司是安化黑茶第一股。

公司掛牌以后，在2016年度獲得政府補(bǔ)貼（包括新三板掛牌地市縣政府獎(jiǎng)金）2,353,260元，比2015年的390,250元增加了503%。

2018年10月，梅山黑茶董事會(huì)決議向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司申請(qǐng)公司股票終止掛牌。

2018年12月，梅山黑茶終止在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

二 ?梅山黑茶賺了多少錢(qián)

表1 ?梅山黑茶總營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率（2013—2017年度）

從公司總營(yíng)收來(lái)看

最高營(yíng)收為2017年度約1.07億，最低營(yíng)收為2014年度約為0.26億。

公司總營(yíng)收整體呈上升趨勢(shì)，且最近5年主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化。

從公司凈利潤(rùn)來(lái)看

最高凈利潤(rùn)為2017年度1710萬(wàn)，最低凈利潤(rùn)為2013年度305萬(wàn)。

該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比凈利潤(rùn)大，公司解釋稱(chēng)主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)預(yù)收貨款。

從公司毛利率來(lái)看

毛利率差異主要來(lái)自毛茶收購(gòu)價(jià)格波動(dòng)，最高毛利率為2017年度57.59%，最低毛利率為2013年度43.47%。

公司產(chǎn)品的主要原材料為毛茶，毛茶占營(yíng)業(yè)成本的比例較高，主要依賴(lài)于外購(gòu)而不能直接控制原材料供應(yīng)的質(zhì)量和數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，毛茶收購(gòu)的價(jià)格隨行就市，存在一定的波動(dòng)性。若出現(xiàn)自然災(zāi)害、需求擴(kuò)大等情況導(dǎo)致毛茶供需不平衡，可能會(huì)造成公司原材料短缺，制約公司銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)張，還可能會(huì)提高公司采購(gòu)成本，降低公司毛利率，影響公司盈利能力。

表2 ?梅山黑茶總資產(chǎn)、總負(fù)債、資產(chǎn)負(fù)債率（2013—2017年度）?

從總資產(chǎn)來(lái)看

最高總資產(chǎn)為2017年度約1.72億，最低總資產(chǎn)為2013年度0.71億。

該公司總資產(chǎn)連續(xù)遞增，有存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)。

存貨主要由原材料、半成品和庫(kù)存商品構(gòu)成，其中主要為庫(kù)存商品。

與其他行業(yè)相比，公司存貨數(shù)量大、周轉(zhuǎn)較慢與黑茶行業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)有關(guān)。

新生產(chǎn)的產(chǎn)成品一般經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的陳藏后會(huì)具有一個(gè)更好的市場(chǎng)價(jià)格。

其次，存有一定量的陳年黑茶符合行業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，也是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展的需要。但如果公司不能合理控制存貨總量，則會(huì)降低公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，增加公司的資金壓力。

從總負(fù)債來(lái)看

最高總負(fù)債為2017年度1710萬(wàn)，最低總負(fù)債為2013年度305萬(wàn)。

從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看

資產(chǎn)負(fù)債率明顯呈下降趨勢(shì)，最高為48.25%，最低為23.24%。

資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走低，有助于幫助企業(yè)克服一些不期而遇的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也說(shuō)明公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略較為保守，公司凈資產(chǎn)收益率不高。

三??梅山黑茶賺錢(qián)的秘密

1 靠什么產(chǎn)品賺錢(qián)

安化縣作為我國(guó)主要的產(chǎn)茶縣之一，也是黑茶的主要產(chǎn)區(qū)。獨(dú)特的地理位置、氣候條件與土壤環(huán)境，使安化縣成為了適宜種植黑茶的地區(qū)。

公司的主營(yíng)產(chǎn)品是"梅山崖"牌系列安化黑茶，涵蓋安化黑茶傳統(tǒng)的"三磚(茯磚、黑磚、花磚)、三尖(天尖、貢尖、生尖)、一花卷(千兩花卷茶)"。

