偌大的A股市場(chǎng)，竟沒(méi)有一家傳統(tǒng)茶葉上市公司，“中國(guó)六萬(wàn)家茶企不如一個(gè)立頓”的魔咒始終是中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)之痛。
放眼中國(guó)資本市場(chǎng)，老百姓開(kāi)門的七件事，“柴米油鹽醬醋”早已在A股誕生諸多的“白馬”公司，唯獨(dú)排在末位的“茶”產(chǎn)業(yè)始終不能實(shí)現(xiàn)資本化。
其實(shí)從2012年安溪鐵觀音集團(tuán)闖關(guān)A股市場(chǎng)開(kāi)市，就不斷有茶企提交招股書，華祥苑、八馬茶業(yè)、謝裕大、七彩云南等茶企都曾欲闖關(guān)A股市場(chǎng)，但截止目前A股“茶葉第一股”的位置卻一直空缺。
2021年2月20日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)再次披露了中國(guó)茶葉股份有限公司（后簡(jiǎn)稱為“中國(guó)茶葉”或公司）首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書申報(bào)稿，這意味著公司IPO進(jìn)程加快，進(jìn)入到預(yù)披露更新階段。
背靠實(shí)控人中糧集團(tuán)和龐大的供銷網(wǎng)絡(luò)，從體量和品牌影響力來(lái)看，中國(guó)茶葉是毫無(wú)疑問(wèn)的行業(yè)一哥。然而21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)茶葉自產(chǎn)原材料比例不足10%，關(guān)鍵環(huán)節(jié)受制于人。銷售環(huán)節(jié)市場(chǎng)占有率更是難以體現(xiàn)行業(yè)“一哥”地位，全系產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，其綠茶、紅茶等單項(xiàng)品類市占比中，最高的僅為1.67%。其IPO募投項(xiàng)目?jī)H為增加產(chǎn)能而并非著眼于行業(yè)整合，中國(guó)茶葉更像是中糧系為推進(jìn)茶業(yè)務(wù)上市而聚攏的品牌營(yíng)銷公司。
茶股之殤
“茶之為飲，發(fā)乎神農(nóng)氏，聞?dòng)隰斨芄！敝袊?guó)是茶的故鄉(xiāng)、茶文化發(fā)祥地，是世界上唯一生產(chǎn)綠茶、白茶、黃茶、烏龍茶（青茶）、紅茶、黑茶六大茶類的國(guó)家。
我國(guó)是全球最大茶葉生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。數(shù)據(jù)顯示，2019 年國(guó)內(nèi)茶葉市場(chǎng)銷售額達(dá)2739.50億元?！吨袊?guó)茶葉企業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2017年我國(guó)茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬(wàn)余家。
3000億市場(chǎng)規(guī)模、6萬(wàn)余家傳統(tǒng)茶企始終沒(méi)有撐起一家A股上市公司。與龐大的市場(chǎng)規(guī)模不對(duì)等的是，中國(guó)茶企的資本化始終難以破局，不僅在審核嚴(yán)格的A股市場(chǎng)，甚至港股、新三板等市場(chǎng)鮮有成功者。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者初步統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)沒(méi)有主營(yíng)茶葉的上市公司，但在港股和新三板中并不缺傳統(tǒng)茶企的身影。
中國(guó)茶葉與部分同行業(yè)上市掛牌公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)對(duì)比從2002年坪山茶業(yè)在港交所借殼上市，2009年和2011年先后有“龍潤(rùn)茶”和“天福茶”登陸港股市場(chǎng)。2014年，中國(guó)新三板出現(xiàn)第一家茶企謝裕大，此后包括茶乾坤、松蘿茶業(yè)、抱兒鐘秀、龍生茶葉等多家茶企紛紛在新三板進(jìn)行資本化嘗試，目前新三板中，仍有十余家公司主業(yè)為茶葉種植、銷售。
值得注意的是，多家茶企上市、掛牌后，并沒(méi)有引領(lǐng)中國(guó)茶葉實(shí)現(xiàn)成功的資本化，打造出茶葉中的“茅臺(tái)股”，多數(shù)公司陷入業(yè)績(jī)虧損困境。
三家港股上市茶企坪山茶業(yè)、龍潤(rùn)茶和天福茶均為民營(yíng)企業(yè)，都是注冊(cè)在開(kāi)曼群島的離岸公司，其中國(guó)內(nèi)茶企坪山茶業(yè)和龍潤(rùn)茶是通過(guò)“借殼”登陸港股，只有天福茶通過(guò)IPO發(fā)行上市。
從事高端傳統(tǒng)中國(guó)烏龍茶的坪山茶業(yè)因?yàn)闃I(yè)績(jī)不佳早已變身為區(qū)塊鏈集團(tuán)公司；號(hào)稱普洱茶第一股的龍潤(rùn)茶背負(fù)“新國(guó)禮”榮譽(yù)登陸港股，卻因業(yè)績(jī)連年虧損、股價(jià)不振，2019年9月9日被香港聯(lián)交所被強(qiáng)制除牌；目前港股碩果僅存的茶葉股天福茶也不得不通過(guò)大規(guī)?；刭?gòu)提升股價(jià)。
新三板掛牌的茶企業(yè)績(jī)則分化嚴(yán)重。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，目前可統(tǒng)計(jì)的15家新三板茶企，2020年有10家出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑，其中雅安茶廠、子久文化、松蘿茶業(yè)下滑幅度達(dá)30%。全年?duì)I收過(guò)億的新三板茶企中僅有美靈寶、謝裕大、茗皇天然、松蘿茶業(yè)等4家，營(yíng)收規(guī)模居前的美靈寶2020年上半年?duì)I收不過(guò)1億元，而近一半的新三板茶企甚至處于虧損的邊緣。
資本市場(chǎng)上的茶股生存狀況近乎悲慘。
中國(guó)茶葉市場(chǎng)行業(yè)集中度低，茶企數(shù)量多而分散，“有好茶，無(wú)名牌；品牌多，各品類同質(zhì)化嚴(yán)重”的難題，讓茶企的資本化之路更為坎坷。
