a股茶葉

4月16日，極客網(wǎng)了解到，八馬茶業(yè)股份有限公司(以下簡稱“八馬茶業(yè)”)創(chuàng)業(yè)板IPO已于4月15日受深交所受理，擬沖擊A股茶葉第一股。招股說明書顯示，八馬茶業(yè)主要產(chǎn)品包括烏龍茶、巖茶、黑茶和普洱茶等。

八馬茶業(yè)主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、標(biāo)準(zhǔn)輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。

2018年至2020年，八馬茶業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.19億元、10.23億元、12.47億元;同期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4882.35萬元、9188.16萬元、1.16億元。

八馬茶業(yè)本次擬募集資金6.83億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于八馬茶業(yè)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、福建八馬物流配送中心建設(shè)項(xiàng)目、八馬茶業(yè)信息化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。

直營與加盟模式較為平均

報告期內(nèi)，八馬茶業(yè)通過線下加盟模式銷售額分別為2.93億元、4.8億元及5.95億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為41.12%、47.44%及48.07%。

而報告期內(nèi)以直營模式帶來的收入分別4.19億元、5.3億元、6.39億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為58.68%、52.33%、51.69%。

從上面數(shù)據(jù)看來，八馬茶業(yè)加盟模式和顯現(xiàn)模式營業(yè)收入占比逐年接近，同時，直營模式中，網(wǎng)絡(luò)銷售的比例也不斷上升。

從產(chǎn)品來看，各茶葉種類的產(chǎn)品比較平均，其中貢獻(xiàn)營業(yè)收入比例最大的是烏龍茶，最近2020年?duì)I收為4.1億元，占總營收比例為33.14%，不過從近幾年的趨勢來看，烏龍茶貢獻(xiàn)的營收愛逐年下降，普洱茶和白茶貢獻(xiàn)營收比例在逐年增長，2020年分別占營收比重達(dá)到17.11%和9.95%。

誰將成為A股茶葉第一股?

除了八馬茶業(yè)之外，中國茶葉股份有限公司(以下簡稱“中國茶葉”)也擬登陸A股，其于2020年4月3日接受上市輔導(dǎo)，中國茶葉主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。

2017年至2020年6月，中國茶葉實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為12.29億元、14.9億元、16.34億元、7.71億元;同期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.78億元、1.45億元、1.66億元、8408.87萬元。

圖片來源：中國茶葉招股說明書

另一家位于云南普洱的普洱瀾滄古茶股份有限公司(以下簡稱“瀾滄古茶”)也擬登陸A股，與前兩家茶企不同的是，瀾滄古茶產(chǎn)品主要以普洱茶為主，按照原料和工藝不同可以具體分為生茶、熟茶和調(diào)味茶三大類。

2017年至2020年6月，瀾滄古茶實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.5億元、2.99億元、3.8億元、1.88億元;同期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5729.08萬元、7559.45萬元、8116.71萬元、5906.15萬元。

圖片來源：瀾滄古茶招股說明書

據(jù)瀾滄古茶招股說明書披露，目前我國茶葉行業(yè)集中度低，企業(yè)數(shù)量多而分散。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會發(fā)布的《中國茶葉企業(yè)發(fā)展報告》，參與調(diào)查的147個品牌茶企樣本(包含省部級龍頭企業(yè)82家，國家級龍頭企業(yè)24家，占全國茶葉國家級龍頭企業(yè)總數(shù)的64.9%)中，2018年茶葉總銷量約為51.7萬噸，占國內(nèi)茶葉內(nèi)銷量(不含進(jìn)口茶)191.05萬噸的27.06%。

行業(yè)集中度低，中國茶產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模大，能在A股上市將是對公司和茶產(chǎn)業(yè)都是一個里程碑式的時刻。

　　A股“茶葉第一股”要來了！

　　近日，中國茶葉和瀾滄古茶分別向上交所、深交所遞交上市申請，競爭“茶葉第一股”的頭銜，A股尚無上市茶企的局面或?qū)⒈淮蚱啤?/p>

　　兩茶企遞交IPO申請

　　向上交所遞交IPO申請的中國茶葉，大有來頭。

　　招股書顯示，中國茶葉主營業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司實(shí)控人為中糧集團(tuán)，同時它還是農(nóng)夫山泉和統(tǒng)一的茶葉供應(yīng)商。

