a股茶葉上市公司

本期《產(chǎn)業(yè)新股》關(guān)注的IPO企業(yè)為：中國(guó)茶葉股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)茶葉”），申請(qǐng)上市地為上海證券交易所，保薦機(jī)構(gòu)是中信建投證券，目前上市申請(qǐng)材料已獲證監(jiān)會(huì)受理，完成接收。本次IPO中國(guó)茶葉擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)9375萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)12％。中國(guó)茶葉的實(shí)際控制人為中糧集團(tuán)，中糧通過(guò)旗下全資子公司中土畜持有中國(guó)茶葉40％的股權(quán)，厚樸投資通過(guò)旗下投資實(shí)體Polystone持有25％的股份，國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)持有7％股份，三井物產(chǎn)持有3％的股份，鯤信茗羽持有3％的股份。

主營(yíng)茶葉制品生產(chǎn)銷(xiāo)售總銷(xiāo)量占國(guó)內(nèi)茶葉內(nèi)銷(xiāo)量超27％

從行業(yè)看，國(guó)內(nèi)茶葉行業(yè)涉及茶葉品類(lèi)眾多，但整體集中度相對(duì)較低，企業(yè)數(shù)量多而分散，以中小、私營(yíng)企業(yè)為主，達(dá)到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷(xiāo)售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)較少。根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)茶葉企業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2017年我國(guó)茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬(wàn)余家，其中規(guī)模企業(yè)為1600余家，僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)1個(gè)億，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)10億。因此，迄今為止，仍未有無(wú)一家茶企成功實(shí)現(xiàn)A股上市。

中國(guó)茶葉的主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類(lèi)茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括紅茶、綠茶、烏龍茶、花茶、白茶、黑茶、咖啡及可可食品等，其中綠茶、烏龍茶在世界市場(chǎng)中處于主導(dǎo)地位，旗下品牌較多，包括主品牌“中國(guó)茶葉”，子品牌“猴王”、“蝴蝶”、“海堤”、“瑞龍”、“新芽”、“向陽(yáng)花”等。

銷(xiāo)售模式方面，中國(guó)茶葉擁有包括專(zhuān)營(yíng)門(mén)店、專(zhuān)柜、商超專(zhuān)賣(mài)、批發(fā)市場(chǎng)及電商等銷(xiāo)售渠道，呈現(xiàn)以“傳統(tǒng)渠道為主，其他渠道為輔”的特點(diǎn)，2017年-2019年，傳統(tǒng)渠道收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為40.4％、47.08％、48.88％，是公司收入來(lái)源的主要渠道；電商渠道收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為4.53％、5.71％、6.45％，逐年增長(zhǎng)，主要由于中國(guó)茶葉緊抓線(xiàn)上消費(fèi)趨勢(shì)，在各大主流電商平臺(tái)如淘寶、天貓、京東等設(shè)立自營(yíng)店鋪或通過(guò)電商平臺(tái)自營(yíng)的方式進(jìn)行產(chǎn)品推廣與銷(xiāo)售。

同業(yè)方面，根據(jù)《中國(guó)茶葉企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，在參與調(diào)查的147個(gè)品牌茶企（含龍頭企業(yè)82家，國(guó)家級(jí)龍頭企業(yè)24家，占全國(guó)茶葉國(guó)家級(jí)龍頭企業(yè)總數(shù)的64.9％）中，中國(guó)茶葉2018年茶葉總銷(xiāo)量約為51.7噸，占國(guó)內(nèi)茶葉內(nèi)銷(xiāo)量（不含進(jìn)口茶）191.05萬(wàn)噸的27.06％。

近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)率為15.14％ 綜合毛利率高于同行業(yè)平均水平

營(yíng)收方面，2017至2019年，中國(guó)茶葉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為12.29億元、14.89億元、16.28億元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為11.97億元、14.43億元和15.86億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例均超過(guò)95％，復(fù)合增長(zhǎng)率為15.14％。

招股書(shū)披露，2017-2019年，中國(guó)茶葉主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為38.68％、38.96％及40.58％，整體毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定。其中，2018年紅茶、白茶毛利率對(duì)比2017年分別下降了4.85％、3.93％，主要原因均為不同狀況影響下的原料采購(gòu)成本上升。