“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的茶行業(yè)正處于一個(gè)良莠不齊、低質(zhì)高價(jià)的發(fā)展階段，有品類沒(méi)品牌、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化有待加強(qiáng)?！敝袊?guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，解決中國(guó)茶企的資本化難題，需要品牌企業(yè)引領(lǐng)。在業(yè)界看來(lái)，中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)突圍需要涵蓋茶葉種植、采購(gòu)、加工、銷售和研發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈品牌企業(yè)引領(lǐng)。
中茶困局
IPO沖刺中的中國(guó)茶葉是否有實(shí)現(xiàn)中國(guó)茶葉第一白馬股的底蘊(yùn)？
中國(guó)茶葉是中糧系全力支持的國(guó)有控股茶企，其前身系成立于 1949 年 11 月的中國(guó)茶葉公司，是新中國(guó)第一家國(guó)有茶葉公司和貿(mào)易系統(tǒng)中最早建立的全國(guó)性專業(yè)總公司，時(shí)任農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)、被尊稱為“當(dāng)代茶圣”的吳覺(jué)農(nóng)同志出任第一任經(jīng)理。2019年，中國(guó)茶葉實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收16.34億元，凈利潤(rùn)達(dá)1.66億元。
體量規(guī)模上看，中茶公司是最能代表中國(guó)傳統(tǒng)茶企的上市旗幟。
2017年至2019年中國(guó)茶葉經(jīng)營(yíng)情況 但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)茶葉仍舊不能擺脫中國(guó)傳統(tǒng)茶企的發(fā)展通病，其更像是中糧系為推進(jìn)茶業(yè)務(wù)上市而聚攏的品牌營(yíng)銷公司。
2017 年，中國(guó)茶葉前身中茶有限（備注：中國(guó)茶葉由中茶有限整體變更設(shè)立，為避免誤解，后文中中茶有限和中國(guó)茶葉統(tǒng)稱為中國(guó)茶葉）進(jìn)行混合所有制改革之前，是中糧系100%控股的中土畜公司的全資子公司，絕對(duì)的國(guó)有茶企。2015 年10月，中糧集團(tuán)批復(fù)整合旗下的茶葉業(yè)務(wù)，推進(jìn)公司上市進(jìn)程。
2017年4月，為推進(jìn)中國(guó)茶葉混改、上市，中糧集團(tuán)同意中國(guó)茶葉資產(chǎn)范圍調(diào)整，將之前中國(guó)茶葉旗下的中糧山萃、海納百川、中宏生物、三利廣展調(diào)整至剝離至中土畜。
之后，中國(guó)茶葉開(kāi)啟一系列并購(gòu)。2017年5月，收中茶廈門40%股權(quán)；2019年3月，收購(gòu)中茶鳳慶51%股權(quán)。
為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、整合茶葉資產(chǎn)，中國(guó)茶葉2020年5月從中土畜廣西茶葉公司收購(gòu)梧州茶葉100%股權(quán)，同年6月從中土畜收購(gòu)中茶科技83.87%股權(quán)，10月又從佳沃集團(tuán)等手中收購(gòu)中茶龍冠60%股權(quán)。
資產(chǎn)整合之外，公司積極引入外部投資者。2017 年6月，中國(guó)茶葉當(dāng)時(shí)唯一股東中土畜決定，通過(guò)增資及產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式引入 Polystone、國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、天津紫茗、鯤信茗羽、三井物產(chǎn)五方作為新股東。中土畜將其所持中國(guó)茶葉45%股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì) 4.55億元。
中國(guó)茶葉引入外部投資機(jī)構(gòu)時(shí)，明確提出中國(guó)茶葉及中土畜總公司應(yīng)盡最大努力盡快為公司的上市做準(zhǔn)備，并應(yīng)盡最大努力在投資人交割后 3 周年之前完成公司上市。
2019 年 12 月，中國(guó)茶葉股份公司設(shè)立，中國(guó)茶葉及中土畜公司再次明確要在2020 年 12 月 31 日之前完成提交上市的申請(qǐng)材料。
2020年6月，中國(guó)茶葉首次遞交招股申報(bào)稿，擬募資5.4億元建設(shè)云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目。
急速整合搭建沖擊上市的中國(guó)茶葉成色如何？
招股書顯示，2017 年至2020年上半年報(bào)告期，中國(guó)茶葉營(yíng)收分別為12.29 億元、14.90 億元、16.34 億元和7.71 億元；凈利潤(rùn)分別為1.84億元、1.45億元、1.66億元和8341.33萬(wàn)元；歸母扣非凈利潤(rùn)分別為7960.73萬(wàn)元、1.31億元、1.44億元和7467.24萬(wàn)元。
雖然大力整合，但中國(guó)茶葉的營(yíng)收在報(bào)告期內(nèi)已出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，市場(chǎng)占有率上更是少有亮點(diǎn)。招股書顯示，中國(guó)茶葉85%左右的銷售依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但全系產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)。
以2019 年為例，中國(guó)茶葉綠茶國(guó)內(nèi)銷量?jī)H為0.02 萬(wàn)噸，占比 0.02%；烏龍茶國(guó)內(nèi)銷量?jī)H為0.38萬(wàn)噸，占比 1.74%；紅茶國(guó)內(nèi)銷量為 0.38 萬(wàn)噸，占比 1.67%；黑茶國(guó)內(nèi)銷量為0.37 萬(wàn)噸，占比 1.15%；白茶國(guó)內(nèi)銷量為 0.03 萬(wàn)噸，占比 0.77%。
貢獻(xiàn)中國(guó)茶葉50%以上的營(yíng)收烏龍茶和普洱茶兩大種產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣沒(méi)有優(yōu)勢(shì)可言。