　　此次，中國茶葉擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過9375萬股，募資5.4億元，用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目和營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目。

　　近年來，中國茶葉營收和扣非凈利穩(wěn)步上升。2017年-2019年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.29億元、14.9億元、16.28億元；分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7960.73萬元、1.31億元、1.44億元。

　　來自：招股書

　　招股書顯示，中國茶葉2017年-2019年分別向全體股東現(xiàn)金分紅0.3億元、0.97億元、1.02億元。遞交上市申請前，中國茶葉還在2020年5月6日再次進(jìn)行分紅，分紅金額達(dá)1.4億元。與此同時，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，公司賬面貨幣資金為4.83億元，是此次募資金額的89.44%。

　　瀾滄古茶則向深交所遞交了上市申請。

　　招股書顯示，瀾滄古茶是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，產(chǎn)品主要以普洱茶為主，按照原料和工藝不同可以具體分為生茶、熟茶和調(diào)味茶三大類。公司的實(shí)控人為杜春嶧、王娟。

　　此次公司擬公開發(fā)行股份不超過2000萬股，募集資金6.28億元，投入全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)檢測及倉儲中心建設(shè)項(xiàng)目、信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目并補(bǔ)充流動資金。

　　近年來，瀾滄古茶的營收與凈利均逐步增長。招股書顯示，2017年-2019年，公司營業(yè)收入分別為2.5億元、2.99億元、3.8億元，年復(fù)合增長率達(dá)23.42%；凈利潤分別為5932.91萬元、7559.45萬元、8116.71萬元，年復(fù)合增長率達(dá)16.96%。

　　值得一提的是，瀾滄古茶的熟茶產(chǎn)品有著極高的毛利率，近年來該產(chǎn)品的毛利率均超70%。

　　來源：瀾滄古茶招股書

　　曾有多家茶企闖關(guān)IPO

　　華祥苑、安溪鐵觀音等茶企，都曾闖關(guān)A股IPO。

　　2012年6月，安溪鐵觀音披露招股說明書，擬公開發(fā)行不超過2290萬股股份，募集資金1.57億元。

　　安溪鐵觀音披露招股書后，被質(zhì)疑業(yè)績超常增長、隱瞞關(guān)聯(lián)交易等問題。2013年1月初，安溪鐵觀音集團(tuán)撤回了上市申請，彼時，其已進(jìn)入“已預(yù)披露”階段。

　　2013年4月，與安溪鐵觀音一樣，茶企華祥苑也在沖刺階段撤回了上市申請。彼時，公司時任董秘黃彤曾在接受采訪時表示：“在最后的沖刺階段退出，跟業(yè)績沒有關(guān)系，主要是考慮此時上市不是很好的時機(jī)；此外，公司正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，處于轉(zhuǎn)型期，未來還具有不確定性，也不宜上市?！?/p>

　　或是下一個白酒板塊？

　　“開門七件事，柴米油鹽醬醋茶”，茶葉是我國日常消費(fèi)品之一。

　　近年來，我國茶葉消費(fèi)量持續(xù)增長，但行業(yè)集中度低。

　　中國茶葉流通協(xié)會統(tǒng)計，2019年國內(nèi)茶葉年消費(fèi)量達(dá)到202.56萬噸，較前一年增長11.50萬噸，增幅為6.02%；國內(nèi)市場銷售額達(dá)到2739.50億元，銷售均價為135.25元/公斤。

　　在“一帶一路”的推動下，我國茶葉出口量與日俱增。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2019年全年我國對東盟出口茶葉2.3萬噸，同比增長25.6%，出口金額4億美元，同比增長55.7%；對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)出口茶葉9.4萬噸，同比增長4%，出口金額5.6億美元，同比增長30.7%。