目前A股尚無(wú)同行業(yè)可比上市公司，以上為部分港股和新三板同行業(yè)可比上市公司2019年部分財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比情況，可以看出，中國(guó)茶葉主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率略高于同行業(yè)平均水平，主要由于其以品牌業(yè)務(wù)為主、原料業(yè)務(wù)為輔，且同時(shí)進(jìn)行全茶類(lèi)一體化運(yùn)營(yíng)；資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低；此外，公司存貨周轉(zhuǎn)率也低于行業(yè)平均水平，中國(guó)茶葉解釋為主公司主動(dòng)增加存貨戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，用于未來(lái)生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

募資超5億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)

食品飲料行業(yè)向來(lái)是輕研發(fā)、重銷(xiāo)售的行業(yè)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)食品工業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度僅0.4％，與之相關(guān)的茶葉行業(yè)研發(fā)投入也相對(duì)較低。

截至中國(guó)茶葉招股說(shuō)明書(shū)簽署日，中國(guó)茶葉科技研發(fā)人員共12人，技術(shù)儲(chǔ)備涵蓋茶學(xué)、生物技術(shù)、食品安全、食品加工技術(shù)等專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，具有博士及碩士學(xué)歷的研發(fā)人員占比超過(guò)50％。2017年至2019年，中國(guó)茶葉研發(fā)費(fèi)用分別為0.17億元、0.21億元、0.22億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為1.38％、1.42％、1.38％。

募集資金方面，中國(guó)茶葉本次公開(kāi)發(fā)行擬募資5.4億元，主要用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)（2.9億元）、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)（2.8億元）。關(guān)于以上兩個(gè)項(xiàng)目，中國(guó)茶葉計(jì)劃按照實(shí)際需求安排投資建設(shè)——募集資金到位前，公司根據(jù)各募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際付款進(jìn)度，通過(guò)利用自有資金和銀行貸款等方式支付上述項(xiàng)目款項(xiàng)；募集資金到位后，用于支付相關(guān)項(xiàng)目剩余款項(xiàng)及置換前期已支付款項(xiàng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：茶行業(yè)涉及茶葉品類(lèi)眾多，行業(yè)集中度相對(duì)較低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。如果中國(guó)茶葉不能持續(xù)提升品牌知名度和美譽(yù)度、快速拓寬銷(xiāo)售渠道和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、及時(shí)推出符合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，將有可能面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)份額降低的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到影響。

欄目說(shuō)明：產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、科創(chuàng)、注冊(cè)制、再融資新規(guī)……諸多變化塑造著資本市場(chǎng)的新模樣。隨著這些變化的持續(xù)深化，新上市企業(yè)的行業(yè)偏好、經(jīng)營(yíng)邏輯、定價(jià)方式，是映射資本市場(chǎng)變遷的重要注釋。為了更好的體現(xiàn)出新股背后的產(chǎn)業(yè)特性，我們推出《產(chǎn)業(yè)新股》系列內(nèi)容。在產(chǎn)業(yè)和資本的“變與不變”不斷交匯的過(guò)程中，信息傳遞與信息解讀的重要性凸顯。運(yùn)用定性與定量分析的方式，我們從體系化研究的角度，在資本市場(chǎng)“入?？凇?，為投資者帶來(lái)新股研究與跟蹤，從新公司看新經(jīng)濟(jì)，以新發(fā)現(xiàn)賦能新價(jià)值。

原標(biāo)題：總銷(xiāo)量占國(guó)內(nèi)茶葉內(nèi)銷(xiāo)量超27% 中國(guó)茶葉募資超5億元沖擊A股“茶葉第一股”｜產(chǎn)業(yè)新股

來(lái)源：金融界上市公司研究院

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作者 | 易生

編輯 | 唐飛

作為開(kāi)門(mén)七件事之一，茶早已深入中國(guó)消費(fèi)者的日常生活。

不熟悉資本市場(chǎng)的人怕是很難想象，中國(guó)作為茶葉的故鄉(xiāng)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到3000億，擁有相關(guān)企業(yè)150萬(wàn)家，但時(shí)至今日，該領(lǐng)域仍沒(méi)有一家A股上市的茶葉公司。

不過(guò)這一記錄很可能就要被打破了，繼八馬茶業(yè)IPO重啟之后，近日中國(guó)茶葉也更新了IPO招股書(shū)，恢復(fù)上市進(jìn)程。而多次沖擊A股無(wú)果的瀾滄古茶，將轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