此外，中國(guó)茶葉數(shù)據(jù)顯示，公司的境外市場(chǎng)因?yàn)榧夹g(shù)壁壘和關(guān)稅壁壘等原因正在快速萎縮，主要外銷市場(chǎng)銷售出現(xiàn)大幅下滑。
更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是，中國(guó)茶葉自稱全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)控運(yùn)營(yíng)，但是其招股書透露，從原材料到銷售，中國(guó)茶葉并沒(méi)有掌握關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。
報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)茶葉的主要原材料毛茶、精制茶90%以上需要外購(gòu)，自產(chǎn)的額度占比甚至不足10%。
中國(guó)茶葉僅有下屬公司中茶松溪和中茶龍冠各有一處自有茶園，中茶松溪為承包的福建省松溪縣國(guó)營(yíng)茶場(chǎng)2420.42畝茶園，承包經(jīng)營(yíng)30年，擁有茶園管理使用權(quán)，無(wú)生物資產(chǎn)，僅有中茶松溪4名員工負(fù)責(zé)管理。中茶龍冠自有茶園承包面積僅為300畝，承包期為50年；農(nóng)田承包面積約為100畝，承包期為30年。
中國(guó)茶葉坦言，并未通過(guò)供應(yīng)商控制茶園，茶園所有權(quán)歸供應(yīng)商或農(nóng)戶所有。這意味著中國(guó)茶葉并不掌握原材料供應(yīng)環(huán)節(jié)，采購(gòu)面臨著較大的市場(chǎng)波動(dòng)和產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。
銷售模式上，中國(guó)茶葉采取直銷和經(jīng)銷模式，品牌茶業(yè)務(wù)采取“經(jīng)銷為主，直銷為輔”的銷售模式，原料茶業(yè)務(wù)主要采取直銷的銷售模式。而報(bào)告期內(nèi)，公司65%的產(chǎn)品需要依賴經(jīng)銷商銷售。
上游不掌握原材料產(chǎn)能，下游不掌握市場(chǎng)，中國(guó)茶葉的定位或許為品牌運(yùn)營(yíng)商才更準(zhǔn)確。為上市而上市，快速整合的中國(guó)茶葉與能引領(lǐng)茶葉品牌的全產(chǎn)業(yè)鏈公司相距甚遠(yuǎn)。
證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)中，對(duì)中國(guó)茶葉的采購(gòu)和銷售模式重點(diǎn)關(guān)注，直接質(zhì)疑運(yùn)營(yíng)模式能否控制優(yōu)質(zhì)茶葉資源，各銷售子公司和渠道是否規(guī)范到位，是否存在銷售未披露風(fēng)險(xiǎn)。
就此問(wèn)題，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多次致電中國(guó)茶葉，但是電話始終無(wú)人接聽(tīng)。
后市之憂
中國(guó)茶葉還未拿到上市的通行證，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)傳統(tǒng)茶企的運(yùn)營(yíng)模式和發(fā)展前景提出諸多質(zhì)疑。
近年來(lái)，新式茶飲和茶品牌不斷誕生，帶著互聯(lián)網(wǎng)思維的品牌，明顯比傳統(tǒng)茶企更加受到資本的青睞。除了上述兩家的傳統(tǒng)茶企擬上市A股之外，不少新式茶飲品牌也加入了沖刺上市的大軍。
2021年2月11日，新式茶飲品牌奈雪的茶正式向港交所提交招股書，不出意外，奈雪的茶或許會(huì)摘取“新茶飲第一股”。在此前還有新式茶飲“行業(yè)老大”的喜茶和“200億市值黑馬”的蜜雪冰城被傳上市。
業(yè)界認(rèn)為，現(xiàn)代飲茶的習(xí)慣已經(jīng)改變，立頓等知名茶葉品牌早已通過(guò)工業(yè)化、規(guī)?；推放苹I(lǐng)世界茶產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，中國(guó)傳統(tǒng)茶企依然走著人工制茶模式運(yùn)營(yíng)，行業(yè)具有明顯農(nóng)產(chǎn)品特點(diǎn)，品類多、種植分散。
傳統(tǒng)茶企茶產(chǎn)品、茶衍生物等開(kāi)發(fā)不足，大多以原葉茶、茶粉等低附加值產(chǎn)品為主，品牌塑造難、利潤(rùn)不高，無(wú)法實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，決定了很多傳統(tǒng)茶企沒(méi)有快速成長(zhǎng)的商業(yè)模式。
同時(shí)，茶企經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)、管理欠缺規(guī)范，使得行業(yè)外資本無(wú)心進(jìn)入，傳統(tǒng)茶企也很難邁入資本市場(chǎng)。
目前，我國(guó)茶葉產(chǎn)業(yè)多年存在產(chǎn)大于銷、出口結(jié)構(gòu)失衡的痛點(diǎn)，傳統(tǒng)茶葉市場(chǎng)面臨萎縮的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)公司普遍面臨較大的銷售壓力。
報(bào)告期，中國(guó)茶葉存貨快速增長(zhǎng)中國(guó)茶葉招股書顯示，截至2019年12月末，公司的現(xiàn)有設(shè)計(jì)產(chǎn)能超過(guò)3萬(wàn)噸，但公司2019年產(chǎn)能利用率只有58.71%。如果募投項(xiàng)目順利投產(chǎn)，中國(guó)茶葉又將實(shí)現(xiàn)緊壓茶加工產(chǎn)能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產(chǎn)能500噸/年，滇紅茶加工產(chǎn)能250噸/年。巨量的產(chǎn)能如何消化，是中國(guó)茶葉始終繞不開(kāi)的問(wèn)題。
目前公司已積累大量存貨亟待銷售，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值已分別高達(dá)6.6億元、7.15億元、9.67億元及 9.41億元，占各期總資產(chǎn)的比例分別為 38.31%、39.42%、45.51%和45.62%。