此外，公司還有創(chuàng)新黑茶制品——袋泡茶、速溶茶等。

表3 ?梅山黑茶產(chǎn)品品類(lèi)分析（2013—2017年度）

從主要營(yíng)收產(chǎn)品來(lái)看

公司銷(xiāo)量前四位的產(chǎn)品為磚茶類(lèi)、天尖類(lèi)、千兩花卷類(lèi)、泡茶類(lèi)。

其中，磚茶類(lèi)營(yíng)收整體趨勢(shì)為先大幅增加后大幅減少，占比最高為2014年度78.58%，占比最低為2017年度32.99%；

天尖類(lèi)營(yíng)收整體趨勢(shì)為先增后減，占比最高為2015年度17.48%，占比最低為2013年度4.08%；

千兩花卷類(lèi)營(yíng)收整體呈上升趨勢(shì)，為占比最高為2016年度43.95%，占比最低為2014年度10.00%；

泡茶類(lèi)營(yíng)收整體呈顯著下降趨勢(shì)，為占比最高為2013年度30.02%，占比最低為2016年度1.68%。

創(chuàng)新產(chǎn)品營(yíng)收持續(xù)下滑

公司銷(xiāo)量最好的產(chǎn)品還是傳統(tǒng)產(chǎn)品，創(chuàng)新泡茶、速溶類(lèi)產(chǎn)品后勁嚴(yán)重不足，營(yíng)收占比下滑幅度較大。以至于該公司2017年財(cái)報(bào)并未單獨(dú)列出度泡茶類(lèi)營(yíng)收，而是將泡茶、速溶類(lèi)營(yíng)收合并。

此外，該公司雖然制定了嚴(yán)格的采購(gòu)制度，要求毛茶供應(yīng)商按照公司設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行粗加工，通過(guò)評(píng)審組的檢驗(yàn)達(dá)標(biāo)后，方可確認(rèn)采購(gòu)意向。

但一旦出現(xiàn)品控體系制定存在缺陷、執(zhí)行力度不夠或技術(shù)人員評(píng)審失誤等情況，導(dǎo)致毛茶品質(zhì)下降，將會(huì)影響公司最終產(chǎn)品的質(zhì)量，間接影響到公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售推廣。

2 在哪些區(qū)域賺錢(qián)

公司主要產(chǎn)品為安化黑茶，主產(chǎn)區(qū)位于湖南省安化縣。

湖南與廣東是安化黑茶的傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)域。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、人流、物流日益頻繁，安化黑茶的消費(fèi)區(qū)域現(xiàn)已逐漸拓展至全國(guó)乃至海外。

目前，公司業(yè)務(wù)覆蓋華東、華南、華中、華北、西北等地區(qū)。

表4? 梅山黑茶區(qū)域分類(lèi)分析（2013—2017年度）

2013—2017年度，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于華中地區(qū)。

公司2013—2017年度來(lái)自上述區(qū)域的收入占主營(yíng)業(yè)收入的比重分別為：51.47%、30.93%、39.01%、33.96%、38.96%，一旦上述區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或發(fā)生其他不利變化，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

同時(shí)，公司對(duì)東北、華北、華東、華南、西北、西南等地區(qū)加大宣傳推廣力度，同時(shí)對(duì)這些區(qū)域管理人員進(jìn)行了培訓(xùn)及重新調(diào)配，加強(qiáng)了市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度。

此外，梅山黑茶受湖南華萊生物科技有限公司委托加工黑茶。

2013—2017年度該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占公司主營(yíng)業(yè)收入的比重分別為：

3.07%、15.67%和 22.14%、14.95%、17.02%。

梅山黑茶對(duì)湖南華萊生物科技有限公司存在重大的依賴(lài)性，湖南華萊生物科技有限公司自身經(jīng)營(yíng)的變化和對(duì)供應(yīng)商的相關(guān)策略變化可能對(duì)梅山黑茶的利潤(rùn)造成較大影響。

四 梅山黑茶現(xiàn)金流量分析

表5 ?梅山黑茶現(xiàn)金流量（2013—2017年度）

1?從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看

2013—2017年度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2015年度29,234,612.72元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2013年度-18,704,131.76元。