“A股茶葉第一股”的爭(zhēng)奪，硝煙又起。

屢戰(zhàn)屢敗

之所以說(shuō)又，是因?yàn)椴还苁前笋R茶業(yè)、中國(guó)茶葉，還是瀾滄古茶都是IPO的老熟人了。

其中，由中國(guó)茶葉進(jìn)出口公司改制而來(lái)的中國(guó)茶葉，早在上世紀(jì)90年代，就有過(guò)上市計(jì)劃。八馬茶葉的上市申請(qǐng)，最早也要追溯到2013年了，當(dāng)時(shí)它剛剛獲得了IDG資本、天圖資本等四大風(fēng)投機(jī)構(gòu)的1.5億元股權(quán)融資，被認(rèn)為是福建最有希望上市的茶企之一。

如今回看，2013年也是國(guó)內(nèi)茶葉第一股爭(zhēng)奪的第一個(gè)高潮。

時(shí)年1月，先是安溪鐵觀(guān)音集團(tuán)的IPO，因?yàn)闃I(yè)績(jī)超常增長(zhǎng)、隱瞞關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題被否決;隨后被吳曉波等人盛贊為“國(guó)貨之光”的安溪華祥苑，在通過(guò)初審后，主動(dòng)終止了上市進(jìn)程，原因據(jù)說(shuō)是擔(dān)心熊市下發(fā)行價(jià)太低了;在此之后，在新三板掛牌的黃山謝裕大茶葉等公司，也先后對(duì)主板發(fā)起過(guò)沖擊，全都鎩羽而歸。

轉(zhuǎn)眼來(lái)到2020年，茶葉第一股的爭(zhēng)奪迎來(lái)新高潮。當(dāng)年6月，中茶股份率先遞交申報(bào)稿，7月，瀾滄古茶的招股書(shū)也出現(xiàn)在了證監(jiān)會(huì)的官網(wǎng)。就在大家為茶葉第一股花落誰(shuí)家議論紛紛之時(shí)，后續(xù)發(fā)展有些出人意料。

中國(guó)茶葉公司自產(chǎn)比例極低。圖源：招股書(shū)

先是中國(guó)茶葉在2020年11月收到了證監(jiān)會(huì)多達(dá) 69 條的意見(jiàn)反饋后，就陷入了沉寂。而后原定2021年6月3日上會(huì)的瀾滄古茶，又在前一天申請(qǐng)撤回申報(bào)材料，主動(dòng)放棄審核。這讓在2021年4月，申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO的八馬茶業(yè)又看到了希望，然而很快，它也因?yàn)檠邪l(fā)投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)比重小、成長(zhǎng)性不足等問(wèn)題，在深交所的連番問(wèn)訊下，主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)。

是時(shí)，茶與酒、飲料等都在創(chuàng)業(yè)板的負(fù)面清單中，除非是具有新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式的創(chuàng)新型企業(yè)，否則想在創(chuàng)業(yè)板上市幾乎是不可能的。

然而，隨著A股注冊(cè)制的全面落實(shí)，茶葉企業(yè)迎來(lái)新的轉(zhuǎn)機(jī)。

2023年3月1日，上交所官網(wǎng)顯示，中茶股份更新上市進(jìn)展，公開(kāi)募股申請(qǐng)已被受理。同一天，八馬茶業(yè)放棄創(chuàng)業(yè)板，在深交所主板遞交的IPO申請(qǐng)，審核狀態(tài)也變成了“已受理”，招股書(shū)同步做出更新。

有類(lèi)無(wú)牌

更新了招股書(shū)的中國(guó)茶葉和八馬茶業(yè)，并沒(méi)有解開(kāi)外界的疑惑。

在這個(gè)價(jià)值3000億的賽道上，之所以遲遲走不出一家上市公司，更多還是要從行業(yè)內(nèi)部去尋找問(wèn)題。

從消費(fèi)端看，大多數(shù)消費(fèi)者都知道有個(gè)“十大名茶”的提法，很多人也能就普洱、龍井、鐵觀(guān)音的區(qū)別說(shuō)上一兩句，可如果再往下問(wèn)，普洱茶哪個(gè)品牌好，特級(jí)和一級(jí)鐵觀(guān)音本質(zhì)上有什么不同，就很難有人回答得上了。

國(guó)內(nèi)茶葉品種據(jù)說(shuō)超過(guò)300種。圖源：網(wǎng)絡(luò)