中國(guó)茶葉稱，如果未來(lái)茶葉市場(chǎng)需求發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致公司存貨的變現(xiàn)凈值降低，將面臨較大的存貨跌價(jià)損失，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
中國(guó)茶葉的最大底氣來(lái)自于中糧集團(tuán)，公司擁有的核心優(yōu)勢(shì)也僅限于此。
相較于國(guó)內(nèi)87家總資產(chǎn)超過(guò)1億的茶企和6家總資產(chǎn)超過(guò)10億茶企，中國(guó)茶葉并沒(méi)有突出的優(yōu)勢(shì)。依賴整合資源，為上市而上市的資本化運(yùn)作，想靠中國(guó)茶葉在資本市場(chǎng)創(chuàng)造個(gè)茶葉“茅臺(tái)”，目前來(lái)看依然很難。
作者：韓永先
原標(biāo)題：自產(chǎn)原料比例不足一成 市占比最高僅1.67% 中國(guó)茶葉行業(yè)“一哥”成色不足
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“坐酌泠泠水，看煎瑟瑟塵。無(wú)由持一碗，寄與愛(ài)茶人。”中國(guó)茶文化歷史悠久，茶葉品種繁多，采茶、泡茶的工藝不斷精進(jìn)。隨著“直播熱”的興起，新茶飲、花草茶及茶衍生品等新消費(fèi)市場(chǎng)繼續(xù)拓展，“圍爐煮茶”“宋代點(diǎn)茶”“相期以茶”等茶文化現(xiàn)象次第涌現(xiàn)，“中國(guó)傳統(tǒng)制茶技藝及其相關(guān)習(xí)俗”列入聯(lián)合國(guó)教科文組織人類非物質(zhì)文化遺產(chǎn)代表作名錄，越來(lái)越多的年輕消費(fèi)者開(kāi)始飲茶品茶，茶葉正成為大部分消費(fèi)者生活中不可缺少的一部分。
2022年，受到多重因素影響，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩。但中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)依托國(guó)內(nèi)超大市場(chǎng)規(guī)模和持續(xù)穩(wěn)定的市場(chǎng)需求，通過(guò)放緩增速、微調(diào)結(jié)構(gòu)、減少進(jìn)口，順勢(shì)完成了茶類消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)。
2022年，茶葉產(chǎn)業(yè)的發(fā)展取得了怎樣的成就，具備哪些特征呢?未來(lái)，茶葉產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景如何?將呈現(xiàn)出怎樣的發(fā)展趨勢(shì)呢?
2022，產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征
2022年，全國(guó)茶葉生產(chǎn)克服干旱等不利影響，面積產(chǎn)量基本穩(wěn)定，規(guī)模擴(kuò)張態(tài)勢(shì)得到扭轉(zhuǎn)，綠色生態(tài)茶園建設(shè)加快，茶葉產(chǎn)品向優(yōu)質(zhì)多元方向發(fā)展，帶動(dòng)農(nóng)民增收效果顯著。
一、數(shù)據(jù)指標(biāo)總體向上
茶園面積穩(wěn)中略增。近年來(lái)，我國(guó)茶園面積增幅穩(wěn)步收窄，面積盲目擴(kuò)張趨勢(shì)已得到扭轉(zhuǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全國(guó)茶園面積達(dá)4995.40萬(wàn)畝，同比增加99.31萬(wàn)畝，增幅2.03%;開(kāi)采茶園面積4539.89萬(wàn)畝，同比增加165.31萬(wàn)畝。其中，超過(guò)300萬(wàn)畝的省份分別是云南、貴州、四川、湖北、福建、湖南。
茶葉產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)增。受夏秋季長(zhǎng)江流域持續(xù)高溫干旱影響，部分主產(chǎn)省夏秋茶減產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全國(guó)干毛茶總產(chǎn)量為318.10萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.8萬(wàn)噸，增幅3.85%。安徽、江西、山東、河南、廣東、廣西、海南、云南、陜西增產(chǎn)5%以上，江蘇、浙江、湖北、湖南、重慶、貴州均有不同程度減產(chǎn)。
農(nóng)業(yè)產(chǎn)值保持增長(zhǎng)。2022年，全國(guó)干毛茶總產(chǎn)值再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到3180.68億元，同比增加252.42億元，增幅8.62%。由于茶葉品質(zhì)整體優(yōu)良，加之生產(chǎn)成本持續(xù)增加，帶動(dòng)了干毛茶交易價(jià)格整體上漲。名優(yōu)茶與大宗茶比例約為7:3，經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)穩(wěn)增。
茶類結(jié)構(gòu)均衡發(fā)展。2022年，中國(guó)傳統(tǒng)六大茶類的生產(chǎn)格局與上年大體一致。產(chǎn)量方面，綠茶產(chǎn)量185.38萬(wàn)噸，紅茶48.20萬(wàn)噸，黑茶42.63萬(wàn)噸，烏龍茶31.13萬(wàn)噸，白茶9.45萬(wàn)噸，黃茶1.30萬(wàn)噸。從產(chǎn)量占比來(lái)看，綠茶在總產(chǎn)量的占比下降，黃茶占比穩(wěn)定，其他茶類占比攀升。
產(chǎn)值方面，綠茶產(chǎn)值2058.19億元，總值占比為64.71%;紅茶509.47億元，總值占比為16.02%;黑茶268.56億元，總值占比為8.44%;烏龍茶254.76億元，總值占比為8.01%;白茶77.93億元，總值占比為2.45%;黃茶11.77億元，總值占比為0.37%。
二、內(nèi)銷市場(chǎng)保持平穩(wěn)