　　另外，根據(jù)《中國茶葉產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃（2016年—2020年）》，到2020年底，我國茶葉農(nóng)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到2000億元-2200億元，經(jīng)濟(jì)總量爭取突破5,000億元大關(guān)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，茶作為國人的傳統(tǒng)飲品，在人們的日常生活中占有較高地位，茶葉市場也很廣闊。但目前集中度低，規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化、規(guī)模化將是整個茶葉行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，而借助資本市場的力量可以更好的將茶葉市場推向規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化、規(guī)模化。

　　同時，該人士表示：“白酒行業(yè)以前也很分散，集中度不高。在資本的助力下，一批龍頭企業(yè)顯現(xiàn)，成為消費(fèi)行業(yè)的巨頭。茶葉行業(yè)未來也可能和白酒板塊一樣，有一批消費(fèi)行業(yè)的巨頭出現(xiàn)?！?/p>

　　來源：中國證券報

本期《產(chǎn)業(yè)新股》關(guān)注的IPO企業(yè)為：中國茶葉股份有限公司（以下簡稱“中國茶葉”），申請上市地為上海證券交易所，保薦機(jī)構(gòu)是中信建投證券，目前上市申請材料已獲證監(jiān)會受理，完成接收。本次IPO中國茶葉擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過9375萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不超過12％。中國茶葉的實(shí)際控制人為中糧集團(tuán)，中糧通過旗下全資子公司中土畜持有中國茶葉40％的股權(quán)，厚樸投資通過旗下投資實(shí)體Polystone持有25％的股份，國壽財險持有7％股份，三井物產(chǎn)持有3％的股份，鯤信茗羽持有3％的股份。

主營茶葉制品生產(chǎn)銷售總銷量占國內(nèi)茶葉內(nèi)銷量超27％

從行業(yè)看，國內(nèi)茶葉行業(yè)涉及茶葉品類眾多，但整體集中度相對較低，企業(yè)數(shù)量多而分散，以中小、私營企業(yè)為主，達(dá)到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)較少。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會發(fā)布的《中國茶葉企業(yè)發(fā)展報告》顯示，2017年我國茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬余家，其中規(guī)模企業(yè)為1600余家，僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過1個億，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過10億。因此，迄今為止，仍未有無一家茶企成功實(shí)現(xiàn)A股上市。

中國茶葉的主營業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括紅茶、綠茶、烏龍茶、花茶、白茶、黑茶、咖啡及可可食品等，其中綠茶、烏龍茶在世界市場中處于主導(dǎo)地位，旗下品牌較多，包括主品牌“中國茶葉”，子品牌“猴王”、“蝴蝶”、“海堤”、“瑞龍”、“新芽”、“向陽花”等。

銷售模式方面，中國茶葉擁有包括專營門店、專柜、商超專賣、批發(fā)市場及電商等銷售渠道，呈現(xiàn)以“傳統(tǒng)渠道為主，其他渠道為輔”的特點(diǎn)，2017年-2019年，傳統(tǒng)渠道收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為40.4％、47.08％、48.88％，是公司收入來源的主要渠道；電商渠道收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為4.53％、5.71％、6.45％，逐年增長，主要由于中國茶葉緊抓線上消費(fèi)趨勢，在各大主流電商平臺如淘寶、天貓、京東等設(shè)立自營店鋪或通過電商平臺自營的方式進(jìn)行產(chǎn)品推廣與銷售。

同業(yè)方面，根據(jù)《中國茶葉企業(yè)發(fā)展報告》，在參與調(diào)查的147個品牌茶企（含龍頭企業(yè)82家，國家級龍頭企業(yè)24家，占全國茶葉國家級龍頭企業(yè)總數(shù)的64.9％）中，中國茶葉2018年茶葉總銷量約為51.7噸，占國內(nèi)茶葉內(nèi)銷量（不含進(jìn)口茶）191.05萬噸的27.06％。

近三年主營業(yè)務(wù)復(fù)合增長率為15.14％ 綜合毛利率高于同行業(yè)平均水平

營收方面，2017至2019年，中國茶葉實(shí)現(xiàn)營收分別為12.29億元、14.89億元、16.28億元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為11.97億元、14.43億元和15.86億元，占營業(yè)收入的比例均超過95％，復(fù)合增長率為15.14％。