這也是國(guó)內(nèi)所有茶企都要面對(duì)的尷尬，作為茶葉的發(fā)源地，中國(guó)茶文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，茶葉不但具有很強(qiáng)的禮品屬性和金融屬性，還從烘炒方法、原料品類(lèi)、保存時(shí)間等維度，衍生出了各式各樣紛繁復(fù)雜的品種，再加上其品質(zhì)產(chǎn)量受土壤、氣候等不可控自然因素影響極大，同一個(gè)品類(lèi)的茶葉生長(zhǎng)在相同的地方，采摘時(shí)間的早晚都會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生巨大影響，導(dǎo)致了茶葉在我國(guó)，始終沒(méi)能從農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)橥晖耆摹肮I(yè)化消費(fèi)品”，市場(chǎng)整體上長(zhǎng)期處在“有類(lèi)無(wú)牌”的狀態(tài)。

以安溪鐵觀(guān)音為例，它其既是商標(biāo)，又是地理標(biāo)志保護(hù)的產(chǎn)品專(zhuān)用標(biāo)志。原則上，在福建泉州安溪縣0.67萬(wàn)公頃茶園范圍產(chǎn)的茶，都可以叫“安溪鐵觀(guān)音”，并不是只有“安溪鐵觀(guān)音集團(tuán)”出品的茶才能叫這個(gè)名字。這也是當(dāng)年，安溪鐵觀(guān)音集團(tuán)IPO未被通過(guò)的重要原因，就像企業(yè)無(wú)法用肉夾饃、蘭州拉面這樣的名字上市一樣。

因?yàn)橄矚g喝茶，蘇生在抖音做了個(gè)分享茶文化的賬號(hào)，現(xiàn)在已擁有5萬(wàn)多粉絲。被問(wèn)到選茶時(shí)是否在意品牌，他連連搖頭，雖然能叫出大益、八馬等品牌的名字，但在他看來(lái)，這些品牌茶企的茶葉，與茶葉店里同品類(lèi)的散裝茶也沒(méi)什么差別，至多就是包裝好點(diǎn)，送人比較體面。

事實(shí)也的確如此，無(wú)論是中國(guó)茶葉還是八馬茶業(yè)，招股書(shū)的字里行間里，無(wú)時(shí)無(wú)刻不透露著它們“茶葉搬運(yùn)工”的真實(shí)身份。2022年1-6月，中國(guó)茶葉的“茶葉鮮葉”自產(chǎn)234.91萬(wàn)元，外購(gòu)1467.64萬(wàn)元;“毛茶”自產(chǎn)1016.19萬(wàn)元，外購(gòu)26983.47萬(wàn)元;“精制茶”自產(chǎn)5365.59萬(wàn)元，外購(gòu)39859.61萬(wàn)元，平均自產(chǎn)率尚不到10%。說(shuō)它是“大自然的搬運(yùn)工”一點(diǎn)也不冤枉，而這也是市場(chǎng)上絕大部分茶葉品牌的現(xiàn)狀。

它們的核心競(jìng)爭(zhēng)力，既不是類(lèi)似“中國(guó)茶葉”、“八馬茶業(yè)”這樣的品牌標(biāo)識(shí)，也不是擁有了什么獨(dú)門(mén)的制茶工藝技術(shù)，或是守著獨(dú)一無(wú)二的茶園茶樹(shù)，而是日積月累下，在全國(guó)各地開(kāi)出的線(xiàn)下連鎖加盟店。

除此之外，還有一類(lèi)企業(yè)則是圍繞著稀缺和獨(dú)特性，把茶葉做成了文化產(chǎn)品，品牌是有了，但苛刻的產(chǎn)地限制，使得它們徹底喪失了做大做強(qiáng)的可能。

想要做中國(guó)巖茶第一品牌的“首席茶業(yè)”，就是其中的代表之一。據(jù)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人黎志介紹，他們的茶葉全部來(lái)自武夷山星村鎮(zhèn)自有的310畝生態(tài)茶園，產(chǎn)量極為有限，因此主要走的都是企業(yè)定制路線(xiàn)，換上不同的包裝，作為禮品日常商務(wù)饋贈(zèng)之用。

近10年茶業(yè)相關(guān)企業(yè)注冊(cè)增速。圖源：企查查

茶業(yè)賽道一直都是“大行業(yè)、小公司”。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按收益計(jì)，中國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模從2016年的2148億元增加到2021年的3049億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到4080億元。但全國(guó)的茶企數(shù)不勝數(shù)，企查查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)茶葉相關(guān)企業(yè)153.5萬(wàn)余家，僅2022年1-11月新增注冊(cè)企業(yè)就有16.7萬(wàn)余家。