內(nèi)銷總量增幅放緩。2022年，中國(guó)綠茶內(nèi)銷量131.10萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.12%，占總銷量的54.68%;紅茶38.13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.82%，占總銷量的15.90%;黑茶36.44萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 7.58%，占總銷量的 15.20%;烏龍茶24.84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.99%，占總銷量的10.36%;白茶8.13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.41%，占總銷量的3.39%;黃茶1.12萬(wàn)噸，同比減少1.90%，占總銷量的0.47%。
內(nèi)銷總額持續(xù)增加。2022年，中國(guó)綠茶內(nèi)銷額2 110.45億元，同比增長(zhǎng)5.83%，占內(nèi)銷總額的62.16%;紅茶564.21億元，同比增長(zhǎng)12.18%，占總額的16.62%;黑茶321.35億元，同比增加24.49%，占總額的9.46%;烏龍茶284.56億元，同比增加9.75%，占總額的8.38%;白茶100.53億元，同比增長(zhǎng)9.94%，占總額的2.96%;黃茶14.17億元，同比增加1.45%，占總額的0.42%。
三、外銷市場(chǎng)呈現(xiàn)出“量增價(jià)跌總額減”的態(tài)勢(shì)
2022年，受匯率波動(dòng)及疫情反復(fù)的影響，中國(guó)茶葉出口呈現(xiàn)出“量增價(jià)跌總額減”的態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2022年1-12月，中國(guó)茶葉出口總量37.52萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.6%，再創(chuàng)歷史新高;出口額20.82億美元，同比減少9.42%;均價(jià)5.55美元/千克，同比減少10.77%。
整體來(lái)看，綠茶仍是我國(guó)茶葉出口優(yōu)勢(shì)品類，出口量額均占較大比重，分別為83.65%與66.93%。在出口量方面，除普洱茶持續(xù)下降(降幅11.94%)外，其余品類茶葉出口量均有不同程度增長(zhǎng);其中，增幅最高的是紅茶，達(dá)到了12.33%。在出口額方面，所有品類均有下降;其中，黑茶與普洱茶降幅最為明顯，分別為43.96%與42.54%。出口均價(jià)方面，普洱茶單價(jià)最高，為15.9美元/千克;但各茶類均價(jià)全部下調(diào);其中，黑茶降幅最大，達(dá)44.99%。
總體看來(lái)，量增額減的主要原因：一是海運(yùn)費(fèi)用大幅下降;二是附加值低的大包裝原料茶出口量上升，小包裝茶減少;三是向欠發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)出口的茶葉量增加，拉低了平均單價(jià);四是東南亞和中國(guó)香港地區(qū)出口的高價(jià)茶大幅下降。
重點(diǎn)企業(yè)表現(xiàn)
我國(guó)茶葉行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)主要有天福、八馬茶葉、中國(guó)茶葉等。
天福為港股上市公司，八馬茶業(yè)則在2022年9月遞交招股說(shuō)明書，中國(guó)茶葉也于今年3月更新招股書再?zèng)_主板IPO。
天福集團(tuán)的主要產(chǎn)品為茶葉、茶食品及茶具，并通過(guò)自有、第三方零售門市及專賣點(diǎn)的全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)出售這些產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年天福集團(tuán)茶葉、茶具、茶食品的營(yíng)業(yè)收入都達(dá)到總營(yíng)收的九成以上。2021年茶葉營(yíng)收為13.98億元，占比為72.6%，同比2020年有所增加，茶食品和茶具營(yíng)收分別為2.48億元和1.98億元，占比并未發(fā)生比較大的變化。
2022年，天福集團(tuán)茶葉、茶具、茶食品的營(yíng)業(yè)收入占比更是高達(dá)96.59%。其中，茶葉營(yíng)收12.44億元，占比72.51%;茶食品營(yíng)收2.44億元，占比14.21%;茶具營(yíng)收1.69億元，占比9.87%。
截至2022年12月，天福集團(tuán)已在中國(guó)大陸各大、中城市開(kāi)設(shè)1300多家“天福茗茶”直營(yíng)加盟店。在福建、四川、浙江等省建有7家茶葉及茶食品工廠、2家茶博物院。
同時(shí)，據(jù)八馬茶業(yè)招股書顯示，公司營(yíng)業(yè)收入從2019年的10.2億元增長(zhǎng)至2021年的17.4億元。截至2022年一季度，八馬茶業(yè)門店數(shù)量超2700家，銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了全國(guó)各省份的主要大中型城市。
2023年3月1日，中國(guó)茶葉更新招股書再?zèng)_主板IPO。中國(guó)茶葉定位于全品類、一體化運(yùn)營(yíng)的品牌消費(fèi)品公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司創(chuàng)造了暢銷海內(nèi)外的“中茶”核心品牌及“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉(cāng)”“龍冠”等子品牌，主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。公司自設(shè)立以來(lái)，始終致力于各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2019年、2020年、2021年、2022年前6月?tīng)I(yíng)收分別為16.34億元、18.93億元、24.34億元、14.23億元;同期對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為1.66億元、2.39億元、2.84億元、1.98億元。
2023，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)