現(xiàn)金流量?jī)纛~增加或減少主要是報(bào)告期內(nèi)回款力度會(huì)影響預(yù)收賬款的多少。

2 從投資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看

2013—2017年度，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2015年度13,271,207.24元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2014年度-41,707,110.28元。

2014和2015年度現(xiàn)金流量?jī)纛~差異顯著，主要因?yàn)橐韵聝牲c(diǎn)：

一是2015年合同取消收回了預(yù)付的土地購(gòu)置款1800萬(wàn)元；

二是2014年支付了土地購(gòu)置款1800和茶園購(gòu)置款866.33萬(wàn)元，以及因取得子公司（梅隆公司）股權(quán)支付現(xiàn)金凈額826.82萬(wàn)元元。

3?從籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看

2013—2017年度，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2014年度39,470,736.56元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2015年度-21,888,015.12元。

2014和2015年度現(xiàn)金流量?jī)纛~差異顯著，主要因?yàn)橐韵聝牲c(diǎn)：

一是因?yàn)?014 年子公司吸收少數(shù)股東投資現(xiàn)金37,149,000.00。

二是償還借款凈額2015 年較2014年增加500萬(wàn)元。

風(fēng)險(xiǎn)提示——流動(dòng)資金不足和資產(chǎn)抵押的風(fēng)險(xiǎn)

由于規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司的營(yíng)運(yùn)資金需求逐漸增大。2017年度財(cái)報(bào)顯示，梅山黑茶為彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中流動(dòng)資金，公司向銀行累計(jì)借款20,000萬(wàn)元。

公司為取得短期借款，已將公司自有房產(chǎn)全部抵押給銀行。

該房產(chǎn)為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需，若公司因資金流動(dòng)性問(wèn)題不能按期還款，可能導(dǎo)致抵押資產(chǎn)被銀行處置，從而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

五 梅山黑茶科研實(shí)力

表6? 梅山黑茶專(zhuān)利、研發(fā)和員工人數(shù)（2013—2017年度）? ? ?

公司通過(guò)多年研發(fā)和產(chǎn)品體系建設(shè)，“梅山崖”牌傳統(tǒng)黑茶產(chǎn)品和創(chuàng)新黑茶制品以其穩(wěn)定的品質(zhì)和不斷提升的口感，在黑茶行業(yè)中樹(shù)立了較好的口碑。

但新產(chǎn)品的研發(fā)周期長(zhǎng)、投資費(fèi)用大，并需要大量的市場(chǎng)推廣費(fèi)用和人力成本，短期內(nèi)難以獲得較好的銷(xiāo)售情況，因此該公司這方面積極性并不高。

1 專(zhuān)利和發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量

公司掛牌前轉(zhuǎn)讓說(shuō)明財(cái)報(bào)顯示共取得20項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利1項(xiàng)。

2015年度財(cái)報(bào)顯示共取得41項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利1項(xiàng).

2016年度財(cái)報(bào)顯示共取得38項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利1項(xiàng).

公司在財(cái)報(bào)公布的專(zhuān)利數(shù)據(jù)先增后減，且2017年度財(cái)報(bào)未公布專(zhuān)利數(shù)據(jù)。

公司可能為了獲取補(bǔ)貼和高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定資格，存在包裝外觀、實(shí)用新型專(zhuān)利充數(shù)，后被撤銷(xiāo)專(zhuān)利的情況。這有待于進(jìn)一步考證？

2 研發(fā)金額和研發(fā)金額占營(yíng)收比例

公司自建黑茶研發(fā)中心，擁有一支技術(shù)力量較好的產(chǎn)品研發(fā)隊(duì)伍。

同時(shí)，公司與湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)等多所高等院校達(dá)成產(chǎn)學(xué)研合作，開(kāi)發(fā)出多款科技含量高，攜帶、飲用方便的現(xiàn)代科技茶品系列。

財(cái)報(bào)顯示公司，梅山黑茶有投資5000萬(wàn)元建設(shè)有獨(dú)立的1000平方米應(yīng)用高科技智能設(shè)備、達(dá)到GMP10萬(wàn)級(jí)和30萬(wàn)級(jí)凈化標(biāo)準(zhǔn)的黑茶深加工車(chē)間。