以上種種，也導(dǎo)致了即便是中國(guó)茶葉、八馬茶業(yè)這樣的佼佼者，所占的市場(chǎng)份額也是微乎其微。翻看招股書(shū)可以看到，八馬茶業(yè)2019年至2021年的市占率，僅分別為0.32%、0.37%、0.48%，銷(xiāo)量在全國(guó)能排到第二的中國(guó)茶葉，市占率也沒(méi)有超過(guò)1%。

破壁出圈

入市門(mén)檻低、標(biāo)準(zhǔn)化程度低、市場(chǎng)集中度低、龍頭企業(yè)少，茶葉市場(chǎng)長(zhǎng)期的“三低一少”，讓新華社早在2008年就發(fā)出過(guò)“中國(guó)七萬(wàn)茶企為何不敵一個(gè)立頓”的感慨。

但這也只是句感慨而已，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，學(xué)習(xí)立頓并不是中國(guó)茶企的最好出路。作為袋泡茶的鼻祖，立頓為了提高產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化，是將來(lái)自不同產(chǎn)地的紅茶混合在一起撕碎之后使用的。這對(duì)于很多對(duì)茶文化理解不深、講究很少的外國(guó)人來(lái)說(shuō)，可能就足夠了，但對(duì)于熱衷社交、喝茶要“品”的中國(guó)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，顯然不夠。

也正因如此，即便是立頓的鼎盛時(shí)期，也沒(méi)能從國(guó)內(nèi)搶走多少市場(chǎng)份額。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，全球袋泡茶在茶品類(lèi)消費(fèi)總額的平均占比為23.5%，而我國(guó)僅有5%，遠(yuǎn)低于全球平均水平。

新茶飲品牌層出不窮。圖源：網(wǎng)絡(luò)

相比起來(lái)，很多新茶飲品牌正在傳統(tǒng)茶葉的基礎(chǔ)上做各種創(chuàng)新，類(lèi)似茶顏悅色、喜茶、奈雪的茶、益禾堂等等的崛起，似乎對(duì)傳統(tǒng)茶企的借鑒價(jià)值更大。

喜茶的靈感一周茶，創(chuàng)造性地提出了一周七天、每天一茶的理念，一套七種風(fēng)味的茶包，可以連續(xù)一周不重味。茶顏悅色的點(diǎn)秋香系列，則將盲盒玩法引入到了茶葉售賣(mài)中，買(mǎi)家只有拆開(kāi)包裝，才能知道茶的口味。茶里則大膽嘗試，在茶中搭配不同的花草水果，形成新的風(fēng)味口感。

腦洞大開(kāi)的新玩法，在滿(mǎn)足年輕人個(gè)性化消費(fèi)需求的同時(shí)，也順應(yīng)了茶葉消費(fèi)年輕化的趨勢(shì)，讓購(gòu)買(mǎi)品牌茶葉成為了一種新的消費(fèi)時(shí)尚。京東有統(tǒng)計(jì)表明，2021年購(gòu)買(mǎi)茶葉的主力人群，年齡已經(jīng)主要集中在26歲至35歲之間，其中35歲以下消費(fèi)者的占比達(dá)到了57%。

另?yè)?jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院茶葉研究所發(fā)布的《2022年新式茶飲高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告》顯示，2022年我國(guó)新式茶飲行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2900億元，門(mén)店數(shù)量達(dá)到了45萬(wàn)家，一年下來(lái)新茶飲行業(yè)采購(gòu)上游茶葉原料就超過(guò)20萬(wàn)噸，直接帶動(dòng)茶產(chǎn)業(yè)增值超100億元。

更令人欣喜的是，摒棄傳統(tǒng)速溶茶粉茶末，使用優(yōu)質(zhì)原葉茶的新式茶飲反過(guò)來(lái)也為傳統(tǒng)原葉茶年輕化打開(kāi)了想象空間?！?022年新式茶飲高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告》中接受調(diào)查的90后，有74.25%在喝過(guò)新式茶飲后，愿意去嘗試更多傳統(tǒng)原葉茶，有34.81%愿意在新式茶飲店中購(gòu)買(mǎi)原葉茶產(chǎn)品。

