中國商報/中國商網(wǎng)(記者 周子荑)有著悠久歷史的茶行業(yè)至今沒有一家A股上市公司。近日，中國茶葉股份有限公司(以下簡稱中國茶葉)和瀾滄古茶有限公司(以下簡稱瀾滄古茶)均發(fā)布了招股說明書欲沖擊A股，這兩大茶企的上市之路是否順暢，誰能成為“茶葉第一股”?
“出身”不同 兩大茶企均欲沖擊A股
近日，中國茶葉和瀾滄古茶在同一天發(fā)布了招股說明書。其中，中國茶葉擬募資5.4億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè);瀾滄古茶則擬募資6.28億元用于全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、普洱茶技術(shù)及倉儲中心建設(shè)、信息化系統(tǒng)建設(shè)以及補充流動資金。
招股說明書顯示，中國茶葉主營業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是農(nóng)夫山泉和統(tǒng)一的茶葉供應(yīng)商;瀾滄古茶是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)按照原料和工藝不同可以分為生茶、熟茶和調(diào)味茶三大類。
雖同樣“志向遠(yuǎn)大”，但兩大茶企的“出身”卻截然不同。招股說明書顯示，中國茶葉是目前我國茶行業(yè)唯一的央企，大股東為中國土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口有限責(zé)任公司(持股比例為40%)，實際控制人為中糧集團(tuán);而瀾滄古茶背后多為自然人(在自然狀態(tài)之下作為民事主體存在的人)，前五大股東中有三個自然人，剩余兩個為廣州天速信息科技有限公司和深圳景邁新實業(yè)合伙企業(yè)，后者為2018年新進(jìn)股東。
多次折戟 茶行業(yè)沒有A股上市公司
兩大茶企同一天公布招股說明書引來關(guān)注。耐人尋味的是，因為我國茶行業(yè)雖歷史悠久，規(guī)模龐大，但至今卻無一家A股上市公司。中國茶葉流通協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國茶葉年消費量達(dá)202.56萬噸，銷售額達(dá)2739.5億元。而從資本市場來看，A股上市茶企數(shù)量卻為零，新三板此前有幾家上市茶企，但都“命途多舛”。七彩云南、八馬茶業(yè)等相繼退市，港股上市茶企天福集團(tuán)近十年業(yè)績增長緩慢。
對于茶行業(yè)無A股上市公司的原因，快消行業(yè)專家朱丹蓬對中國商報記者表示，一方面因為茶行業(yè)本身毛利率偏高，茶企“不差錢”，上市需求不大;另一方面，茶行業(yè)發(fā)展需要經(jīng)過規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化，才能通過資本化實現(xiàn)最終的規(guī)?；＿^去幾十年，我國茶行業(yè)市場魚龍混雜、沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范化和專業(yè)化還遠(yuǎn)未達(dá)到，很難在資本市場講出好故事。
確實，金融數(shù)據(jù)和分析工具服務(wù)商萬得(Wind)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，中國茶葉的毛利率分別為39.56%、39.37%、41.25%;瀾滄古茶的毛利率分別為65.56%、64.03%、61.94%;而港股上市茶企天福集團(tuán)的毛利率分別為60.59%、60.27%、58.86%。在食品飲料行業(yè)中，幾大茶企的毛利率處于高位。
近兩年，隨著小罐茶等新型茶企的崛起，我國茶行業(yè)有所改觀。上海博蓋咨詢創(chuàng)始合伙人高劍鋒對中國商報記者表示，過去我國茶行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，區(qū)域化特征明顯，品牌意識不強，導(dǎo)致很難有茶企成功上市。近幾年，隨著小罐茶等新型企業(yè)的崛起，奶茶等新式茶飲的探索以及很多大規(guī)模茶企進(jìn)行的品牌化嘗試，茶行業(yè)具備了資本化的土壤。朱丹蓬也認(rèn)為，小罐茶在工業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)等方面對行業(yè)起到了倒逼作用。