“直播熱”助力茶葉銷售，線上營(yíng)銷將成為常態(tài)化。疫情期間，直播帶貨成為各行業(yè)進(jìn)行營(yíng)銷的新模式，農(nóng)產(chǎn)品也借助直播的東風(fēng)開(kāi)啟線上營(yíng)銷模式，并取得較佳的成效。其中，茶企也在“直播熱”的助力下不斷加碼線上營(yíng)銷，2021年中國(guó)茶葉的線上市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到298億元。未來(lái)，短視頻、直播等線上營(yíng)銷將會(huì)成為茶企常態(tài)化的營(yíng)銷方式。線上線下全渠道布局完備的成熟品牌將占據(jù)更大優(yōu)勢(shì)。
行業(yè)品類細(xì)分化，形成多品牌共同發(fā)展格局。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激化，茶品市場(chǎng)入局者開(kāi)始探索行業(yè)品類細(xì)分化的市場(chǎng)需求，不斷打造新場(chǎng)景、新產(chǎn)品、新需求。當(dāng)前傳統(tǒng)茶行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了成熟階段，龐大的市場(chǎng)規(guī)模和新興的消費(fèi)習(xí)慣讓新晉茶企可以不斷探索新的茶葉細(xì)分需求市場(chǎng)，形成自己的特色。此外，消費(fèi)者的需求多樣，未來(lái)的行業(yè)格局將會(huì)是多品牌共同發(fā)展的狀態(tài)。因而品牌需要找準(zhǔn)定位，并且在定位之中爭(zhēng)取成為消費(fèi)者的首選。
茶文化促消費(fèi)，培育新型消費(fèi)升級(jí)。中國(guó)茶的消費(fèi)需要茶文化的支撐，需要茶科技的助力，在供給側(cè)要把握好傳統(tǒng)與創(chuàng)新、品飲與健康、標(biāo)準(zhǔn)化與個(gè)性化、公共品牌與企業(yè)品牌的關(guān)系，在需求側(cè)要做好消費(fèi)推廣活動(dòng)，提振全民消費(fèi)信心，要注重培育新型消費(fèi)升級(jí)，推廣綠色品質(zhì)消費(fèi)，通過(guò)持續(xù)關(guān)注“傳統(tǒng)茶文化”與“消費(fèi)新需求”的融合發(fā)展，挖掘并釋放年輕消費(fèi)群體的內(nèi)需潛力，促進(jìn)傳統(tǒng)消費(fèi)煥發(fā)活力，帶動(dòng)消費(fèi)回補(bǔ)升級(jí)。
中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、全國(guó)茶葉標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)主任委員王慶表示，為指導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)此前發(fā)布了《中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)十四五發(fā)展規(guī)劃建議》，對(duì)中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)可歸結(jié)為六點(diǎn)：運(yùn)行平穩(wěn)提質(zhì)增效，消費(fèi)提升成果顯著，品牌經(jīng)濟(jì)比重提升，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作能力增強(qiáng)，推廣智能高效生產(chǎn)模式，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有所提升。
計(jì)劃到2025年，我國(guó)茶葉類登記注冊(cè)商標(biāo)總數(shù)達(dá)到100萬(wàn)件，茶葉地理標(biāo)志產(chǎn)品保護(hù)達(dá)到200個(gè)，品牌經(jīng)濟(jì)比重提升30%以上。
同時(shí)力爭(zhēng)到2025年，內(nèi)銷市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到220萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)3%以上，茶葉電商交易額占比達(dá)到40%以上，新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1200億元，花草茶市場(chǎng)規(guī)模增至1100億元，茶葉消費(fèi)群體突破5億人。在國(guó)際市場(chǎng)上，到2025年，我國(guó)茶葉出口總量超越40萬(wàn)噸，出口金額超過(guò)22億美元，茶葉地理標(biāo)志產(chǎn)品新增入選中歐地理標(biāo)志協(xié)定保護(hù)名錄數(shù)量要達(dá)31個(gè)。
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察站
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近期，市場(chǎng)上關(guān)于A股“茶葉第一股”將花落誰(shuí)家的討論不絕于耳,在調(diào)查過(guò)程中，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在幾家申報(bào)IPO的公司中，中國(guó)茶葉目前正在試水零售業(yè)務(wù)，其門店售賣的綠茶、黑茶等產(chǎn)品打折力度很大，但新式茶飲產(chǎn)品目前還處于展示狀態(tài)暫不公開(kāi)售賣。
記者在與相關(guān)人士溝通時(shí)了解到，新式茶飲產(chǎn)品暫緩銷售很可能與實(shí)控人中糧集團(tuán)旗下代理的可口可樂(lè)業(yè)務(wù)有關(guān)，IPO申報(bào)期，為避免外界過(guò)多的猜疑，很可能暫緩?fù)瞥鲞@一新業(yè)務(wù)。
此外，記者發(fā)現(xiàn)，中國(guó)茶葉招股書披露的信息還存在多處異常，譬如員工薪酬在不同報(bào)表下出入較大；此次IPO募資投向之一是普洱茶新增產(chǎn)能，但公司的普洱茶采購(gòu)數(shù)量和價(jià)格卻存在諸多蹊蹺，其對(duì)外和對(duì)關(guān)聯(lián)公司的采購(gòu)價(jià)格有較大差異。
新式茶飲業(yè)務(wù)延遲上架
在招股書中，中國(guó)茶葉表示，規(guī)劃期內(nèi)將實(shí)現(xiàn)全門店升級(jí)為新零售門店。而事實(shí)上，記者在調(diào)查過(guò)程中也發(fā)現(xiàn)，中國(guó)茶葉也確實(shí)在積極拓展零售和新式茶飲業(yè)務(wù)，通過(guò)各大地圖導(dǎo)航軟件可查詢到的北京地區(qū)中國(guó)茶葉門店，可發(fā)現(xiàn)有數(shù)家門店名稱后面就標(biāo)注體驗(yàn)館或新零售體驗(yàn)館一說(shuō)。