但公司掛牌期間研發(fā)金額差異較大，最高約231萬(wàn)，最低約41萬(wàn)。

總的來(lái)說(shuō)，研發(fā)投入規(guī)模相對(duì)較小，研發(fā)占營(yíng)收比例最高為2016年度2.16%。

3 員工人數(shù)和教育程度

梅山黑茶屬于典型的家族企業(yè)。

據(jù)公司2017年度財(cái)報(bào)顯示，公司法人代表陳安社在公司占股19.12%，為公司第一大股東；林香君系陳安社的配偶，在公司占股5.87%；陳讓系陳安社與林香君的兒子，直接在公司占股1.28%，間接通過(guò)紅桂源投資持有公司2.02%的股份，陳安社、林香君、陳讓系公司的實(shí)際控制人。

陳安社家庭成員直接、間接合計(jì)持有公司總股本的28.29%，且陳安社在報(bào)告期內(nèi)一直擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)及法定代表人，主導(dǎo)著公司重要決策的制定和實(shí)施。

從公司自有員工人數(shù)來(lái)看：最高為116人，最低為68人，人數(shù)增幅較大。

一方面，這說(shuō)明公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快；另一方面，這說(shuō)明公司重視優(yōu)秀人員的引進(jìn)，并為其提供發(fā)揮自己才干的舞臺(tái)和機(jī)會(huì)，幫助其實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值。

從員工本科（含）以上學(xué)歷人數(shù)來(lái)看：最高為19人，最低為7人，存在小幅度先增后降，一定程度上說(shuō)明公司缺乏吸引高學(xué)歷人才的機(jī)制。

小結(jié)

湖南梅山黑茶股份有限公司在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展的快車(chē)道上，堅(jiān)持以產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)和科技創(chuàng)新為手段，全面實(shí)施“從茶園到茶杯質(zhì)量安全控制”的產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略。

同時(shí)，公司也將積極響應(yīng)國(guó)家精準(zhǔn)扶貧和“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，抓住機(jī)遇、開(kāi)拓創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的彎道超車(chē)，致力于成為黑茶行業(yè)中的代表性品牌。

公司產(chǎn)品通過(guò)IS09001國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證、ISO22000食品安全管理體系認(rèn)證。同時(shí)，公司獲得湖南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、湖南省著名商標(biāo)等殊榮。

但有限公司階段，公司在資金占用等方面存在著不規(guī)范的行為，公司未建立關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外擔(dān)保、資金占用等事項(xiàng)的管理制度。股份公司設(shè)立后，公司建立健全了法人治理結(jié)構(gòu)，完善了現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展所需的內(nèi)部控制體系。

但是，由于股份公司成立時(shí)間較短，各項(xiàng)管理、控制制度的執(zhí)行尚未經(jīng)過(guò)一個(gè)完整經(jīng)營(yíng)周期的實(shí)踐檢驗(yàn)，公司治理和內(nèi)部控制體系也需要在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中逐漸完善。

隨著地方政府的掛牌優(yōu)惠政策降溫，更多企業(yè)吸取教訓(xùn)慎重規(guī)劃自己的資本之路。加之，掛牌新三板公司融資周期較長(zhǎng)和信息披露成本較高的原因，為了進(jìn)一步提升公司的決策效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，梅山黑茶董事會(huì)決議申請(qǐng)摘牌。

總的來(lái)說(shuō)，梅山黑茶短期內(nèi)仍存在內(nèi)控管理不嚴(yán)謹(jǐn)、治理機(jī)制不完善而影響公司規(guī)范發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)候選擇主動(dòng)離開(kāi)新三板，也許并不是壞事！

注：需要強(qiáng)調(diào)的是，本文初衷只是基于公開(kāi)文字和數(shù)據(jù)向大家介紹八馬茶業(yè)。如有文字和數(shù)據(jù)錯(cuò)誤，給當(dāng)事人造成困擾，先在此致以歉意。但我們會(huì)盡最大努力，希望提供客觀、理性、中立的信息。此外，本文有參考部分網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料和數(shù)據(jù)，再此一并致謝。祝好！