招股書披露，2017-2019年，中國茶葉主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為38.68％、38.96％及40.58％，整體毛利率保持相對穩(wěn)定。其中，2018年紅茶、白茶毛利率對比2017年分別下降了4.85％、3.93％，主要原因均為不同狀況影響下的原料采購成本上升。

目前A股尚無同行業(yè)可比上市公司，以上為部分港股和新三板同行業(yè)可比上市公司2019年部分財務(wù)指標(biāo)對比情況，可以看出，中國茶葉主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率略高于同行業(yè)平均水平，主要由于其以品牌業(yè)務(wù)為主、原料業(yè)務(wù)為輔，且同時進(jìn)行全茶類一體化運(yùn)營；資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平，財務(wù)風(fēng)險相對較低；此外，公司存貨周轉(zhuǎn)率也低于行業(yè)平均水平，中國茶葉解釋為主公司主動增加存貨戰(zhàn)略儲備，用于未來生產(chǎn)和銷售。

募資超5億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)及營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)

食品飲料行業(yè)向來是輕研發(fā)、重銷售的行業(yè)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，中國食品工業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度僅0.4％，與之相關(guān)的茶葉行業(yè)研發(fā)投入也相對較低。

截至中國茶葉招股說明書簽署日，中國茶葉科技研發(fā)人員共12人，技術(shù)儲備涵蓋茶學(xué)、生物技術(shù)、食品安全、食品加工技術(shù)等專業(yè)領(lǐng)域，具有博士及碩士學(xué)歷的研發(fā)人員占比超過50％。2017年至2019年，中國茶葉研發(fā)費(fèi)用分別為0.17億元、0.21億元、0.22億元，占營業(yè)收入比例分別為1.38％、1.42％、1.38％。

募集資金方面，中國茶葉本次公開發(fā)行擬募資5.4億元，主要用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)（2.9億元）、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)（2.8億元）。關(guān)于以上兩個項(xiàng)目，中國茶葉計劃按照實(shí)際需求安排投資建設(shè)——募集資金到位前，公司根據(jù)各募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際付款進(jìn)度，通過利用自有資金和銀行貸款等方式支付上述項(xiàng)目款項(xiàng)；募集資金到位后，用于支付相關(guān)項(xiàng)目剩余款項(xiàng)及置換前期已支付款項(xiàng)。

風(fēng)險提示：茶行業(yè)涉及茶葉品類眾多，行業(yè)集中度相對較低、市場競爭較為激烈。如果中國茶葉不能持續(xù)提升品牌知名度和美譽(yù)度、快速拓寬銷售渠道和營銷網(wǎng)絡(luò)、及時推出符合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，將有可能面臨市場競爭加劇、市場份額降低的風(fēng)險，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績受到影響。

欄目說明：產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、科創(chuàng)、注冊制、再融資新規(guī)……諸多變化塑造著資本市場的新模樣。隨著這些變化的持續(xù)深化，新上市企業(yè)的行業(yè)偏好、經(jīng)營邏輯、定價方式，是映射資本市場變遷的重要注釋。為了更好的體現(xiàn)出新股背后的產(chǎn)業(yè)特性，我們推出《產(chǎn)業(yè)新股》系列內(nèi)容。在產(chǎn)業(yè)和資本的“變與不變”不斷交匯的過程中，信息傳遞與信息解讀的重要性凸顯。運(yùn)用定性與定量分析的方式，我們從體系化研究的角度，在資本市場“入?？凇保瑸橥顿Y者帶來新股研究與跟蹤，從新公司看新經(jīng)濟(jì)，以新發(fā)現(xiàn)賦能新價值。

原標(biāo)題：總銷量占國內(nèi)茶葉內(nèi)銷量超27% 中國茶葉募資超5億元沖擊A股“茶葉第一股”｜產(chǎn)業(yè)新股

來源：金融界上市公司研究院

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