實際上，幾年前，包括華祥苑、安溪鐵觀音、八馬茶業(yè)、謝裕大、七彩云南等多家茶企都曾沖擊A股，但最終都“折戟”。例如，2012年6月，安溪鐵觀音披露招股說明書，擬公開發(fā)行不超過2290萬股股份，募集資金1.57億元。但不久，安溪鐵觀音就被質(zhì)疑業(yè)績超常增長、隱瞞關(guān)聯(lián)交易。2013年1月，安溪鐵觀音撤回了上市申請。
突擊入股 兩大茶企上市各有“瑕疵”
那么，中國茶葉和瀾滄古茶的IPO(首次公開募股)是“志在必得”還是會“鎩羽而歸”呢?中國商報記者梳理招股書發(fā)現(xiàn)，中國茶葉近幾年營收穩(wěn)步增長，但凈利潤出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，中國茶葉營收分別為12.3億元、14.9億元、16.3億元，同期凈利潤分別為1.75億元、1.45億元、1.66億元。此外，中國茶葉的毛利率水平明顯低于瀾滄古茶以及港股上市的天福集團(tuán)。
對于中國茶葉凈利潤下滑和毛利率低于同業(yè)的原因，中國商報記者詢問公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至記者發(fā)稿并沒有收到回復(fù)。
而瀾滄古茶則在上市前一年內(nèi)出現(xiàn)突擊股權(quán)融資。招股說明書顯示，2019年9月20日，瀾滄古茶公司注冊資本由5400萬元增至6000萬元，新增注冊資本分別由共青城凱易恒正投資管理合伙企業(yè)、鄭文平、平陽浚泉信本投資合伙企業(yè)以貨幣形式認(rèn)購225萬股、225萬股、150萬股，認(rèn)購價格均為13.3元/股。
值得注意的是，對于突擊入股，證監(jiān)會一般會關(guān)注公司一年內(nèi)新增股東的持股時間、數(shù)量及變化情況、價格及定價依據(jù)等。但瀾滄古茶對于突擊股權(quán)融資新股東相關(guān)信息披露較少，其定價依據(jù)也未具體說明。
對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對中國商報記者表示，對于未充分披露的信息，在后續(xù)審核中，公司會被要求補充。一般而言，公司上市前融資可能是為一些投資者提供搭車獲益的機(jī)會，也可能是為了上市前改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，因關(guān)鍵信息未披露，這些入股猜測尚缺乏依據(jù)。
高劍鋒也對中國商報記者表示，突擊入股對沖擊上市的企業(yè)而言是“瑕疵”，但并沒有實質(zhì)性違規(guī)。具體需要關(guān)注三個方面，一是新增股東是利益相關(guān)者、敏感人群還是戰(zhàn)略投資者;二是入股價位是否會損害原有股東利益，有沒有嚴(yán)重利益輸送;三是突擊入股可能會延長公司股東A股上市后的鎖定期。
這兩大茶企的上市之路是否順暢，最終誰能成為“茶葉第一股”?
來源：中國商報
1、中國茶企重啟IPO
最近中國股市走出了一波期待已久的燃行情，在沉寂的A股市場上掀起了一陣波瀾，也向A股市場上真正的稀缺標(biāo)的中國茶產(chǎn)業(yè)再次沖擊IPO釋放出了善意與期待。
就在十多天前，證監(jiān)會官網(wǎng)上披露，中國茶葉股份有限公司（以下簡稱“中茶股份”）、普洱瀾滄古茶股份有限公司（以下簡稱“瀾滄古茶”）的A股IPO申請材料已獲證監(jiān)會受理。
長期以來，中國茶企從來就不曾缺乏登陸A股的雄心壯志，怎奈始終生不逢時，即便來個“撐桿跳”，也依然未能如愿以償。
這也是繼福建安溪鐵觀音集團(tuán)、華祥苑茶業(yè)、信陽毛尖集團(tuán)、四川竹葉青茶業(yè)、杭州龍井茶業(yè)集團(tuán)等行業(yè)內(nèi)多家重量級企業(yè)輪番沖擊IPO最終鎩羽而歸后，中國茶界又一批代表性企業(yè)再次向真正意義上的A股市場“中國茶葉第一股”發(fā)起了新一輪沖擊！
如果從“中茶股份”自2000年前后啟動IPO算起，中國茶企的IPO之路已經(jīng)走過了長達(dá)二十年的上市長跑，非常不容易。
時至今日，我們非常期待真正意義上“中國茶葉第一股”的精彩亮相！
2、為何時至今日中國茶企難登A股大雅之門？
按理說，中國是茶葉的故鄉(xiāng)，遼闊的國土上多達(dá)900多個產(chǎn)茶縣，擁有世界上種類最豐富的茶葉品類，以及世界第一的茶園總面積和茶葉產(chǎn)量。
茶葉是名副其實的中國特色農(nóng)業(yè)，也是中國傳統(tǒng)文化的一塊金字招牌，改革開放以來國家利好政策不斷，也得到了日新月異的發(fā)展。
從原來的人力粗放型到如今逐漸機(jī)械化，從原來的單純農(nóng)事生產(chǎn)到如今與文創(chuàng)、旅游的深度結(jié)合，茶葉的外延與內(nèi)涵，正在被時代賦予了更多新屬性，況且當(dāng)下以一些互聯(lián)網(wǎng)大佬，如馬云、雷軍、一線明星，如：李連杰等為代表的民間資本也對這個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不斷拋出橄欖枝。