譬如在北京朝外大街的中糧福臨門大廈附近，就新開(kāi)張了一家旗艦店（中國(guó)茶葉新零售體驗(yàn)館）。此前這里是一家健身房，該門店開(kāi)張僅兩個(gè)來(lái)月?！都t周刊》記者注意到，上下午門店的客人并不多。
圖片來(lái)源：《紅周刊》記者拍攝
《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該門店的優(yōu)惠力度是很大的。據(jù)店員介紹，“綠茶、黑茶，買二送一。另外買任何茶葉都贈(zèng)一包調(diào)味茶”。普洱茶的價(jià)格普遍貴很多，有茶餅重量不足500克，價(jià)格在萬(wàn)元以上。不過(guò)，該員工推薦了一款相對(duì)有性價(jià)比的普洱茶產(chǎn)品，全價(jià)2000多元，“但實(shí)際買的話，打折力度也比較大”。
調(diào)查過(guò)程中，記者發(fā)現(xiàn)，中國(guó)茶葉亦開(kāi)發(fā)了不少新式茶飲產(chǎn)品，比如冰激凌、果茶、奶茶、奶蓋系列，價(jià)格與喜茶差不多，其中雙色冰激凌9.9元/支，浪漫葡萄芝士35元/杯，焦香普洱奶茶30元/杯。有意思的是，目前上述產(chǎn)品只做展示，并不售賣。這是什么原因？
圖片來(lái)源：《紅周刊》記者拍攝
經(jīng)記者咨詢，這一策略可能與公司實(shí)控人有關(guān)。中國(guó)茶葉的實(shí)控人為中糧集團(tuán)，而中糧又是可口可樂(lè)在國(guó)內(nèi)的主要合作伙伴，旗下的中糧可口可樂(lè)公司負(fù)責(zé)可口可樂(lè)在中國(guó)的裝瓶工作?；蛟S是為了避免在IPO申報(bào)期間出現(xiàn)一些不必要的麻煩，特意低調(diào)處理新零售業(yè)務(wù)。事實(shí)上，從招股書披露的有關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)來(lái)看，也僅只有一句：“公司將不斷優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)和布局，增加對(duì)門店渠道和電商渠道的資源投入，在規(guī)劃期內(nèi)爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)全部門店升級(jí)為新零售門店，重點(diǎn)布局華北、華東、華中及華南區(qū)域市場(chǎng)?！贝送猓o(wú)其它內(nèi)容。
對(duì)于公司推出的新式茶飲產(chǎn)品，記者在咨詢中了解到，“待公司上市后才會(huì)正式售賣這些產(chǎn)品”。
預(yù)期最快7月或過(guò)會(huì)
近年來(lái)，我國(guó)茶葉生產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展，茶類結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)發(fā)布的2019年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：當(dāng)年全國(guó)茶園總面積同比增加近202.3萬(wàn)畝，增長(zhǎng)率為4.6%；全國(guó)干毛茶產(chǎn)量為279.34萬(wàn)噸，比上年增加17.74萬(wàn)噸，增幅為6.78%。在產(chǎn)量增長(zhǎng)的同時(shí)，我國(guó)茶類結(jié)構(gòu)變化較小。另?yè)?jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年綠茶、黑茶、紅茶、烏龍茶、白茶、黃茶產(chǎn)量分別為177.29萬(wàn)噸、37.81萬(wàn)噸、30.72萬(wàn)噸、27.58萬(wàn)噸、4.97萬(wàn)噸和0.97萬(wàn)噸，占比分別為63.47%、13.54%、11.00%、9.87%、1.78%和0.35%。其中，綠茶、烏龍茶產(chǎn)量占比較去年有所下降，白茶、黃茶產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，較上年分別增加47.41%、22.56%。
因我國(guó)茶葉行業(yè)集中度低，企業(yè)數(shù)量多而分散，以中小、私營(yíng)企業(yè)為主，達(dá)到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)較少，而上市的企業(yè)則更少。目前來(lái)看，在港上市的茶企有天福(06868.HK)、龍潤(rùn)茶(02898.HK)、坪山茶業(yè)(00364.HK)三家公司，其中坪山茶業(yè)在上市后高調(diào)轉(zhuǎn)型區(qū)塊鏈概念，改名區(qū)塊鏈集團(tuán)，如今總市值僅1億港元；龍潤(rùn)茶營(yíng)收也萎縮明顯，最近4年的業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，股價(jià)跌成了仙股。唯有天福表現(xiàn)尚可，2017年以來(lái)股價(jià)漲幅超兩倍，但總市值仍不足百億港元。
相較在香港上市茶企，A股市場(chǎng)至今還尚未有一家茶企類上市公司，目前處在申報(bào)階段的僅有中國(guó)茶葉和另一家茶企。
那么，中國(guó)茶葉何時(shí)能上市呢？對(duì)此，中糧集團(tuán)旗下員工樂(lè)觀地表示，“中國(guó)茶葉最快7月份就能過(guò)會(huì)”。
員工收入數(shù)據(jù)存在異常
在查看中國(guó)茶葉招股書時(shí)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)該公司對(duì)于員工薪酬數(shù)據(jù)的披露是存在一定瑕疵的。
譬如，該公司披露的2017~2020年上半年的研發(fā)技術(shù)人員薪酬均值分別是17.89萬(wàn)元、17.55萬(wàn)元、19.35萬(wàn)元、8.47萬(wàn)元，研發(fā)技術(shù)人員數(shù)量由期初的237人增至期末的282人。若以2017年的研發(fā)技術(shù)人員的人均薪酬為基數(shù)，計(jì)算得知當(dāng)年研發(fā)技術(shù)人員年的總薪酬應(yīng)為17.89×237=4240萬(wàn)元，而當(dāng)年“研發(fā)費(fèi)用中的薪酬”卻僅為1087萬(wàn)元；2019年，研發(fā)技術(shù)人員平均薪酬×員工人數(shù)=5224萬(wàn)元，但2019年“研發(fā)費(fèi)用中的薪酬”卻僅有1645萬(wàn)元。