出生在汕尾，從小對(duì)父輩整日飲茶極度厭惡的00后姑娘阿雯，甚至是因?yàn)槟窝┑牟柰瞥龅摹傍喪合銓毑夭琛?，才第一次了解到，這個(gè)網(wǎng)紅茶“鴨屎香”原來(lái)就是自己家鄉(xiāng)單叢烏龍茶的一個(gè)品種。

“茶+時(shí)尚生活方式”的大益茶庭。圖源：網(wǎng)絡(luò)

還有一些企業(yè)受到年輕消費(fèi)群體的啟發(fā)，已經(jīng)開(kāi)始開(kāi)起了“茶館”。

普洱茶市場(chǎng)份額第一的大益集團(tuán)，在上海、昆明、廣州等地開(kāi)出了10多家主打“茶+時(shí)尚生活方式”的大益茶庭，試圖為年輕人打造現(xiàn)代的茶飲空間。茶顏悅色也在長(zhǎng)沙開(kāi)出了一家“小神閑茶館”，保留了一小部分的奶茶產(chǎn)品，其余皆是傳統(tǒng)茶。奈雪今年2月在深圳低調(diào)開(kāi)出“奈雪茶院”，剔除了門(mén)店中日常的奶茶、果茶，只做純茶，提供更大空間，甚至還有私人影院及餐食。

正在IPO的八馬茶業(yè)，也通過(guò)設(shè)立子公司滴可餐飲，模仿新茶飲企業(yè)創(chuàng)立了子品牌“小馬茶趣”，售賣(mài)包括果茶、奶茶在內(nèi)的年輕人喜歡的產(chǎn)品。同時(shí)，為尋求茶飲料領(lǐng)域的增量，還成立創(chuàng)新事業(yè)部，培育速溶原萃茶飲子品牌“fnf”。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按收益計(jì)，中國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模從2016年的2148億元增加到2021年的3049億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到4080億元。

中國(guó)不缺好茶，消費(fèi)者也愛(ài)茶，在高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)面前，新舊茶飲品牌，都還有機(jī)會(huì)。

對(duì)于企業(yè)而言，謀求上市有助于獲得更高知名度與更大體量，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，這也是茶企為何“屢挫屢敗”但仍堅(jiān)持IPO的原因。

當(dāng)前，隨著疫情與市場(chǎng)環(huán)境的變化，茶產(chǎn)業(yè)回暖值得期待。

*本文基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議

來(lái)源：價(jià)值星球Planet

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最近，消費(fèi)賽道的融資不斷。

資本向精品咖啡、火鍋、拉面甚至是米飯遞出了橄欖枝。

而這邊投資火熱朝天，那邊中國(guó)茶業(yè)沖擊資本市場(chǎng)的前路卻是困難重重。

今年以來(lái)，曾有三家申報(bào)IPO的茶葉企業(yè)，分別為沖擊滬市主板的中國(guó)茶葉、沖擊深市主板的瀾滄古茶以及沖擊創(chuàng)業(yè)板的八馬茶業(yè)。

然而，這一進(jìn)展并不順利，尤其是瀾滄古茶在上會(huì)前已申請(qǐng)撤回申報(bào)材料，決定取消審核，更是令“中國(guó)茶葉第一股”花落誰(shuí)家再次陷入了迷霧。

雖然我國(guó)茶葉文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，但現(xiàn)如今，茶企既無(wú)法在消費(fèi)者心里占據(jù)重要高地，也不能算是資本市場(chǎng)的寵兒，以茶葉為主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股上市公司實(shí)在鮮有。

中國(guó)傳統(tǒng)茶企正陷入成長(zhǎng)低谷之中。

1中國(guó)茶文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)

茶葉源于中國(guó)，最早人工種植茶葉的遺跡在浙江余姚的河姆渡文化田螺山遺址，已有6000多年的歷史。

一開(kāi)始茶葉被視為祭品，隨后被作為菜食、藥用乃至飲料所使用，隨著《茶經(jīng)》、《本草綱目》等著作現(xiàn)世后，我國(guó)茶文化便得到了興盛發(fā)展。

而世界各國(guó)的制茶技術(shù)基本是來(lái)自中國(guó)。

你會(huì)看到日本和尚最澄大師、空海大師將中國(guó)茶葉蒸青綠茶的制茶技術(shù)傳入日本，也會(huì)看到荷屬某家公司派茶師前后六次來(lái)中國(guó)學(xué)習(xí)研究，每次帶回了茶種、制茶技術(shù)工人及器具，由此茶葉產(chǎn)制技術(shù)傳入印尼...可以說(shuō)茶葉成功地征服了全世界。