前有政策加持，時代推動，后有民間資本青睞，為何時至如今中國茶企卻始終未能修成正果，難登A股大雅之呢？
究竟是A股市場這扇大門太“高大上”，抑或是中國茶企自身修為尚不足以支撐“鯉魚躍龍門”呢？
我們知道，A股上市的準(zhǔn)入門檻實際上是非常高的，不僅需要足夠的規(guī)模，而且非常關(guān)注企業(yè)的持續(xù)盈利能力，審核制的特點決定了IPO上市之路需要足夠的耐心，且充滿了變數(shù)。
就拿“中茶股份”來說，按照其報告期內(nèi)的業(yè)績來說，近三年營收從2017年的12.29億人民幣增長至2019年的16.28億元人民幣，復(fù)合增長率15.11%，表現(xiàn)不錯。按照“中茶股份”的戰(zhàn)略布局，上市募集的資金將重點用于加碼普洱茶的產(chǎn)能擴(kuò)張上。
雖然普洱茶目前行情是六大基本茶類里最“常青樹”的，也會因其“越陳越香”的特質(zhì)而使庫存產(chǎn)品獲得不錯的價值收益。
不過，它同時也是一個資金黑洞，產(chǎn)能擴(kuò)張及產(chǎn)品囤積的同時，帶來的也是真金白銀的占用，資金周轉(zhuǎn)慢的話，勢必影響到經(jīng)營性現(xiàn)金流，尤其在經(jīng)濟(jì)形勢并不景氣的當(dāng)下，對于未來的成長性，以及持續(xù)盈利能力是非常值得拷問的。
與此同時，一同申請IPO的另外一家茶企“瀾滄古茶”更不用說，其主營主要就是普洱茶，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較單一，在其報告期內(nèi)，2018年的經(jīng)營性現(xiàn)金流就是負(fù)數(shù)，且近三年存貨資金占比都超過了50%。
再者，我們也不能忽視了中國茶行業(yè)本身特點。
在很多消費者認(rèn)知里，提起茶葉品牌可能熟視無睹，但說到中國各地名茶卻都能津津樂道，這與海外消費者的消費習(xí)慣天差地別。
在這種延續(xù)了上千年的消費習(xí)慣和認(rèn)識下，中國茶企對標(biāo)國際一線品牌的塑造和成長當(dāng)真還需要久久為功！
另外，A股上市企業(yè)構(gòu)建強大的持續(xù)盈利能力在于不斷壯大的規(guī)模與強大穩(wěn)定的渠道布局。不過，中國茶企的現(xiàn)狀是，七萬多家中國茶企所創(chuàng)造的全年產(chǎn)值依然敵不過英國立頓一家公司的全年產(chǎn)值。中國叫得上名號的頭部茶企年營收規(guī)模頂多十幾億，譬如此次IPO的“中茶股份”2019年年營收才16.28億元人民幣，論營收規(guī)模，盤子實在太小了。
而能夠源源不斷地創(chuàng)造利潤源泉，塑造獨一無二的競爭優(yōu)勢，一定是集約化、規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化的工業(yè)化產(chǎn)品。這對于當(dāng)下中國大部分茶企而言，依然是比較缺乏的。我們?nèi)鄙僬嬲饬x上能夠與國際品牌相抗衡的國茶品牌。
此外，如今的市場形勢下，茶企難做，虧損企業(yè)比比皆是也是客觀現(xiàn)實，我們能夠看得見的在新三板或者港股上市的茶企，大多處于掙扎之中。
前些日子，茶界不就出了個“笑談”？某家在新三板上市的茶企凈利潤還不到200萬元人民幣，竟不如一家黃金位置茶葉店的年利潤額。簡直是情何以堪！
3、上市是一把雙刃劍，但必須！
值得注意的是，中國有不少行業(yè)里的標(biāo)桿性企業(yè)，并不謀求上市，例如：華為、螞蟻金服、老干媽等等。
正因為上市也是一把雙刃劍，一旦上市，就很有可能被資本“綁架”，企業(yè)實際控制人就很有可能逐漸失去對企業(yè)的控制，再者這些行業(yè)里的標(biāo)桿性企業(yè)基本上擁有強大的技術(shù)創(chuàng)新能力、市場整合營銷能力，具備強大的自我造血、輸血能力，換言之，它們并不需要股市。
正因為如此，我們在了解了企業(yè)上市的基本出發(fā)點之后，從現(xiàn)代企業(yè)運營的意義上來看，傳統(tǒng)茶產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代資本實現(xiàn)有機(jī)結(jié)合，這本身就是一種長足的進(jìn)步，也是帶動中國茶企實現(xiàn)從大而不強到鍛體造心，打造真正意義上的強有力的自主國茶品牌的一條有效途徑，非常值得！
如此，此次貨真價實的中國茶企第一股若能夠成功登陸A股，于茶行業(yè)整體而言，是提振士氣的極大利好，也具有很好的標(biāo)桿性意義！