同樣，在管理人員的年度總薪酬上，2019年管理人員為506人、人均薪酬18.83萬(wàn)元，全年總薪酬9528萬(wàn)元，但2019年的“管理費(fèi)用中的薪酬”卻顯示為13109萬(wàn)元。
當(dāng)然，若依據(jù)“員工人數(shù)×員工平均薪酬”計(jì)算出的年度總薪酬數(shù)據(jù)和“銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用/生產(chǎn)成本”中的薪酬，銷售人員和生產(chǎn)人員的費(fèi)用差別卻是不大的。譬如，2019年生產(chǎn)人員為925人、人均薪酬8.34萬(wàn)元，全年總薪酬7714萬(wàn)元，而當(dāng)年生產(chǎn)成本中的薪酬為7715萬(wàn)元；當(dāng)年銷售人員576人、人均薪酬15.43萬(wàn)元，全年總薪酬8888萬(wàn)元，而當(dāng)年銷售費(fèi)用中的薪酬為8890萬(wàn)元。
那么，為何研發(fā)技術(shù)人員和管理人員的年度總薪酬從不同口徑能出現(xiàn)不同結(jié)果？哪一個(gè)數(shù)據(jù)才是真實(shí)可信的？對(duì)于這點(diǎn)，需要公司解釋。
募投項(xiàng)目欠缺合理性
招股書披露，相比營(yíng)收，中國(guó)茶葉的存貨增速明顯更快。2017~2020年上半年，公司的總營(yíng)收分別為12.29億、14.9億、16.34億、7.71億，對(duì)應(yīng)期末存貨卻從6.6億增至9.4億，占總資產(chǎn)的比例也從期初的38.3%一路增至期末的45.6%。
存貨增長(zhǎng)過(guò)快，也拉低了存貨周轉(zhuǎn)率。據(jù)招股書，2017年底~2020年6月底，中古茶葉的存貨周轉(zhuǎn)率從1.23下降至0.49。對(duì)于自己高企的存貨，中國(guó)茶葉在招股書中坦言，“公司存貨規(guī)模呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，一定程度上增加了公司的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和資金占用壓力。如果未來(lái)茶葉市場(chǎng)需求發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致公司存貨的可變現(xiàn)凈值降低，公司將面臨存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響”。
存貨大幅增加或與其普洱茶存貨持續(xù)增長(zhǎng)有關(guān)。記者了解到，在符合標(biāo)準(zhǔn)的貯存條件下，普洱茶可長(zhǎng)期保存，適當(dāng)?shù)拇尕浺?guī)模也有利于普洱茶企業(yè)降低自然和其后變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，但持續(xù)大量增長(zhǎng)，過(guò)高的存貨也會(huì)一定程度上擠占了公司的流動(dòng)資金，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)存在壓力。
有意思的是，或是中國(guó)茶葉覺(jué)得普洱茶是未來(lái)茶文化的中心，其仍覺(jué)得現(xiàn)有普洱茶加工產(chǎn)能不足，尋求擴(kuò)張普洱茶的生產(chǎn)規(guī)模。招股書披露，此次募集資金中擬劃撥2.9億元投向云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，完善普洱茶的自有產(chǎn)業(yè)基地、提高產(chǎn)能。
需要注意的是，對(duì)于普洱茶，近幾年中國(guó)茶葉的采購(gòu)規(guī)模是明顯下滑的。2017年，公司采購(gòu)了2678萬(wàn)元的普洱茶，2018年采購(gòu)了271萬(wàn)元，2019年僅采購(gòu)了33萬(wàn)元，2020年上半年干脆沒(méi)有公布普洱茶的采購(gòu)金額。相較普洱茶采購(gòu)的下滑，同期綠茶的采購(gòu)規(guī)模卻是有所上升的。對(duì)此，發(fā)行人解釋稱，公司近幾年調(diào)整了采購(gòu)策略，對(duì)外采購(gòu)轉(zhuǎn)向綠茶、調(diào)味茶等產(chǎn)品。
此外，值得一提的是，與同行業(yè)相關(guān)公司對(duì)比，中國(guó)茶葉的普洱茶毛利率還是偏低的。如在2017~2020年上半年期間，中國(guó)茶葉的普洱茶毛利率分別為39.94%、42.89%、45.89%、41.16%，而瀾滄古茶同期的普洱茶毛利率分別為66.49%、65.77%、63.49%、75.81%，八馬茶葉的普洱茶產(chǎn)品毛利率也在60%以上。
換言之，中國(guó)茶葉此次IPO募資投向普洱茶是否有必要性，是需要企業(yè)做出進(jìn)一步解釋的。
另外，中國(guó)茶葉對(duì)外和對(duì)內(nèi)采購(gòu)的普洱茶數(shù)據(jù)也不匹配。2017~2019年，中國(guó)茶葉對(duì)外采購(gòu)的普洱茶單價(jià)為10.63萬(wàn)元/噸、19.36萬(wàn)元/噸、8.19萬(wàn)元/噸，采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)明顯。而從關(guān)聯(lián)公司云南茶廠采購(gòu)普洱茶的價(jià)格卻是一路下行，且價(jià)格極度偏低。據(jù)招股書，2017~2020上半年，發(fā)行人從云南茶廠采購(gòu)的普洱茶單位成本為5.15萬(wàn)元/噸、2.79萬(wàn)元/噸、2.13萬(wàn)元/噸、1.83萬(wàn)元/噸。其中，2018年從云南茶廠采購(gòu)的普洱茶價(jià)格僅為外采的1/7。
雖然對(duì)于如此懸殊的價(jià)格差距，招股書解釋為“向云南茶廠采購(gòu)的普洱茶均為較低檔次的茶葉，其整體價(jià)格偏低”。但問(wèn)題在于，在對(duì)外銷售過(guò)程中，消費(fèi)者購(gòu)買的普洱茶有多少是公司高價(jià)采購(gòu)來(lái)的，又有多少是關(guān)聯(lián)公司提供的呢？銷售過(guò)程中是否存在以次充好、存在欺詐消費(fèi)者的可能性呢？對(duì)于所售茶葉品質(zhì)好壞，誰(shuí)來(lái)做信譽(yù)背書？
（本文已刊發(fā)于6月19日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）
來(lái)源：紅周刊 記者 | 惠凱，
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