中國(guó)茶，既是文人墨客的高雅伴侶，也是尋常人家的解渴飲品。

它承載了穿越時(shí)間長(zhǎng)河的歷史與文化，源于生活，也高于生活。

目前，中國(guó)已是全球最大的茶葉生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。根據(jù)《中國(guó)茶葉產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，到2020年底，我國(guó)茶葉農(nóng)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到2000億-2200億元，經(jīng)濟(jì)總量爭(zhēng)取突破5000億元大關(guān)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)新注冊(cè)茶葉相關(guān)企業(yè)有32.6萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)4.99%。

2中國(guó)茶業(yè)大而不強(qiáng)

不可否認(rèn)，中國(guó)茶文化很有排面，但中國(guó)茶企沖擊資本市場(chǎng)的路可謂是任重而道遠(yuǎn)。

事實(shí)上，不少茶企是樂(lè)于活在舒適圈里的。

隨著中國(guó)茶文化全面開(kāi)花，國(guó)內(nèi)的茶業(yè)發(fā)展卻較為復(fù)雜，可以用“多而雜，大而散”來(lái)歸納。這一行業(yè)農(nóng)業(yè)元素較重，種植受季節(jié)性影響敏感，再加上產(chǎn)地分布廣泛，細(xì)分種類(lèi)多，地域性也凸顯，直接導(dǎo)致了分散化經(jīng)營(yíng)，用各自為王來(lái)形容也不為過(guò)。

雖然茶企普遍規(guī)模有限，但多數(shù)受當(dāng)?shù)胤龀?，且毛利普遍較高?；谶@種小富即安的心態(tài)，有相當(dāng)一部分茶企安于現(xiàn)狀，悶聲賺大錢(qián)，不具備擴(kuò)張進(jìn)擊的資本心態(tài)。

而那些不安于現(xiàn)狀，想要搏一搏的茶企似乎又沒(méi)那個(gè)本錢(qián)，即在行業(yè)普遍不夠規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的背景下，經(jīng)營(yíng)問(wèn)題頻出。

就拿撤銷(xiāo)上會(huì)的瀾滄古茶來(lái)說(shuō)，它成立于2002年，前身可追溯至1966 年設(shè)立的瀾滄縣茶廠(chǎng)，現(xiàn)已發(fā)展為一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，產(chǎn)品主要以普洱茶為主。

從基本面來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，瀾滄古茶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.5億元、3.0億元、3.8億元、1.9億元;凈利潤(rùn)分別為5932.91萬(wàn)元、7559.45萬(wàn)元、8116.71萬(wàn)元、5906.15萬(wàn)元，業(yè)績(jī)存在一定的波動(dòng)性。

其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自普洱茶產(chǎn)品，包括熟茶、生茶及調(diào)味茶，報(bào)告期內(nèi)，三者合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為93.36%、92.49%、92.99%、95.75%，或存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，普洱茶區(qū)別于其他茶種，存在一定的收藏兼金融價(jià)值，這也支撐了它價(jià)格的走高。報(bào)告期內(nèi)，各期普洱茶產(chǎn)品的平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為每公斤378.61元、500.82元、579.94元和787.07元，持續(xù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，公司存貨也在不斷走高。報(bào)告期內(nèi)，各期存貨賬面價(jià)值分別為2.82億元、3.83億元、4.14億元、4.43億元，占總資產(chǎn)的比例分別為 61.97%、66.77%、56.27%、 54.27%，在一定程度上不利于資金周轉(zhuǎn)。

這只是冰山一角，上述一些明顯痛癥存在于不少茶企內(nèi)。整體來(lái)看，基于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)集中度低，規(guī)范化有待提升，茶企在經(jīng)營(yíng)上成難，綜合實(shí)力并不過(guò)關(guān)，并未真正構(gòu)建出高壁壘的護(hù)城河，尤其是在消費(fèi)升級(jí)下，它們未形成品牌意識(shí)，不利于在現(xiàn)世存活。

目前國(guó)內(nèi)的茶企大多數(shù)不具備品牌力，我們所熟悉的名茶，什么西湖龍井、武夷大紅袍，這個(gè)"名"實(shí)則在于產(chǎn)地，而非品牌出圈。

更何況，年輕人作為消費(fèi)主力軍，其實(shí)對(duì)茶葉知識(shí)、產(chǎn)地等科普知曉得少之又少，他們習(xí)慣于直觀(guān)觸及品牌效應(yīng)。

這恰恰是大多數(shù)傳統(tǒng)茶企所缺乏的東西。長(zhǎng)期以來(lái)，茶企沒(méi)有進(jìn)行附加值賦能，缺少品牌培育，自然無(wú)法真正抓住消費(fèi)者的心。

走向品牌化，是它們想要步入資本市場(chǎng)，又或是尋求可持續(xù)性發(fā)展的關(guān)鍵一步。

3來(lái)自“新茶”的沖擊

都說(shuō)喝茶和喝酒很像，只有到了一定的閱歷，才能品味出其中的韻味。

但這也說(shuō)明了，年輕人并不吃傳統(tǒng)意義上的茶酒這一套兒。

而就像酒企開(kāi)始發(fā)力年輕人愛(ài)的低度酒一樣，茶企也應(yīng)為謀求品牌化而做出相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。

現(xiàn)在來(lái)看，市場(chǎng)面上的“新茶”代表——小罐茶、新式茶飲是競(jìng)爭(zhēng)者，也是好的老師。

不同于傳統(tǒng)意義上的原葉茶，這類(lèi)“新茶”不止于產(chǎn)品口感，更是注重情感上的消費(fèi)體驗(yàn)，為前者打開(kāi)了新的消費(fèi)場(chǎng)景。

雖然注重茶文化的群體可能會(huì)不屑于這類(lèi)快消品的盛行，但不得不說(shuō)它們正好符合了現(xiàn)代消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣。

現(xiàn)代都市生活趨于快節(jié)奏，人們習(xí)慣利用碎片化時(shí)間去娛樂(lè)消費(fèi)，甚至去社交，以奶茶為首的新式茶飲便隨之興起，前陣子，奈雪的茶登陸港股吸引了市場(chǎng)較多矚目。

除了新式茶飲，小罐茶的走熱對(duì)傳統(tǒng)原葉茶走向品牌化的借鑒意義更多。

不同于傳統(tǒng)原葉茶，小罐茶直接為對(duì)茶文化陌生的人們，尤其是年輕人做出了品類(lèi)選擇，通過(guò)八位大師的背書(shū)直接提高了逼格，疊加包裝上的改變以及創(chuàng)始人杜國(guó)楹的營(yíng)銷(xiāo)手法，一擊必中。

在人們看來(lái)，看起來(lái)夠高端，且便利，這也就是2018年它賣(mài)了20億的原因。

雖然近來(lái)對(duì)小罐茶的營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)生了一些質(zhì)疑，但它的火爆反映了消費(fèi)者眼下的需求點(diǎn)，無(wú)疑為原葉茶開(kāi)拓了發(fā)展空間。

茶企長(zhǎng)期陷入了破圈困局之中，小罐茶憑借快消品思維卻做到了一定的標(biāo)準(zhǔn)化，并搶占了市場(chǎng)份額。

只能說(shuō)，縱然是歷史悠久的傳統(tǒng)原葉茶，也需要適應(yīng)時(shí)代的變遷，以及消費(fèi)者口味的轉(zhuǎn)變。路是越走越寬的，而不是固步自封，墨守成規(guī)，這樣無(wú)法打開(kāi)新渠道，擴(kuò)容新市場(chǎng)，也成不了一個(gè)好的茶葉品牌。

4結(jié)語(yǔ)

茶葉作為國(guó)粹，跨越歲月長(zhǎng)河，依舊閃著吉祥的光。

而如今，頗具潛力的茶葉市場(chǎng)對(duì)上了陷入瓶頸的傳統(tǒng)茶企，后者難以與時(shí)代接軌，著實(shí)是個(gè)燙手山芋。

傳統(tǒng)茶企想要上市“補(bǔ)血”，通過(guò)資本化帶動(dòng)自身發(fā)展也是意料之中，但沒(méi)有金剛鉆，或許攬不到瓷器活，A股茶葉第一股久久還未現(xiàn)身便是證明。

講好茶故事，不只靠一張談文化談歷史的嘴，還得靠一雙適應(yīng)性強(qiáng)的腿去加以實(shí)踐。急于匆匆上市不是什么捷徑，修煉好內(nèi)功才是消費(fèi)升級(jí)下的生存之道。

來(lái)源：格隆匯

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